银监会发文整治银行乱象，二中全会即将召开涉及第五次修宪：近日上证综指出现11连阳，上周累计上涨1.1%，深证成指涨1.1%，上证50涨幅接近3%，板块中，家电、食品饮料涨幅居前，地产、金融、计算器也大幅上涨，主题板块中区块链亦表现火热。截至1月11日，沪深两市两融余额10508.31亿元，金融、周期、房地产等板块受到融资客青睐。两市成交量扩大至5000亿元上方，节后市场情绪明显回升，个股活跃度和板块轮动效应均较去年底有所改善。上周央行重新启动逆回购投放资金4500亿，逆回购到期4100亿，MLF净回笼1825亿，受此影响，货币利率有所回升，上周R007均值上行16bp至3.13%，隔夜Shibor涨至2.830%。12月央行公开市场跟随美国上调利率幅度下降，加上新年以来3000亿普惠金融定向降准，还有1.5万亿的临时准备金动用安排，意味着在央行的维稳下货币政策将向中性回归。
1/12日央行公布2017年12月信贷数据，M2同比8.2%，增速创历史新低，较11月下降0.9个百分点，M1与M2剪刀差连续5个月收窄至3.6%，金融去杠杆持续推进的背景下信贷投放缩量为M2超预期下滑的主要推手。12月新增人民币贷款5844亿元，创2016年4月以来最低，其中居民短期占比从18.1%骤减至3.1%，而居民中长期贷款仍维持在53.3%。12月新增企业贷款（短期和中长期）1075亿，去年前7个月占比维持在60-90%，8-11月滑落至35-40%，12月比例进一步萎缩至18.4%，达年内最低水平。不过票据融资则明显增多，显示出年底信贷额度紧张或导致企业更多转向票据融资。12月信贷数据整体不及预期，一方面是由于前期超力度投放后信贷额度紧张导致年末冲贷款动机减弱，前11个月新增人民币贷款合计12.9万亿，已高于2016全年的12.6万亿元。另一方面，金融去杠杆进入深水区，迭加年末MPA考核压力下部分银行亦在供给端压缩了信贷投放。以及中央及地方政府整治融资平台，房地产、PPP项目融资渠道受限制，在国企降杠杆的背景下，从需求端遏制举债冲动。
1/13日银监会发文整治银行业市场乱象，聚焦于8个方面22条工作要点，其中重点整治公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险等问题，新一轮升级版监管风暴开启。此为继2017年4月份三三四十（三违反、三套利、四不当、十乱象）专项治理行动文件出台后，对银行表内流动性和资产负债管理的进一步政策指导意见，鼓励银行回归传统表内业务。近日一行三会频繁发布新规，302号文规范债券交易业务，整顿债市代持、高杠杆等乱象；银监会发布商业银行委托贷款管理办法，明确委托贷款资金投向范围并规范银行资本计提；商业银行下调2018年同业存单备案额度，同业业务继续收紧。大资管新规意见稿11月出台后，配套监管措施逐步出台，预计市场资金面将继续承压。
十九届二中全会将于1/18-19日召开，预计将研究修改宪法部分内容的建议，其中或包括加入习近平思想、修正社会矛盾表述等问题。中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。新时代经济特征由高增长转向高质量，体现出对经济高质量的追求提升至前所未有的高度。污染防治是2018年三大攻坚战之一，生态文明建设考核取代GDP增速考核后，将推动地方加大执行力度。环保税2018年开始征收，迭加排污许可证同步推进将从根本驱动企业加大环保力度，通过增加企业成本倒逼企业主动减排，生态环境和经济格局改变，帮助实现工业升级、环保升级和产业升级。
本周将公布GDP数据，进入到2017年经济数据的收官阶段。上周公布了12月份的外贸、通胀和货币数据，外贸数据显示出口增速好于预期，通胀数据呈现PPI与CPI剪刀差收敛的变化。从全球各经济体公布的PMI数据以及大宗商品资产表现来看，经济企稳仍在持续，价格水平继续修复，设备购置正在增加，经济企稳仍然有利于风险资产的表现，并支撑A股风格的延续。不过开年后市场连续上涨，当前已接近去年底的高点，迭加消息层面资管新规的推进，亦将对短期市场情绪产生扰动。春运期间航空及铁路运价可能出现涨价，交通运输板块迎来投资机会。建议关注受通胀预期升温带动的大消费、农林牧渔，低估值的大金融，以及受顶层政策推动的智能汽车、5G通讯、新能源车产业链。
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