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表现最好的股票是食品饮料和高收益股票。中国火锅连锁经营者海底捞（6862 HK）因惠誉将其信用评等上调至 BBB 且展望稳定，股价上涨 4%。海尔智家（6690 HK）升1.5%，市场相信中国政府家电以旧换新政策对公司有利。
中国商品股是表现最差的类股。由于担心主要经济体放缓，WTI 原油价格季比调整 6%，中国石油巨头中石油（857 HK）/中石化（386 HK）/中海油（883 HK）回落 8%至 11%。全球金价自历史高点 2,524 美元/盎司回落，紫金矿业（2899 HK）下跌 9.4%。
港股并未反映上周五全球股市的跌幅。因此，我们认为指数将在本周初承压。科技相关股票应该是最不受欢迎的。如果美国经济数据显示下周将迅速降息，该指数表现将会有所改善。我们预计恒生指数本周将在 17,000 点至 17,600 点之间波动。本周防御性和高收益主题将盛行。我们更看好领展房地产投资信托基金（大众市场购物中心所有者），因为其未来两个财政年度的股息收益率为 7% 至 7.2%
上周发布研究报告有:
中升集团 (881 HK，买进) - 明天会更好: 中升2024年中期净利润同比下降48%，主要由于需求疲弱及激烈的价格竞争。尽管中升的新车销售业务于下半年仍将面临巨大挑战，但我们相信公司的售后和二手车销售业务可以帮助其应对宏观逆风。
永达汽车 (3669 HK，持有) - 处于收缩模式: 永达2024年中期净利润同比下降73%，永达明确表示，在中国汽车经销网络恢复平衡之前，未来1-2年将处于收缩模式。由于近期价格上涨导致新车订单大幅下降，新车毛利率潜在的复苏不足以提高获利能力，更不用说低迷的售后业务。
阿里巴巴 (9988 HK，买进) - 期待已久的消息:中国国家市场监督管理总局8月30日宣布，阿里巴巴集团在2021年因垄断行为被处以罚款后，已完成3年整改。这消除了其股价的一个关键悬念和国际投资者的严重担忧。再加上今年8月28日转为香港主要上市，这些都对阿里巴巴的股价构成支持。
农夫山泉 (9633 HK，持有-超越同业) – 转换阵痛期: 预计将出现长期价格竞争。黄山工厂将于今年底全面投产，都江堰、张家界工厂可能将于 2026-27 年开幕。预计农夫山泉水产品市占率最终将恢复；即饮茶市场占有率的成长势不可挡。
中国汽车产业 - 电动车新势力： 8月销量略低于预期: 中国主要电动汽车新势力8月的总交付量同比增长44%至24.5万辆，低于本中心预期4%，主要由于鸿蒙智行的问界M7/M5和理想汽车销量低于预期。我们预计主要电动车新势力9月的总交付量将同比增长44%至26.2万辆，主要由产量恢复和新车型的增量需求带动。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 交付量势创新高: 吉利汽车8月交付量同比增长21%至18.1万辆，2024年前8个月交付量则同比大涨34%至129万辆。基于银河E5的产能扩张、极氪的强劲订单量以及燃油车需求旺盛，我们预计吉利9月销量将同比增长11-14%至19-19.5万辆。
长城汽车 (02333 HK，买进) - 8月销量略低于预期: 长城汽车8月交付量同比下滑17%至9.4万辆，比我们预期略低。展望9月，我们预计公司销量将同比下滑14-18%至10-10.5万辆。
广汽集团 (02238 HK，持有) - 前路艰难: 广汽受到合资汽车销售疲软和降价的拖累，2024年二季度利润同比下降79%。鉴于本田和丰田在电动车领域远远落后，而广汽埃安产品竞争力的减弱和网约车行业的饱和将拖累自主品牌的销量，我们认为未来几年广汽仍将是一档被遗忘的股票。
蔚来 (09866，买进) -进展良好: 蔚来2024年2季度非公认会计原则净亏损同比收窄17%至人民币45.3亿元，分别优于本中心/市场预测10%/8%。考虑到令人鼓舞的交付趋势、即将推出的乐道和Firefly 品牌以及 NIO Power 改善的营运，我们相信公司正朝着盈亏平衡的正确方向前进。蔚来现价仅相当于0.8倍2025年市销率，我们认为估值偏低，因此调升其评级至买进，目标价维持45港元不变。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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恒指将在周初承压
2024/09/09 09:00
恒生指数上周修正 3%至 17,444 点。由于上周五因台风休市，港股只有四个交易日。它收于我们预测的指数区间 17,400 至 18,100 点的低端。我们认为，继 8 月环比增长 3.7% 后，这是一次健康的调整。此次整合主要是由大宗商品和消费股所推动的。日均交易额周减 4%，至 935 亿港元/120 亿美元。交易周较短和上周一美国市场休市是主要原因。表现最好的股票是食品饮料和高收益股票。中国火锅连锁经营者海底捞（6862 HK）因惠誉将其信用评等上调至 BBB 且展望稳定，股价上涨 4%。海尔智家（6690 HK）升1.5%，市场相信中国政府家电以旧换新政策对公司有利。
中国商品股是表现最差的类股。由于担心主要经济体放缓，WTI 原油价格季比调整 6%，中国石油巨头中石油（857 HK）/中石化（386 HK）/中海油（883 HK）回落 8%至 11%。全球金价自历史高点 2,524 美元/盎司回落，紫金矿业（2899 HK）下跌 9.4%。
港股并未反映上周五全球股市的跌幅。因此，我们认为指数将在本周初承压。科技相关股票应该是最不受欢迎的。如果美国经济数据显示下周将迅速降息，该指数表现将会有所改善。我们预计恒生指数本周将在 17,000 点至 17,600 点之间波动。本周防御性和高收益主题将盛行。我们更看好领展房地产投资信托基金（大众市场购物中心所有者），因为其未来两个财政年度的股息收益率为 7% 至 7.2%
上周发布研究报告有:
中升集团 (881 HK，买进) - 明天会更好: 中升2024年中期净利润同比下降48%，主要由于需求疲弱及激烈的价格竞争。尽管中升的新车销售业务于下半年仍将面临巨大挑战，但我们相信公司的售后和二手车销售业务可以帮助其应对宏观逆风。
永达汽车 (3669 HK，持有) - 处于收缩模式: 永达2024年中期净利润同比下降73%，永达明确表示，在中国汽车经销网络恢复平衡之前，未来1-2年将处于收缩模式。由于近期价格上涨导致新车订单大幅下降，新车毛利率潜在的复苏不足以提高获利能力，更不用说低迷的售后业务。
阿里巴巴 (9988 HK，买进) - 期待已久的消息:中国国家市场监督管理总局8月30日宣布，阿里巴巴集团在2021年因垄断行为被处以罚款后，已完成3年整改。这消除了其股价的一个关键悬念和国际投资者的严重担忧。再加上今年8月28日转为香港主要上市，这些都对阿里巴巴的股价构成支持。
农夫山泉 (9633 HK，持有-超越同业) – 转换阵痛期: 预计将出现长期价格竞争。黄山工厂将于今年底全面投产，都江堰、张家界工厂可能将于 2026-27 年开幕。预计农夫山泉水产品市占率最终将恢复；即饮茶市场占有率的成长势不可挡。
中国汽车产业 - 电动车新势力： 8月销量略低于预期: 中国主要电动汽车新势力8月的总交付量同比增长44%至24.5万辆，低于本中心预期4%，主要由于鸿蒙智行的问界M7/M5和理想汽车销量低于预期。我们预计主要电动车新势力9月的总交付量将同比增长44%至26.2万辆，主要由产量恢复和新车型的增量需求带动。
吉利汽车 (175 HK，买进) - 交付量势创新高: 吉利汽车8月交付量同比增长21%至18.1万辆，2024年前8个月交付量则同比大涨34%至129万辆。基于银河E5的产能扩张、极氪的强劲订单量以及燃油车需求旺盛，我们预计吉利9月销量将同比增长11-14%至19-19.5万辆。
长城汽车 (02333 HK，买进) - 8月销量略低于预期: 长城汽车8月交付量同比下滑17%至9.4万辆，比我们预期略低。展望9月，我们预计公司销量将同比下滑14-18%至10-10.5万辆。
广汽集团 (02238 HK，持有) - 前路艰难: 广汽受到合资汽车销售疲软和降价的拖累，2024年二季度利润同比下降79%。鉴于本田和丰田在电动车领域远远落后，而广汽埃安产品竞争力的减弱和网约车行业的饱和将拖累自主品牌的销量，我们认为未来几年广汽仍将是一档被遗忘的股票。
蔚来 (09866，买进) -进展良好: 蔚来2024年2季度非公认会计原则净亏损同比收窄17%至人民币45.3亿元，分别优于本中心/市场预测10%/8%。考虑到令人鼓舞的交付趋势、即将推出的乐道和Firefly 品牌以及 NIO Power 改善的营运，我们相信公司正朝着盈亏平衡的正确方向前进。蔚来现价仅相当于0.8倍2025年市销率，我们认为估值偏低，因此调升其评级至买进，目标价维持45港元不变。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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