中美领导人会晤释放阶段性缓和信号，北交所将于11/15正式开市：上周A股市场风险偏好提升，上证指数，沪深300，创业板指涨跌幅分别为1.36%，0.95%，2.31%。从行业指数来看，上周房地产（8.46%）、国防军工（7.25%）、建筑材料（5.07%）、通信（4.86%）、有色金属（4.02%）等行业表现相对较好，食品饮料（-3.66%）、采掘（-2.13%）、商业贸易（0.17%）、公用事业（0.50%）、综合（0.61%）等行业表现靠后。北交所将于11月15日开市，首批上市企业含10只新股和71家精选层存量企业，对沪深A股的资金分流影响有限。截至11月12日，新三板精选层71家企业总市值约2888亿元，总流通市值约1151亿元，仅相当于全部沪深A股流通市值的0.2%；11月精选层日均成交额为13.6亿元，较10月日均5.0亿元的成交规模增长172%，但仅相当于11月沪深A股日均超1.1万亿元成交额的0.1%。短期对A股的分流效应不大。中国的多层次资本市场设计因北交所的成立打通一二级市场，有助于加大股权融资支持实体经济发展。
中美对话持续进行，双方超预期达成气候行动合作释放积极信号，关注本周的两国元首会晤。外交部发言人华春莹11月13日宣布：经中美双方商定，国家主席习近平将于北京时间11月16日上午同美国总统拜登举行视频会晤，就中美关系和双方共同关心的问题交换意见。当前中美关系处于阶段性缓和窗口期，G20和联合国气候变化大会期间两国元首有望实现（视频）会晤，中美关系的回暖有望提振市场风险偏好。此外，11/10日中国和美国在格拉斯哥联合国气候变化大会期间发布联合宣言，承诺采取强化的气候行动，以有效应对气候危机。在气候变化领域，中美双方共识大于分歧，具有广泛的合作潜力。中美强化气候行动联合宣言也在当前两国台湾问题、新疆问题、贸易摩擦等阴影之下，为拓展两国其他领域合作、实现国家间良性互动提供了良好示范，成为中美关系迎来阶段性缓和的一大标志。
近期，房地产政策迎来边际回暖。央行主管的《中国金融时报》发布消息：人民银行近期在各地已对准确把握房地产金融审慎管理政策要求、稳健开展房地产贷款业务和保持房地产信贷平稳有序投放等内容进行了传达，部分地区人民银行分支行开始对房地产信贷进行窗口指导。以目前的情况来看，更多机构的房地产信贷调整在总量控制情况下进行跨区域调节。11月9日，中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会，这是近期房企发债首次出现宽松的信号。中国人民银行11月10日发布数据显示，10月末，银行业金融机构个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。这是央行首次公布个人住房贷款的月度数据，以往个人住房贷款数据只在每季度公布的金融机构贷款投向统计报告中出现，向市场传达出明确的房地产信贷市场稳定信号。在底线思维下，政策层会密切监控房地产企业的动向，避免出现系统性风险，当前的政策回暖是必要的，相关板块也随之迎来极度超跌后的估值修复。
上周召开的十九届六中全会强调，要“全面深化改革开放，促进共同富裕，推进科技自立自强”；此后在11月12日的新闻发布会上，韩文秀副主任阐述了推动共同富裕的“三个需要”，即实现高质量发展，构建体现效率、促进公平的收入分配体系，以及企业“办好自己的事”。关注共同富裕政策基调对中长期产业逻辑的重塑，其中，追求高质量发展，可重点关注科技创新、绿色低碳、消费升级这三大核心发展领域的投资机遇。虽然近期市场受益于监管维稳、社融底部企稳等迎来情绪修复，但在增量资金流入持续放缓背景下，存量博弈下的震荡格局难以打破，短期可关注中美元首会晤以及北交所开市对市场的影响；中长期看，共同富裕基调下的产业变迁仍是建议重点关注的核心投资逻辑。抓住三条投资主线：1）以券商、保险、地产基建为代表的低估值板块。2）有望受益中美经贸关系缓和的机械设备、电气设备、纺织品、家具等板块。3）高景气的制造方向，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体。

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