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异动版块和个股：恒生银行是上周表现优异的恒生指数成分股，股价上涨25%。汇丰控股 (5 HK) 出价 155 港元收购其在恒生银行未持有股份。这推动恒生股价上涨至私有化价格。受上月降息及黄金周期间香港商场客流量回升的影响，香港住宅物业市场出现稳定迹象。恒隆地产（101 HK）及新鸿基地产（16 HK）股价上涨 3% 至 5%。黄金周结束后，由于缺乏短期股价催化剂，澳门博彩股进入盘整模式。银河娱乐（27 HK）和金沙中国（1928 HK）下跌 7% 至 20%。中国科技和电子商务股在近期股价非理性上涨后，上周遭遇巨大抛售压力。该板块出现获利回吐活动猖獗。中芯国际（981 HK）和阿里巴巴（9988 HK）股价暴跌9.7%至13.5%。
本周展望：中美贸易战再起对本周港股造成负面影响。出口股和科技股可能承压。我们预计本周港股交易区间将在25,500至26,000点之间，除非出现贸易战暂停的迹象。航运股或是唯一选择，因为在11月1日（美国对中国制造产品征收100%额外关税的日期）之前，可能会出现对美「赶出口」的情况。货柜航运公司东方海外（316 HK）值得关注。
上周发布研究报告:
香港宏观策略 - 恒生银行私有化: 汇丰控股提出的1.8倍市净率报价对收购100%的恒生银行股份来说并不算过高，因为国际同业的市净率是2.2-2.4倍。汇丰香港与全资拥有的恒生银行合并后，有可能在香港重新挂牌上市。由于2025年第四季至2026年第二季暂停股票回购，短期内对汇丰控股股价利空，且对其第一级资本充足率（CET1）产生轻微不利影响。
中国旅游产业 - 出行旅游畅旺: 中国黄金周假期展现旺盛的旅游需求。国内和出境机票、饭店平均房价均呈现上升趋势。中国服务消费和旅游业重点投资目标。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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中美贸易战再起
2025/10/13 09:35
市场回顾：恒生指数周比下跌3.1%，至26,290点，略低于我们预测的26,500至27,400点的指数区间。日均成交额周比下降1%，至2,430亿港元/310亿美元。波动的科技股刺激成交额，缓解了上周前三天港股通关闭带来的负面影响。受汇丰银行私有化要约的影响，恒生银行表现优异，科技股在近期股价大幅上涨后表现疲软。异动版块和个股：恒生银行是上周表现优异的恒生指数成分股，股价上涨25%。汇丰控股 (5 HK) 出价 155 港元收购其在恒生银行未持有股份。这推动恒生股价上涨至私有化价格。受上月降息及黄金周期间香港商场客流量回升的影响，香港住宅物业市场出现稳定迹象。恒隆地产（101 HK）及新鸿基地产（16 HK）股价上涨 3% 至 5%。黄金周结束后，由于缺乏短期股价催化剂，澳门博彩股进入盘整模式。银河娱乐（27 HK）和金沙中国（1928 HK）下跌 7% 至 20%。中国科技和电子商务股在近期股价非理性上涨后，上周遭遇巨大抛售压力。该板块出现获利回吐活动猖獗。中芯国际（981 HK）和阿里巴巴（9988 HK）股价暴跌9.7%至13.5%。
本周展望：中美贸易战再起对本周港股造成负面影响。出口股和科技股可能承压。我们预计本周港股交易区间将在25,500至26,000点之间，除非出现贸易战暂停的迹象。航运股或是唯一选择，因为在11月1日（美国对中国制造产品征收100%额外关税的日期）之前，可能会出现对美「赶出口」的情况。货柜航运公司东方海外（316 HK）值得关注。
上周发布研究报告:
香港宏观策略 - 恒生银行私有化: 汇丰控股提出的1.8倍市净率报价对收购100%的恒生银行股份来说并不算过高，因为国际同业的市净率是2.2-2.4倍。汇丰香港与全资拥有的恒生银行合并后，有可能在香港重新挂牌上市。由于2025年第四季至2026年第二季暂停股票回购，短期内对汇丰控股股价利空，且对其第一级资本充足率（CET1）产生轻微不利影响。
中国旅游产业 - 出行旅游畅旺: 中国黄金周假期展现旺盛的旅游需求。国内和出境机票、饭店平均房价均呈现上升趋势。中国服务消费和旅游业重点投资目标。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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