港股焦点: 与牛共舞
美股变化不大，因投资者观望耶伦周三于众议院作证。ADR收高98点，折合恒指25,598点，腾迅（700）、中国人寿（2628）、港交所（388）和友邦保险（1299）跑赢。回顾昨天的市况，沪港通录得净资金流入22.5亿元，为自6月1日以来的最高水平，汇控（5）的净买入金额超过10亿元。市场成交金额按日升14％至超过800亿元，沽空比率为10.5％。虽然恒指自昨天的高位回调超过120点，但基于汇控和中资保险股仍有上升空间，我们认为短期的上升动力仍在。企业消息方面，金界（3918）的中期业绩理想，其估值理应获得重估。吉利（175）和丰盛控股（607）的盈盈利预告应属市场预期之内。腾讯（700）股份奖励计划的摊薄效应微不足道。国泰（293）与大酒店（45）近期的股价呈强势，市场或憧憬两者为东方海外（316）卖盘后的下一个潜在并购目标。

 
A股焦点:IPO发行提速新股特停影响风险偏好，PPI同比涨幅连降三月后企稳
周一A股市场大小风格差异再度拉大，上证综指下探3200整点后回升，创业板指单边震荡走低，最终收跌1.75%，受IPO提速迭加新股特停影响，高位次新股成重灾区。两市总成交5007亿，量能有所放大。上周五证监会再核发9家企业的首发申请，筹资总额不超过65亿元，打破了此前连续三周的每周6家批文数量，IPO速度和筹资额均有明显恢复。今年上半年A股市场共有247家上市公司首发上市，合计募资近1300亿元，而去年同期两市仅有61家公司首发上市，2017年同比增长304.9%。此外，7/9日晚间两只次新股京泉华、沃特股份均由于上市以来连续9个交易日的一字板涨停而宣布停牌自查，被市场广泛解读为监管层对次新股炒作将重点盯防。自四月份市场出现的较大幅度波动后，五月开始监管层有意调节新股供给，以释放稳定市场的信心，不过随着市场企稳，预计下半年新股供给的常态或将根据市场情况进行调节。

央行周一不开展公开市场操作，实现净回笼300亿元，此为央行连续十二日暂停公开市场操作。不过Shibor利率连续下行，昨日3个月Shibor跌近2个基点，报4.342%,创5月3日以来的新低。新华社盘后发文称，下半年货币政策要保持稳健中性，或仍将是现金为王，表明官方去金融杠杆、收紧流动性的态度不变。本周央行公开市场有2800亿逆回购和1795亿MLF到期，再加上中下旬的财政缴款因素，7月份的流动性还难言宽松。
6月CPI环比下降0.2%，同比稳定在1.5%。尽管鸡蛋价格触底反弹，但鲜果、猪肉、鲜菜价格仍在下降，食品价格环降1%，但同比跌幅收窄至1.2%。考虑到7月以来商务部、统计局食品价格环比涨幅分别为0.2%、0.6%，预测7月CPI食品价格环比上涨。6月PPI环比继续下降0.2%，但基数也有回落，同比暂时稳定在5.5%。从行业来看，造纸、有色采选价格涨幅扩大，黑金冶炼加工、纺织业环比由降转升，但油气开采、煤炭采选、石油加工跌幅扩大。7月以来钢价、煤价均有回升，有望对7月PPI数据形成支撑。

短期大盘将延续区间震荡，向上的动能来自经济反弹持续性超预期，而向下的风险来自去杠杆节奏加快。本周市场聚焦五年一度的全国金融工作会议，舆论普遍预计将围绕金融监管和去杠杆、防风险问题展开，故在会议定调明确前，市场偏向谨慎观望。上周部分累计涨幅较大的消费股出现了较为明显的回调，年初至今股价表现最好的两个板块家用电器和食品饮料上周分别下跌了3.2%和3.6%，表现落后于沪深300、创业板指数近3个百分点，这显示部分投资者在消费股股价连创新高后选择获利了结。不过在海外资金陆续流入A股的预期下，资金有望继续流入基本面确定性较高的低估值权重股。操作上建议关注低估值、高股息率的绩优权重股、受地缘政治风险升温与科研院所改制催化的国防军工板块、行业集中度正不断提升的房地产，以及中报业绩有望超预期的绩优标的。

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