美债利率上行全球疫情续创纪录，一月地方两会密集召开聚焦稳增长：2022年第一周，全球市场普遍迎来震荡调整。A股主要指数全线下跌，上证综指下跌1.65%、深证成指下跌3.46%、创业板指数下跌6.80%，市场主要受到新能源、军工、电子等科技股的拖累。发达市场中，英国富时100指数与法国CAC40指数最强，周度涨跌幅分别为1.36%和0.93%；美股三大指数均有所下跌，其中纳斯达克指数跌幅最大，周度涨跌幅为-4.53%，领跌全球股市。海外主要受到美联储FOMC会议纪要释放货币政策收紧加速预期以及Omicron快速蔓延的影响，美债利率受实际利率回升的驱动而单周大幅上升24bp，以纳指为代表的成长板块调整幅度更大，单周下跌4.5%。国内则迎来估值高低切换格局的蔓延深化，以创业板指为代表的成长风格单周下跌6.8%，在国内疫情多点散发、稳增长预期分歧、外围情绪波及等因素共同影响下，资金调仓更偏向低估值防守型板块，房地产、基建产业链及部分深度调整的白马蓝筹个股迎来估值修复，前期累积涨幅较高的新能源、半导体、CXO等高景气赛道则迎来普遍调整。
全球疫情继续创纪录攀升，Omicron在全球新增确诊病例占比已经过半，不过重症和死亡依然维持低位。美国12月季调后非农就业人口增加19.90万，远不及市场预估的增加44.7万，前值增加21万。但12月失业率为3.90%，续刷2020年2月来新低，市场预估为4.1%，11月失业率为4.2%。12月劳动参与率为61.90%，符合预期。12月U6失业率为7.30%，前值为7.80%。12月平均每小时工资年率增加4.70%，预期增加4.1%。3.9%的失业率与4.7%的时薪增速都印证了当前美国就业市场已经接近充分就业状态。同时，美国劳工部表示，休闲和招待、专业和商业服务、制造业、建筑业、运输和仓储行业的就业继续呈上升趋势。这也是非农不及预期背景下，美债长端利率仍能继续上攻的原因。考虑到联储3月加息的共识度越来越高，接近充分就业背景下，薪资增速也将维持高企，美债短端利率高企的同时，长端利率可能在通胀预期强势的驱动下进一步上行，存在突破1.8%甚至2.0%的可能性。外围近日市场大幅波动将加剧A股市场震荡调整压力。本周，美国参议院银行委员会就提名鲍威尔连任美联储主席举行听证会，关注鲍威尔会上货币政策相关表态。
目前中国国内更多政策指向“六稳”和“六保”，总理主持召开减税降费座谈会强调，要求继续做好“六稳”、“六保”工作。国家发改委表示将加快实施新的减税降费政策。财政部召开专家座谈会强调，积极推出有利于经济稳定政策举措，审慎研究有关政策出台，着力稳定宏观经济大盘。近期北京等热点城市二手房贷放款已经提速，广州房贷利率有所下调。广东省政府召集多家房企开会，会上一些出险企业介绍了其经营情况及项目，为几家国企央企收并购出险房企专案“牵线搭桥”。目前已经有超过20个省市公布了2021年人代会和政协会议的召开时间，除少数省份在1月初外，绝大部分省份的召开时间集中在1月中下旬。从已经召开两会的北京、河南等省市公布信息来看，地方稳增长举措将逐步实施。
短期A股市场博弈仍聚焦在稳增长政策的预期发力方向，高低板块间的再平衡将继续演绎，但低估值板块估值修复的持续性需要观察能否有业绩改善预期的支撑，而部分业绩增长预期较强的高景气赛道在阶段性调整后仍有向上可能，因此，短期建议均衡配置，新的市场主线仍需等待政策落地点和2022年新的业绩增长点。另外，考虑到美联储的加息预期有所提前，一季度成为国内宽松的最佳窗口期，整体宏观流动性相对充裕予以资本市场相对友好的资金面环境支持。距离2022年春节仅剩15个交易日，市场对于春季躁动的分歧再现。尤其是上周市场经历大跌之后，情绪面趋于谨慎。节奏上，随着地方两会渐次召开，全年工作部署确立，市场有望在1月下旬逐步企稳，并随着全国两会前的预期升温，有望打开短期修复行情。建议关注三条投资主线：1）以券商、银行为代表的低估值板块有望迎来估值修复。2）PPI向CPI传导，具备涨价优势的必选消费品。3）碳中和与科技制造仍是更具政策和盈利确定性的主线，新能源（新能源汽车、光伏、风电、储能）。

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