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振，日均交易额周比上升22%，达到2,920亿港元/370亿美元。由于中国外卖价格战暂时平息以及房地产市场消费情绪改善，科技股和房地产股持续表
现良好。
异动版块和个股：由于京东(9618 HK)将减少对外卖业务的投资，其2026年第二季度盈利预期较为乐观，这对京东股价表现起到了积极作用。京东上周
股价上涨近8%。中国政府有意稳定房地产市场。中国海外(688 HK)和华润置地(1109 HK)的股价分别上涨了3%至4%。全球油价回升也提振了中石油
(857 HK)的股价，该公司上周股价上涨2.8%。劳动节假期结束后，中国长假期直到10月才会再次出现。携程(9961 HK)上周股价下跌近7%。
本周展望：港股将受惠于中美贸易关系的改善。本周英伟达的业绩和中国4月的经济数据发布将左右市场指数的走势。除非本周全球能源价格出现大幅
波动，否则我们认为指数将在25,700点至26,500点之间波动。中国政府呼吁将国家人口规模维持在一定水平和中美贸易关系的改善对中国乳制品股票
和出口商有利。蒙牛乳业(2319 HK)、创科实业(669 HK)和申洲国际(2313 HK)是值得关注的股票。
上周发布研究报告:
腾讯(700 HK，买进) - 估值偏低但需保持耐心: 2026年第一季非国际财务报告准则净利润同比增长11%至67.9亿元人民币，符合我们及市场预测。腾讯
在AI投资上保持良好平衡，并透过核心业务及出售投资组合维持纪律性的资本回报，我们认为市场对公司大举投资AI的忧虑过度。现价相当于12.2倍
2026年市盈率，2025-27年每股收益复合年增长率为18%，估值吸引。重申买进评等，惟下调目标价至650港元。
阿里巴巴(9988 HK，买进) - 信有明天 : 鉴于人工智能热潮，市场应该欢迎一份清晰的人工智能业务路线图。闪购业务将在2027财政年度有所改善。
2027 财年预期本益比为16.7倍(以非GAAP每股盈利计算)并不高，2027财年至2029财年预期每股盈利复合年增长率为19.1%。将2027/28财年非GAAP
每股收益的预期分别下调2.0%/上调0.1%。调整主要源自于对人工智能业务的持续投资。我们将目标价从先前的150.7港元上调至163.4港元。目标价是
基于分部估价法，调整后的目标价对应的2027财年和2028财年本益比分别为20.6倍和14.9倍(基于非GAAP每股盈利)。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
中国经济数据和英伟达业绩是焦点
2026/05/18 17:08
市场回顾：恒生指数周比下跌1.6%，收在25,777点，低于我们先前预期的26,000至26,700点区间。受投资人对川普与习近平会谈正面进展的预期提振，日均交易额周比上升22%，达到2,920亿港元/370亿美元。由于中国外卖价格战暂时平息以及房地产市场消费情绪改善，科技股和房地产股持续表
现良好。
异动版块和个股：由于京东(9618 HK)将减少对外卖业务的投资，其2026年第二季度盈利预期较为乐观，这对京东股价表现起到了积极作用。京东上周
股价上涨近8%。中国政府有意稳定房地产市场。中国海外(688 HK)和华润置地(1109 HK)的股价分别上涨了3%至4%。全球油价回升也提振了中石油
(857 HK)的股价，该公司上周股价上涨2.8%。劳动节假期结束后，中国长假期直到10月才会再次出现。携程(9961 HK)上周股价下跌近7%。
本周展望：港股将受惠于中美贸易关系的改善。本周英伟达的业绩和中国4月的经济数据发布将左右市场指数的走势。除非本周全球能源价格出现大幅
波动，否则我们认为指数将在25,700点至26,500点之间波动。中国政府呼吁将国家人口规模维持在一定水平和中美贸易关系的改善对中国乳制品股票
和出口商有利。蒙牛乳业(2319 HK)、创科实业(669 HK)和申洲国际(2313 HK)是值得关注的股票。
上周发布研究报告:
腾讯(700 HK，买进) - 估值偏低但需保持耐心: 2026年第一季非国际财务报告准则净利润同比增长11%至67.9亿元人民币，符合我们及市场预测。腾讯
在AI投资上保持良好平衡，并透过核心业务及出售投资组合维持纪律性的资本回报，我们认为市场对公司大举投资AI的忧虑过度。现价相当于12.2倍
2026年市盈率，2025-27年每股收益复合年增长率为18%，估值吸引。重申买进评等，惟下调目标价至650港元。
阿里巴巴(9988 HK，买进) - 信有明天 : 鉴于人工智能热潮，市场应该欢迎一份清晰的人工智能业务路线图。闪购业务将在2027财政年度有所改善。
2027 财年预期本益比为16.7倍(以非GAAP每股盈利计算)并不高，2027财年至2029财年预期每股盈利复合年增长率为19.1%。将2027/28财年非GAAP
每股收益的预期分别下调2.0%/上调0.1%。调整主要源自于对人工智能业务的持续投资。我们将目标价从先前的150.7港元上调至163.4港元。目标价是
基于分部估价法，调整后的目标价对应的2027财年和2028财年本益比分别为20.6倍和14.9倍(基于非GAAP每股盈利)。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何责任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
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