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二是科技分化：半导体设备（北方华创）受益于关税豁免后的国产替代逻辑，但消费电子（立讯精密）受苹果供应链扰动承压；AI算力、人形机器人等新质生产力主题仍受政策加持，但需警惕一季报业绩证伪风险。
外围市场方面，关税前景不明，美股涨势受限，美股三大股指未能守住大部分涨幅，最终均小幅收窄至0.8%以内。中概股跑赢大盘，中概指数涨超3%，阿里涨近6%。美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。美元指数两日跌破100、逼近三年低位。离岸人民币涨破7.28后一度回落超400点。比特币盘中涨近3000美元，涨破8.5万美元。美国财长贝森特“救市”：没证据表明主权国家抛售美债，有必要可以加大美债回购，秋季将讨论下一任美联储主席。媒体报道，特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。
经济基本面，3月中国按美元计出口同比增长12.4%，远超市场预期，显示出外贸在复杂国际环境下的强劲韧性。这一增长主要得益于全球需求的回暖以及中国制造业的高端化、智能化转型。尤其是新能源产品（如锂电池、电动汽车）和高附加值装备（如船舶、专用设备）的出口表现亮眼，分别增长43.2%、18.8%和16.2%。民营企业继续成为外贸增长的主力军，一季度进出口规模创历史同期新高，占比提升至56.8%。对东盟、非洲、拉美等新兴市场的出口增长尤为显著，分别达到7.4%、9.6%和5.2%。此外，中国与“一带一路”国家的贸易规模再创新高，占整体外贸比重提升至51.1%。3月进口同比下降4.3%，尽管工业生产增长带动了部分零部件和设备的进口，但整体消费市场仍显疲软，内需的恢复仍需政策进一步支持。
4月16日中国一季度GDP数据分布（预期5%），同日为华为开发者大会（鸿蒙生态）可能催化AI算力、消费电子情绪，但需警惕半导体板块因关税豁免后的资金分歧。综合来看，当前大类资产交易主线已由AI叙事切换为关税博弈，短期市场处于关税冲击后的修复巩固期；中期AI等科技革命将持续引领新一轮大国博弈，科技竞争与自主可控逻辑不改。结构上关注两条主线：一是国产科技自主可控（新质生产力/高端制造/国防军工等）建议逢低布局；二是受益于扩内需政策支持，基本面预期修复且估值性价比较高的内循环消费优质资产。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
3月中国出口超预期同比增长12.4%，4/16日即将公布一季度GDP数据
2025/04/15 08:32
3月中国出口超预期同比增长12.4%，4/16日即将公布一季度GDP数据：A股三大指数延续反弹，上证指数涨0.76%至3262.81点，深成指、创业板指分别涨0.51%、0.34%，超4550只个股上涨，市场情绪回暖。但两市成交额缩量至1.28万亿元（较前日减少5%），显示资金追涨意愿不足，题材轮动加速，黄金、海南自贸港、跨境电商等板块领涨，半导体、消费电子等高估值科技股冲高回落。政策端，美国豁免部分对华关税（覆盖智能手机、半导体设备等1000亿美元商品）提振出口链，但半导体板块因国产替代预期降温出现资金兑现压力。短期市场围绕“内需提振+科技突围”主线展开：一是消费复苏：海南离岛免税政策升级、京东启动2000亿元出口转内销采购计划，推动零售、跨境电商涨停潮（国芳集团7连板），但食品饮料、家电等传统消费板块冲高回落，反映市场对复苏持续性的分歧。二是科技分化：半导体设备（北方华创）受益于关税豁免后的国产替代逻辑，但消费电子（立讯精密）受苹果供应链扰动承压；AI算力、人形机器人等新质生产力主题仍受政策加持，但需警惕一季报业绩证伪风险。
外围市场方面，关税前景不明，美股涨势受限，美股三大股指未能守住大部分涨幅，最终均小幅收窄至0.8%以内。中概股跑赢大盘，中概指数涨超3%，阿里涨近6%。美联储公布通胀预期后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。美元指数两日跌破100、逼近三年低位。离岸人民币涨破7.28后一度回落超400点。比特币盘中涨近3000美元，涨破8.5万美元。美国财长贝森特“救市”：没证据表明主权国家抛售美债，有必要可以加大美债回购，秋季将讨论下一任美联储主席。媒体报道，特朗普表示，他正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，以便让汽车公司有更多时间在美国建立生产基地。
经济基本面，3月中国按美元计出口同比增长12.4%，远超市场预期，显示出外贸在复杂国际环境下的强劲韧性。这一增长主要得益于全球需求的回暖以及中国制造业的高端化、智能化转型。尤其是新能源产品（如锂电池、电动汽车）和高附加值装备（如船舶、专用设备）的出口表现亮眼，分别增长43.2%、18.8%和16.2%。民营企业继续成为外贸增长的主力军，一季度进出口规模创历史同期新高，占比提升至56.8%。对东盟、非洲、拉美等新兴市场的出口增长尤为显著，分别达到7.4%、9.6%和5.2%。此外，中国与“一带一路”国家的贸易规模再创新高，占整体外贸比重提升至51.1%。3月进口同比下降4.3%，尽管工业生产增长带动了部分零部件和设备的进口，但整体消费市场仍显疲软，内需的恢复仍需政策进一步支持。
4月16日中国一季度GDP数据分布（预期5%），同日为华为开发者大会（鸿蒙生态）可能催化AI算力、消费电子情绪，但需警惕半导体板块因关税豁免后的资金分歧。综合来看，当前大类资产交易主线已由AI叙事切换为关税博弈，短期市场处于关税冲击后的修复巩固期；中期AI等科技革命将持续引领新一轮大国博弈，科技竞争与自主可控逻辑不改。结构上关注两条主线：一是国产科技自主可控（新质生产力/高端制造/国防军工等）建议逢低布局；二是受益于扩内需政策支持，基本面预期修复且估值性价比较高的内循环消费优质资产。
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