本周MLF到期7000亿续作是焦点，三季度科创板进入集中解禁期：上周上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为1.68%、0.50%、-4.18%。从行业指数来看，本周钢铁（6.19%）、采掘（6.03%）、银行（5.20%）、房地产（5.15%）、轻工制造（4.05%）等行业表现相对较好，电气设备（-3.32%）、电子（-2.52%）、通信（-1.79%）、医药生物（-1.47%）、计算机（-0.46%）等行业表现靠后。外围Delta病毒在欧美造成的新增病例数仍在持续上升，但欧美等国的住院、重症患者并未出现同比例抬升，而国内的本土传播仍然在江苏、湖南、河南等地发生，境内客运航班等行业已经受到相关影响；美国7月CPI同比5.4%，与上月持平；同时密切跟踪中美关系、疫情和疫苗进展及其对欧美政策退出节奏的影响。
资金面上，7月票据利率大幅下行，票据融资量显著抬升，结合企业中长期贷款走弱，反映出企业融资需求的下降。本周MLF到期7000亿，如何续作是市场的焦点。今年8-12月MLF集中到期，累计到期量达到3.75万亿元，7月降准释放了1万亿资金，部分用于置换MLF，当前MLF余额仍然有5.1万亿，年内通过再次降准置换MLF的可能性较大。7月央行降准预示货币政策态度转宽，如果未来年内再次降准，货币政策环境将进一步宽松。降准之后，DR、R、GC利率围绕逆回购基准利率窄幅波动，但短端同业存单、SHIBOR利率趋势下行，国债、企业债等各期限利率自7月6日国常会提出降准后亦大多下行20bp以上。但8月6日后，随着发改委通知提前上报明年专项债项目、以及本土新增病例峰值过去，国债债券收益率出现反弹。
7-8月科创板集中解禁、盐湖股份复牌和宁德时代定增，都将对市场流动性形成扰动。第一，今年三季度为科创板解禁高峰，7月和8月解禁市值合计达到3928亿元，为去年7月以来的第二高峰期，加上科创板5月以来的亮眼表现，资金减持意愿可能有所上升；第二，盐湖股份复牌首日涨幅超过300%，对新能源汽车板块形成虹吸效应的同时，也带来资金的减持需求；第三，指数权重股宁德时代582亿元的定增或对市场流动性形成扰动，但是次日宁德时代股价收红显示市场对此持有较高的认可度。 截至8月14日，已有41.1%的A股上市公司披露了业绩预告，其中向好比例依然维持69%的相对高位，特别是钢铁、有色等上游行业以及港口航运等受益于低基数的行业向好比例较高；目前已有573家A股公司已经披露中报，非金融公司可比口径盈利同比增长62.55%，全部A股同比净利润增速达到67%。从增长质量来看，已披露公司可比口径下年化ROE较一季度和去年同期继续抬升，净利润率也在进一步扩张。交通运输、餐饮旅游等行业受到低基数影响净利润增速较快，周期性行业的钢铁、有色、化工、煤炭也增速居前。
近期海外疫情风险的激增使得消费者信心下挫，经济复苏进程仍受制于疫情的反复，同时也在一定程度上缓解了联储紧缩的担忧；国内方面，尽管下半年起经济增长动能减弱，但目前经济增速仍处于“温和可控”阶段，目前跨周期调节更直接和现实的是要“做好今明两年宏观政策的衔接”，通过政策节奏的调整，为明年经济增长保留一部分空间。市场上周初延续了7月底以来的反弹趋势，后半周受PPI高于预期以及部分金融数据低于预期等因素影响有所回落，而市场风格则出现明显的波动，前期表现相对落后的价值蓝筹和周期板块都相继取得表现，而前期表现强势的科创成长风格上周则表现相对落后。随着新能源、半导体等交易拥挤度达到历史高位，强势股补跌引发赚钱效应下降。不过基金发行回暖、每月维持1500-2000亿规模的常态化发行，也为股市流动性提供支撑。8月以来，A股日均成交金额1.3万亿人民币，月平均换手率在1.4%以上，市场参与度持续维持高位，增量资金进场将对A股形成支撑。综合来看，硬科技成长风格的结构性行情仍将继续，新能源汽车、新能源、半导体产业链的景气向上逻辑没有改变，但短期波动加大在所难免，建议优选业绩向上弹性更大的细分赛道和个股。

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