市场回顾：恒指上周上升369点至20,090点，位于我们目标区间19,500-20,300点的中位。  科技股，银行股和石油股表现优于大盘。每日平均成交额周比缩减16%至1,171亿港元/150亿美元。由于圣诞节假期关系和新年假期临近，国际机构投资活动减少。

表现优于大盘：由于出口商在2025年1月20日美国新总统上任前急于将货物运往美国，上海航运交易所货柜运价指数周比上涨3%，这对航运公司来说是利好。东方海外 (316 HK)上周大涨13.2%。由于行业的创新性质和美国纳斯达克指数表现不错，科技股受到市场青睐。联想(992 HK)/比亚迪电子(285 HK)/中芯国际(981 HK)/小米集团(1810 HK)上涨7.9%至11.5%。

本周展望：预计本周19,700点至20,500点。由于新年假期，港股及港股通本周仅有三个半交易日。市场也将平静，成交量较低。高息银行股和中国电讯股应为首选投资选择。工行(1398 HK)、建行(939 HK)、中国移动(941 HK)和中国联通(762 HK)都是不错的选择。宏观方面，市场将密切关注中国下调利率和存款准备金率的时机。继美国降息之后，这种情况应该很快发生。我们相信恒生指数可于2025年第三季末达到22,414点。这代表着10倍的远期本益比。在最乐观的情况下，恒生指数最高可达23,445点，相当于过去10年平均的10.6倍。

上周发布研究报告有:

华润饮料(2460 HK: 买进) 首次覆盖：一颗隐藏的宝石: 首次涵盖中国最大的纯水制造商华润饮料，并给予买进评等。自产率上升及分销通路扩张支撑高于产业的成长(2024-26 年每股盈利复合年增长率为19%)。 以相对农夫山泉(9633 HK；持有)43%/81% PE/PEG 估值折让，我们认为华润饮料是中国食品饮料行业的一颗隐藏宝石。目标价14.5港元。

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