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统计局周五发布经济资料，中国2024年国内生产总值135.0万亿元，同比增长5.0%，分季度看，分别为5.3%、4.7%、 4.6%、5.4%，Q4增速为全年最高，工业、消费反弹为带动力。工业端，12月生产加快恢复带动工业增加值扩至6.2%，分项中制造业+7.4%。投资端，基建投资逆周期缓慢发力（+4.4%）、制造业展现较强韧性（+7.2%），而地产延续底部盘整（降幅扩大至10.6%）。随着春节临近以及北方气温下降，开工淡季来临，预计基建投资加码的效果将延后至3月开始显现。消息面，近日万科深陷“暴雷”传闻，1/16万科有五笔境内债券因跌幅超过两成，媒体报导深圳相关工作专班已经全面介入万科，万科公司或将面临接管改组。目前地产前端拿地、开工资料均在底部调整，不过，后端销售数据降幅收窄。尽管房地产市场整体仍在调整中，但一线城市的房价止跌回稳并展现出一定的韧性，市场预期有所改善。
综合来看，中国经济从2024年Q4开始缓慢改善，Q4经济增速达全年最高。但是当前消费增速仍低于4%（疫情前为8%水平），房地产投资延续疲软，均指向经济内生动力不足。2025年是逆周期政策加码稳增长之年，“两新”政策正在扩容，同时中央和地方齐力多举措刺激消费稳经济，刺激政策的落地效果有望在Q1开始逐步显现。目前已有超过12个省市召开地方两会，北京、上海对2025年经济目标设定在“5.0%左右”，在跨周期条件政策加码的前提下有望实现全年目标。预计3/5日召开的全国两会对全国经济增速目标为“5.0%左右”，赤字率有望提升至4%、新增地方专项债的超过4.5万亿以及超长期特别国债发行规模提高至1.5-2万亿元。
春节前最后一周，A股市场投资者们的目光除了落在股市行情上，还聚焦于特朗普即将重回白宫这一国际政治动态。通过对过去一年特朗普在不同场合讲话内容的统计，其中包括限制入境、驱逐移民；宣布增加原油产出，计划将能源成本减半；开始控制通胀，减轻居民生活负担等。特朗普就职完毕后，将先以国内事务为主，在国内进行巡回视察，另一方面助力和督促地方的移民和能源政策。在对中国的话题上，一是对中国的关税预计会暂缓，1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话，中国国家副主席出席就职典礼，这或许意味着双方会进行会面甚至会谈，关注中国代表团的组成，迭加特朗普的访华意向，至少在短期内会推迟美国对中国采取偏强硬的政策；二是关于Tiktok，美国时间1月19日早间，TikTok在美命运再度转折，下线不到12小时宣布重新恢复服务。
综合来看，A股在节前经历一段时间调整后，投资者信心逐渐恢复。宏观经济上，经济资料向好，政策大力支持，如加大基建投资、促进消费、降准等，为市场注入流动性，增强投资者信心。2015年至2024年的10年间，春节前5个交易日，上证指数有7年上涨，涨幅最大的是2021年，达到3.92%。从行业上看，国防军工、美容护理、食品饮料、医药生物和电力设备板块在春节前夕进入前五名的概率较大。建议关注高股息红利板块，以及超跌的算力、机器人、国产软硬件等。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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习近平与特朗普通话释放中美关系缓和信号，春节前一周上证指数过去十年有7年上涨：
2025/01/20 09:00
上周A股市场呈现出震荡上涨的态势。上证综指一周累计涨2.31%至3241.82点；深综指、创业板综指、科创50、北证50周涨幅分别达4.29%、5.39%、1.61%、9.63%。从市场表现来看，前半周市场延续了一定的跌势，指数创本轮调整新低，但后半周迎来反抽并逐渐企稳。成交量方面，整体与上周持平，在1.1万亿左右。板块方面，银行、煤炭等高股息板块持续走强，AI穿戴等消费电子产业链以及周五的半导体产业链领涨。统计局周五发布经济资料，中国2024年国内生产总值135.0万亿元，同比增长5.0%，分季度看，分别为5.3%、4.7%、 4.6%、5.4%，Q4增速为全年最高，工业、消费反弹为带动力。工业端，12月生产加快恢复带动工业增加值扩至6.2%，分项中制造业+7.4%。投资端，基建投资逆周期缓慢发力（+4.4%）、制造业展现较强韧性（+7.2%），而地产延续底部盘整（降幅扩大至10.6%）。随着春节临近以及北方气温下降，开工淡季来临，预计基建投资加码的效果将延后至3月开始显现。消息面，近日万科深陷“暴雷”传闻，1/16万科有五笔境内债券因跌幅超过两成，媒体报导深圳相关工作专班已经全面介入万科，万科公司或将面临接管改组。目前地产前端拿地、开工资料均在底部调整，不过，后端销售数据降幅收窄。尽管房地产市场整体仍在调整中，但一线城市的房价止跌回稳并展现出一定的韧性，市场预期有所改善。
综合来看，中国经济从2024年Q4开始缓慢改善，Q4经济增速达全年最高。但是当前消费增速仍低于4%（疫情前为8%水平），房地产投资延续疲软，均指向经济内生动力不足。2025年是逆周期政策加码稳增长之年，“两新”政策正在扩容，同时中央和地方齐力多举措刺激消费稳经济，刺激政策的落地效果有望在Q1开始逐步显现。目前已有超过12个省市召开地方两会，北京、上海对2025年经济目标设定在“5.0%左右”，在跨周期条件政策加码的前提下有望实现全年目标。预计3/5日召开的全国两会对全国经济增速目标为“5.0%左右”，赤字率有望提升至4%、新增地方专项债的超过4.5万亿以及超长期特别国债发行规模提高至1.5-2万亿元。
春节前最后一周，A股市场投资者们的目光除了落在股市行情上，还聚焦于特朗普即将重回白宫这一国际政治动态。通过对过去一年特朗普在不同场合讲话内容的统计，其中包括限制入境、驱逐移民；宣布增加原油产出，计划将能源成本减半；开始控制通胀，减轻居民生活负担等。特朗普就职完毕后，将先以国内事务为主，在国内进行巡回视察，另一方面助力和督促地方的移民和能源政策。在对中国的话题上，一是对中国的关税预计会暂缓，1月17日晚，国家主席习近平应约同美国当选总统特朗普通电话，中国国家副主席出席就职典礼，这或许意味着双方会进行会面甚至会谈，关注中国代表团的组成，迭加特朗普的访华意向，至少在短期内会推迟美国对中国采取偏强硬的政策；二是关于Tiktok，美国时间1月19日早间，TikTok在美命运再度转折，下线不到12小时宣布重新恢复服务。
综合来看，A股在节前经历一段时间调整后，投资者信心逐渐恢复。宏观经济上，经济资料向好，政策大力支持，如加大基建投资、促进消费、降准等，为市场注入流动性，增强投资者信心。2015年至2024年的10年间，春节前5个交易日，上证指数有7年上涨，涨幅最大的是2021年，达到3.92%。从行业上看，国防军工、美容护理、食品饮料、医药生物和电力设备板块在春节前夕进入前五名的概率较大。建议关注高股息红利板块，以及超跌的算力、机器人、国产软硬件等。
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