上周A股上证指数上涨0.34%，收于3334.5点，深证成指下跌1.39%，收于11180.8点，创业板指下跌2.46%，收于2267.6点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.28%、下跌0.94%、下跌0.30%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌1.45%、下跌0.65%、下跌1.04%。上周两市A股日均成交金额为11233.47亿元，较上周增加1.98%。上周涨幅靠前的行业有：银行（3.75%）、传媒（3.50%）、非银金融（3.29%）、房地产（2.85%）、纺织服饰（2.66%）。日前ChatGPT宣布新的联网功能，打破了数据和功能限制可以实时抓取其他网站、媒体平台的信息，为用户提供最新的内容，预示着未来ChatGPT的学习能力、资料搜集能力也将呈指数级增长，消息引发了游戏传媒板块的再次活跃，同时大金融和中字头的助攻加盟也对市场起到了较大的稳定作用，有效抵御了储存芯片和算力连续的做空力量，市场板块热点形成了鲜明的分化，多空双方争夺激烈。
外围市场方面，5月3日FOMC会议如期加息25bps后，市场开始定价6月停止加息的预期。CME联邦基金期货模型显示，6月加息25bps的概率仅有8.5%。上周美国银行业动荡、债务上限危机发酵，下半年降息预期加强，美债利率回落，黄金价格上涨，其它商品多数下跌调整。但美国通胀压力仍大，近几个月核心通胀没有明显降温迹象，就业数据仍然稳定，经济需求暂时稳定，我们预计美联储降息还需要耐心等待美联储议息会议尘埃落定，政策紧缩周期可能接近尾声，美国政府债务上限问题和银行机构风险会否抬升尚需观察。但是近日地缘政治风险升温，克里姆林宫遭遇无人机袭击，俄乌地缘冲突面临战争进一步升级的可能，欧美西方准备对俄罗斯展开新一轮的制裁，半岛和南海局势跌宕起伏暗藏危机，欧美西方和苏丹国家局势动荡，中东国家和以色列爆发冲突愈演愈烈，中美双方矛盾摩擦不断升级，市场不确定性增加并对资本市场产生了较大的影响。

5月5日二十届中央财经委员会第一次会议召开，强调做好新一届工作，研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。此外还有几个要点值得注意：一是坚持以实体经济为重，防止脱实向虚。二是坚持稳中求进、循序渐进，不贪大求洋。意味着不再一刀切，对于传统产业是利好，尤其是有条件引进新技术，实现产业升级的传统企业。 三是坚持三次产业融合发展，避免割裂对立。四是坚持开放合作，不闭门造车。开放还是确定的，预计未来会有更多引进外资的优惠政策。整体看来，会议高瞻远瞩，从中长期的角度看到了人口老龄化与全球惊涛骇浪的潜在影响，提出了“人口高质量发展”和“现代化产业体系”两个解决办法。未来相当长时间内，围绕这两个主题预计会有更多的产业政策出台。

22Q4、23Q1全A非金融盈利增速分别为0.9%/-5.8%。结构上，出行和服务消费行业在疫情影响退坡后出现盈利恢复性增长，金融地产随着宏观基本面的修复有所改善，周期板块在高基数和需求修复不足下盈利回落，成长板块景气度分化，新能源延续高景气，计算机、传媒和高端制造盈利环比改善，通信和电子盈利下行。综合来看，上周A股表现分化，主要是源于PMI数据不及预期减弱对于制造业复苏的信心、五一假期数据量升价跌以及节前AI主题短期涨幅过高而引发修正等原因所致。预计短期A股市场将受到外围地缘政治扰动以及内部经济复苏力度不足的担忧所影响，加大震荡整理压力。不过随着一季报披露完毕，大部分行业业绩底部浮现。关注需求放量及政策支撑的数字经济产业以及受益于中国特色估值体系建立的优质央国企，长期关注新能源产业链。

 
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