香港恒生指数上周上涨3.4%或650点，回到20,040点。上周恒指成分股强势股有申洲国际(2313 HK)上涨15.7%，联储局维持利率不变，意味着美国成衣需求达周期底部，加上人民币汇率跌至近1年低位，市场预料出口股业绩谷底反弹。出口商创科实业(669 HK)上涨12.8%，家得宝供货商，随着加息停顿，市场预期美国房地产回升。信义光能(968 HK)上涨12.7%，一券商认为，公司平均售价水平稳定，毛利率有潜在回升空间，虽然调低盈利预期，仍然维持买进评级。

表现最差成份股中国石化 (386 HK)下跌10.8%，高于预期的产量和对需求放缓的担忧令原油价格承压。华润电力(836 HK)下跌5.7%，公司近期股价已达一年新高，加上煤价下跌催化剂似乎已反映至股价，股价回落。中国联通(762 HK)下跌5.5%，资金从防守性公用股撤出。

香港股市平均每日成交金额约1,140亿港元，周比大涨24%，具有吸引力的市场估值和中国政府可能推出的支持政策吸引资金买卖港股。台湾、日本、越南、新加坡和泰国皆上涨1-4%，印度尼西亚平盘，韩国下跌1%。

本周港股可能在本周初延续上升趋势，因市场预期中国政府可能出台支持经济政策。然而，由于我们只有四个交易日，香港市场平均成交量可能会较上周低。港股市场周四会因端午节休市一天。此外，由于中国将迎来端午节假期，港股通将于周四和周五关闭。互联网和房地产等高贝塔行业将吸引市场兴趣。

上周我们发布研究报告有:

华润啤酒 (291 HK，买进) - 增长前景可观:华润啤酒年初至今的业务表现和白酒重组进展均优于预期。我们上修预测期内的EBIT，并预计2023-25年的年复合增长率为30%。重申华润「买进」的投资评等，基于：1）今夏潜在的高温天将助力核心啤酒的销售；2）1H23/2023F的经常性EBIT将同比增长30%/33%；以及3）华润现价估值仅为过去四年EV/EBITDA的平均值，低1倍的标准偏差。

蔚来 (9866 HK，持有) - 销量弱势持续: 蔚来 2023 年第一季度非美国通用会计准则净亏损同比扩大 2.2 倍，但环比收窄 18% 至人民币 41.4 亿元，差于我们的预期10%。我们不认为公司可以从其 NT 2.0 车型中取得有意义的汽车销售，考虑到蔚来在未来几年可能仍会大幅亏损，此股属我们覆盖范围内最不看好的一档。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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