上周上证指数下跌0.07%至3086.81点，创业板指下跌0.74%至1805.11点，深证成指下跌0.64%至9364.38点。上周五两市成交额为7145亿，整周北向资金净流出57亿。行业上，电子(+2.84%)/国防军工(+2.43%)/煤炭(+2.03%)/汽车(+1.71%)/公用事业(+0.45%)涨幅居前；房地产(-4.72%)/建筑材料(-4.62%)/综合(-3.58%)/农林牧渔(-3.10%)/轻工制造(-2.80%)。海外市场方面，美国4月通胀降温，核心PCE同比增速为2.8%，持平预期，创三年新低，消费支出意外下降。美国PCE公布后，美债收益率加速下行，两年期收益率创一周新低；美元指数刷新日低，5月年内首度月跌收在104.65。整周全球指数相对疲软全线下跌，标普500跌0.51%、道琼斯跌0.98%、纳斯达克跌1.1%。

中国5月官方制造业PMI为49.5%，低于市场预期的50.5%和前值的50.4%。非制造业PMI为51.1%，低于预期的51.5%、前值51.2%下降0.1个百分点。5月制造业PMI重新回落并落入收缩区间反映市场活跃度降低。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供货商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。整体呈现供需回落，需求收缩而供给仍处扩张区间。原材料和出厂价格剪刀差扩大，上游涨价亦或对下游企业利润有所侵蚀。

产业方面，COMPUTEX台北国际计算机展6/4-6/7举行，6/2英伟达CEO黄仁勋在COMPUTEX技术大会前夕发表重磅“加速一切”讲话。黄仁勋表示，英伟达计划每年升级其AI加速器，并宣布将于2025年推出Blackwell Ultra芯片，以及计划在2026年推出一个名为Rubin的下一代平台。升级迭代速度加快，2026或出现3.2T需求。除英伟达外，众多科技巨头也将展示AI最新产品和技术需关注。5月电车披露交付成绩单，其中蔚来、极氪创新高，蔚来重回两万，小鹏重回万辆时代，小米SU7交付超8600辆。理想以超过35000台的交付资料，蔚小理”中排名第一。比亚迪5月新能源汽车销量33.18万辆，上年同期销量24.02万辆。以旧换新等政策促进汽车消费，电动车产业链或受提振。5/31韩国统计厅公布的数据显示，今年4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅。库存连续第四个月下降，韩国半导体出口出现回升。据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%—18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。存储芯片Q2或仍延续涨价趋势。此外，中国在酒泉卫星发射中心使用谷神星一号商业运载火箭，成功将极光星座01星、02星发射升空，商业航空产业链有望受催化。

5/31中证指数有限公司发布公告称，将调整沪深300、中证500、中证1000、上证50、上证180、上证380和科创50等指数样本，此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月14日收市后正式生效。MSCI全球标准指数新增42只个股，其中包括8只A股标的；同时移出121只个股，其中包括41只A股标的。具体来看，本次MSCI中国A股指数新增纳入的成份股包括海信家电、中信特钢、万丰奥威、金诚信、平煤股份、南钢股份、天地科技、海油发展。相关纳入指数的个股有望受到资金关注。本月在国瑞科技、中泰化学、特发信息金股份、海峡创新等多家公司突然宣布收到行政处罚决定书，因年报存在虚假记载而均被ST后，又一家上市公司锦州港也因相同原因被ST。总的来看，当前市场缩量调整存量资金博弈，市场关于量化的讨论声音愈响，个股频繁暴雷导致市场信心减弱。不过进入六月，AI相关大会及新技术新产品的发布有望再引市场关注，建议一方面逢低关注防御性方向，另外建议关注AI、事件催化如商业航天等。

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