上周三大指数全线收涨，上证指数累计上涨0.15%，深证成指涨1.18%，创业板指涨2.26%。周五两市成交近1.13万亿元，量能连续7日在万亿上方；北向资金整周累计净买入逾83亿元。美股三大指数周五收盘上涨，纳指创五周最大日涨幅，标普道指近三周最大涨幅。欧洲三大股指全线收高，法国CAC指数涨超2%。随着疲弱的经济数据和变种病毒让投资者再次涌入避险资产，上周美国国债收益率暴跌，10年期美债利率回落至1.3%附近。在7/9-7/10的G20会议上，各国央行重申将使用各类政策工具应对疫情冲击，避免过早退出经济支持政策，同时维护金融稳定和长期财政可持续性，防范下行风险和负面溢出效应。 

7/9央行发消息称为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此次降准为全面降准，央行表示，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。央行称本次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有部分将被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。7月MLF到期量为4000亿元，7月份的税收规模较大，后续政府债券发行节奏也可能加快。央行表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。本次降准后，市场流动性总量仍将保持基本稳定，不过超预期全面降准仍预计对市场情绪带来提振。 

全面降准落地后，6月金融资料也超预期。6月M1同比增长5.5%，创2020年5月以来新低； M2同比增长8.6%，继续回升。6月末社会融资规模存量同比增长11%，增速与上月持平；社会融资规模增量为3.67万亿元，比上年同期多2008亿元。其中企业债券融资明显回暖，当月新增企业债券融资3702亿，环比多增5038亿。6月新增人民币贷款2.12万亿元，比上月和去年同期分别多增6200亿元和3100亿元。从结构上看主要是企业贷款所贡献，而居民中长期贷款同比少增1193亿，为连续第二个月同比少增，少增规模较上月明显扩大。6月货币、信贷、社融的全面超预期增长，结构性变化体现对实体经济的支持力度加大。

在猪肉及钢铁和上游大宗价格影响下，6月中国CPI、PPI同比涨幅双双回落。中国6月CPI同比上涨1.1%，预期涨1.2%，前值涨1.3%。中国6月PPI同比上涨8.8%，预期涨8.5%，前值涨9%。结构来看，食品价格是拖累6月CPI主因，其中猪肉价格环比下跌13.6%为环比连续4个月跌幅超过10%、同比下降36.5%，且对整体CPI的拖累从上月的0.5个百分点扩大至0.8个百分点。在一系列政策组合拳调节下，大宗商品价格已经较5月有明显回调，螺纹、热卷、铜等商品的价格较5月中旬的高点回落超过了10%，较年初涨幅收窄到20%左右。

海内外一系列重磅经济数据将密集披露，中国6月贸易数据将于7/13发布，7/15将迎来中国第二季度GDP、工业、消费等一系列经济数据。下周美国将陆续发布6月CPI和PPI，市场密切关注美国爆表的通胀是否有缓和迹象。总体来看，央行超预期降准提振市场情绪，迭加海外市场继续上行有望对A股形成支撑。不过7/9美国商务部再将23家中国实体列入出口管制“实体列表”，考虑美联储收紧预期、以及中美关系不确定性仍存整体或继续维持区间震荡。7/9彭博报导欧盟内部文件，欧盟委员会计划要求新车的排放量从2030年起下降65%，2035年起下降100%，意味着2035起将禁售燃油车。根据当前Fit for 55计划 披露的部分与2020年欧盟的《2030气候目标计划》比较，2030碳排放下降目标由50%提升至65%。中欧美三市场需求共振，带动新能源车长期向上。操作上建议仍聚焦市场主线，逢低关注高景气赛道的半导体等科技、新能源车、医美产业链。