国内外疫情再现结构性反弹，创业板注册制改革终落地：上周A股主要指数面临较大震荡回调压力，创业板指表现居首，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别变动-0.38%、-0.42%、0.98%、1.86%，日均成交额为6677.87亿元，与前周比下降7.06%。上周北上资金累计净流入49.15亿元，为连续12周净流入。比较来看，较前周240.51亿元流入额出现环比较少态势。总体来看，全球流动性宽松和经济复苏重启背景下，国际资金对A股配置力度加大。截止6月11日，两融余额整体为11085.32亿元，较前周增加约120亿元，近四周合计增加约720亿元。在资金面上，上周公开市场有2200亿元逆回购到期和5000亿元MLF到期；央行共开展4200亿元逆回购操作，全口径净回笼3000亿元。央行公告称到期的5000亿元MLF央行并未立刻续做，而是将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。央行意图是维护银行体系流动性总量处于合理充裕水平。6月以来，月末效应、交税等因素影响逐渐解除后，国内货币市场利率从高位回落，本周央行公开市场共有6600亿元到期资金。
近日全球疫情出现小范围反复迹象，对经济复苏预期形成压制，对市场同样构成扰动。6月11日以来，北京市连续四天新增确诊病例78例，6月14日全国新增新冠肺炎确诊病例49例，其中境外输入病例10例，本土病例39例（北京36例，河北3例），在国内疫情风平浪静之后再掀涟漪。目前北京市已经逐步开展防控措施，对丰台区迅速启动战时机制、小学一至三年级暂停返校停课等。李兰娟院士对此表示只要把所有感染源找到，不要有遗漏就不会有大暴发。其次，近期美国得克萨斯、佛罗里达等地区新增病例持续上升引发对疫情二次爆发的担忧，周五美联储发布半年度货币政策报告也表示疫情能否被控制面临不确定性，存在疫情再度爆发的风险，即便美国不会再次关闭经济，疫情反复也会客观上减少居民消费娱乐行为，这将影响美国服务业的恢复进程，进而阻碍经济复苏。尽管疫情发展存在不确定性，但疫苗开发仍在加速推进，近期国内专家表态的预期时间表大致在2020年秋季到2021年春季。目前来看疫情并没有因为天气转热而停止蔓延，等待疫苗研发成功仍然是目前解除疫情危机的重要路径。钟南山表示新冠疫苗最早在今年秋天或年底可作为应急使用，张文宏曾在5月下旬时表示，预计明年3月能够看到第一个成功的疫苗。因此，今年秋季是当前疫苗应急使用的较为乐观预期时点。
资本市场改革加速，从4月27日，创业板改革试点方案获得深改组通过，到6月12日文件出台、落地，以不到50天的“中国速度”，促进落地。这次创业板注册制改革在上市条件、审批速度、退市指针、交易机制等方面都向更加市场化和科创板靠齐。在经过一个月的征求意见后，正式文件出台，并将于6月15日正式实行。借鉴科创板的经验，创业板首批注册制公司上市时间或将短于3个月，预计今年8月底正式亮相。富时罗素按照此前计划将A股纳入因子从之前的17.5%提升至25%。该变动将于6月19日收盘后、6月22日开盘前正式生效，富时罗素“纳A”第一阶段即将完成。从历次指数扩容生效日当天北上资金净流入金额与生效日前30天日均流入金额差值来看，预计此次规模调整将带来约150-200亿人民币左右的被动资金。疫情短期抑制市场风险偏好，对高度依赖复工复产的周期行业造成一定的冲击。但我们也不必过于担忧疫情造成的影响，国内疫情防控得当，对经济的冲击或有限，内需恢复的进程不会受到太大阻碍。建议逢低布局：1）扩内需政策利好的消费板块；2）政策扶持5G等科技创新、新能源车产业链；3）逆周期调节加码利好的新老基建。

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