上周A股主要指数涨跌分化，国内政策层及地方政府积极应对房地产相关问题，投资者情绪边际改善，上证指数周度涨幅1.3%。成交小幅回落，日均成交额连降三周已回落至万亿元以下，北向资金周度继续净流出37.4亿元。风格方面，成长风格显现分化，科创50指数周涨1.2%，创业板指下跌1.0%；市场近期关注度较高的中证1000指数周涨2.6%，偏大盘蓝筹的沪深300指数微跌0.2%。行业方面，前期表现落后的环保、计算机、传媒板块领涨市场；地产板块受益于政策应对有所反弹；前期较为强势的电力设备、农业等板块表现不佳。流动性方面，7月LPR与上期持平，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，在银行利差承压背景下，LPR持稳符合预期。

7月以来，国内散点疫情对经济继续产生扰动，地产行业出现局部影响恢复信心的事件，但政策上依旧保持了定力。7月19日，国务院总理李克强在世界经济论坛全球企业家视频特别对话会上表示，“不会为了过高的增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”，同时强调“要坚持实事求是、尽力而为”，“稳增长一揽子政策措施还有相当大发挥效能的空间”。7月21日国务院常务会议也指出三季度重点是推动稳经济一揽子政策进一步生效。相比于5、6月份密集推出增量政策，当下的政策信号传递出更多是重落实，而非加码。此外，监管机构对于近期出现的局部“断贷”的处理仍以市场化处置为主要原则，并未因局部问题而全局性放松。央行在7月以来的逆回购操作也持续释放了抑制资金空转、被动收水减量的信号。预计七月底即将召开的政治局会议将会是对四月底政治局会议大方向上的延续，即维持框架内的宽松，进一步释放流动性的政策在现阶段下可能性仍较小。

在6月地产销售同比数据出现边际改善后，包括最近地产舆情事件带来影响下，30城周度成交面积从7月第一周的514万平方米骤降至本周的282万平方米，周成交环比在7月第二周下落至-48.72%的低点，7月第三周持续下跌但跌幅收窄至-11.97%。6月末开发商的集中推货、全国散点疫情以及局部出现的延期交付共同导致7月以来房屋销售资料明显走弱，地产修复节奏有所放缓。根据贝壳研究院的资料，6月其监测的103个重点城市的主流首套房贷利率为4.42%，二套利率为5.09%，分别较5月回落49个、23个基点，已降至历史低位，平均放款周期为29天。虽然按揭贷款的支持力度仍在加大，房地产市场依然处于复苏通道，但短期来看恢复节奏有所放缓，预计地产领域明显的好转或将在年底才会出现。地产周期下行仍将继续对金融地产板块甚至整个A股的估值造成压制。“断贷”事件结束前地产后续销售、融资与房价变化依然需要密切关注，未来“保交楼”以及更进一步的解危纾困政策或将陆续出。
二季度公募和私募基金仓位均有所提升，其中Q2公募基金在电力设备配置比例为17.64%，创历史新高。从行业超配比例来看，Q2公募机构超配“电力设备、医药生物、食品饮料、电子、国防军工”等行业，超配比例分别是+4.51%、+3.18%、+3.11%、+1.52%、+1.31%。增持方面，Q2基金增持电力设备和汽车行业分别达1.49pct和1.03pct，主要增配光伏、锂电池、上游锂矿、下游整车、汽车零部件等。从交易拥挤度来看，6月以来热门赛道板块如电力设备、汽车等成交额占比持续高于2018年以来的90%分位以上，市场筹码较拥挤。截至7月23日全部A股中约1805家公司披露了中报预告，披露率为38%接近去年同期；同时其中“预喜”公司数量占比仅为41%，远低于往年水平。在经历过4月份调整后，市场整体对二季度经济和企业盈利情况极为谨慎，6月下旬一部分优秀公司的业绩预告增强了市场信心，但也同时抬高了市场预期，因此在过去两周业绩预告披露后，股价的表现就相对弱于之前。考虑到新的信批规则对于中报预告的强制披露要求不断降低，中期业绩不理想的公司可能会选择避免披露预告，中报季后半段业绩不达预期的比例可能会有所提高，届时市场可能会重新下修盈利预测。

综合来看，国外的加息和滞涨风险依旧存在，疫情再次反复，但随着“北溪一号”重启和乌粮安全协定的签订，地缘冲突的带来的影响有所缓解。本周密切关注美联储加息落地，利空出尽的逻辑，风险偏好提升助推大宗商品价格以及美股反弹，对A股形成更积极的海外环境。国内来看，近两周热点持续聚焦新能源及政策筑底赛道，但板块内的切换未曾减缓，资金不断寻找确定性的过程中向上下游和相关产业蔓延，本周关注政治局会议对下半年宏观经济的前瞻指引，特别是稳预期和稳内需的政策，从而化解市场关注的尾部风险，预计市场从单边修复期进入震荡期。结构上看，新能源高景气预期维持但拥挤度在上升，部分消费品景气有望边际改善但整体估值吸引力不强，短期建议关注基本面将迎困境反转的消费板块，如食品饮料、医疗服务，中长期继续布局业绩确定性强且景气超预期的板块如新能源车产业链、基本面将迎困境反转的消费板块。
 
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