上周上证指数下跌1.8%，报收于3525.10点，已经连续三周下跌，深证成指跌1.47%，创业板指下挫1.8%。北向资金上周累计净流出50.04亿元，年初至今累计流入2098.80亿元，结束了北向资金周连续净流入，年累计净流入额较前一周有所减少。上周美元指数大涨1.99％，道琼整周下跌3.45％，美联储在当地时间周三的议息会议上整体态度偏向了鹰派，甚至暗示有望把疫情后的首次加息时间提前至2023年，市场增强了对货币政策收紧预期，由此引发了全球股市波动。此次议息会议释放了加息两次的鹰派预期，但对于市场最为关心的Taper并未明确，同时，加息时间表为2023年底较为遥远，很有可能在今年下半年的议息会议上再度发生转变，再次扰动全球股市。

6月15日-18日，公开市场有500亿元逆回购、700亿元国库定存和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，同时央行等量平价续作MLF，投放逆回购400亿元，全口径公开市场合计净回笼资金800亿元。月中MLF等量操作，对基础货币缺口补充相对有限。在目前银行超储率已处于低位情况下，上周国债和地方债合计发行4122亿元，净缴款2479亿元，规模依然较大，同时本周面临缴税高峰期、“618”支付机构备付金暂时性冻结等因素，税期遇上政府债发行，资金面易紧难松。下半年公开市场工具到期量有所增加，地方政府专项债供给不确定性等扰动因素增加，但考虑到当前稳增长压力不大的窗口仍在，国际大宗商品价格及海外通胀上升，使得中国货币政策方面仍趋于谨慎，央行政策稳字当头。预计央行将继续灵活采用多种工具应对短期扰动因素，确保资金面平稳。市场之前担心5月流动性收紧并未出现，央行引导货币周期性波动幅度下降，央行官媒评论没有根据的流动性预测可以休矣，市场主体无需对流动性产生不必要担忧，误导市场预期，人为制造波动。

5月经济资料缺乏亮眼表现，复苏节奏回归常态化。在流动性收紧和经济复苏放缓的背景下，商品价格集体回落，周期板块景气度降温。上周全球商品共振下行，LME铜下跌8.5%，国内工业金属和农产品普跌，影响因素来源于海外和国内两方面：海外方面，美联储释放流动性收紧的信号对商品价格继续上行产生压力；国内方面，发改委再度对商品价格上涨过快进行管制，6月17日发改委表示将投放铜、铝、锌等国家储备，国常会继续释放帮助小微企业和个体工商户降成本，减轻大宗商品涨价传导的信号。在流动性继续收紧以及国内对大宗商品价格管制持续的背景下，上游工业品价格难以再次快速上行，周期板块景气度有所减弱。
近日，多家银行向分行下发了调整存款利率许可证管理的通知。该动作的背景是，市场利率定价自律机制给各银行下发通知，调整人民币存款优惠利率报价方式，由过去的“基准利率*上浮比例”调整为“基准利率+基点”，让各银行将此次报价方式的变更传达到各基层网点，审慎报价。近日银行大额存单遭到抢购，比如，民生银行深圳分行的大额存单从3.99%下调到3.8%；兴业银行深圳分行一款3年期年化收益3.9%的定期存款，下周一将调降到3.5-3.7%。金融管理部门希望通过引导中长期存款利率下行，推动存款业务合规理性发展，维护存款市场良好的竞争秩序，进而降低银行负债成本，进一步推动银行降低实体经济实际融资成本。2020年以来，金融管理部门叫停靠文件计息存款产品，并加强规范结构性存款、互联网存款，目的都是维护存款市场竞争秩序，防范推高银行负债成本。2021年，金融管理部门出台关于现金管理类理财产品规定，未来现金管理类理财产品收益率也将有所下行。

展望后市，从国外影响看，美股仍存在波动风险。货币政策是影响指数的主要因素，本次美联储议息会议释放的鹰派加息信号引发市场对货币政策收紧的担忧导致美股下行，并波及全球多数主要市场，但仍未明确市场最为关心的Taper，且加息时间表也较为遥远，期间如货币政策的转向再次超出市场预期后，美股仍会存在波动风险，对A股市场具有一定的扰动性。而国内方面，需求或将弱化，经济增速在三、四季度大概率逐季度回落，资金面上，货币政策将保持中性，预计短期内A股仍将维持震荡。中报行情有望成为重要主线，建议关注中报强预期的品种和有政策预期催化的品种，例如钢铁、半导体、碳中和，可逢低布局锂电和医美龙头。

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