香港恒生指数上周上涨0.1%或26点到18,916点。上周恒指成分股强势股华润电力(836 HK)上涨8.5%，市场认为公司火电机组优质，煤价下降火电盈利反转，分红能力有望大幅提升。碧桂园服务(6098 HK)上涨8.4%，市场认为物企的回购和高管的增持向市场传递了物业估值仍处低位的信号，有利于提振市场的信心。小米集团(1810 HK)上涨7.3%，公司近期表示，小米造车一切顺利，已进入研发加速阶段，今年夏、冬季将分别进行夏测和冬测，小米汽车将按照原计划在明年上半年上市。

表现最差成份股京东(9618 HK)下跌5.5%，京东618活动销售后半部分面临较高基数，整体增长只符合公司的预期，投资人期待的强劲反弹落空。澳门旅游业界人士表示，即使6月淡季，旅客量仍较预期理想，但人均消费有所下调，希望到暑假旺季整体经济能进一步回暖，从而提升旅客消费意欲。金沙中国(1928 HK)下跌4.6%，银河国际(27 HK)下跌4.5%

香港股市平均每日成交金额约836亿港元，周比下跌9%，我们认为有限的市场波动减少了短期交易机会。此外，市场正在等待上周中共中央政治局会议的结果是主要原因。台湾、韩国和泰国下跌0.2-1.7%，日本、印度尼西亚和新加坡上涨0.3-1.2%。

美港股估值似乎吸收了今年下半年美国很有可能进一步加息的现实。人民币走势仍然是主要的不确定性，并继续拖累香港市场。尽管如此，美国市场的良好表现意味着科技股本周可能会表现更好。

上周我们发布研究报告有:

申洲 (2313 HK，买进) - 拐点将至 - 盈利处于稳健增长的轨道: 我们针对申洲的最新业务情况展开了通路调查。由于申洲的主要客户上半年仍处于清库存模式，故其2023年上半年的经营颇具挑战性。2023年四季度客户需求应能好转。我们仍然看好申洲，主因：(1)其运动服装的主要客户应该能在今年四季度完成清库存；(2)2024-25年每股收益有望同比增长16-17%；以及(3)其目前的市盈率估值较平均水平低一个标准偏差。

中国食品饮料产业 - 天气炎热和强定价权是股价双驱动力:今夏需求旺盛有望超预期。2023年或将成为有记录以来最炎热的一年。具有定价权且估值折价的食品饮料相关个股的表现或将跑赢大盘。啤酒和饮料需求应该能受惠天气炎热和强大的定价权。啤酒和饮料个股的估值较其历史平均水平低18-26%。元大首选: 华润啤酒(291 HK；买进); 农夫山泉(9633 HK；买进); 康师傅控股(322 HK；买进; 统一中控(220 HK；买进)

阿里巴巴(9988 HK，买进) - 盒马鲜生IPO上市在即: 据媒体报导，阿里巴巴旗下超市和杂货连锁盒马鲜生最快将于今年11月分拆上市，这属于阿里巴巴今年5月份公布的公司组织架构调整计划的一部分。公司对此不予置评。总体而言，由于盒马鲜生的分拆可以利用外部资本，故我们认为属积极利好。由此，阿里巴巴能够为其核心电子商务寻获更多的财务资源。立足12个月，我们看好阿里巴巴。然而，短期来看，目前消费需求低迷和管理层改组换帅是不利因素。不过，长期来看，有吸引力的估值支持我们维持积极的看法。

中国旺旺 (151 HK，买进) - 具有吸引力的估值和可观的股息率:  2023财年业绩符合预期，营收下滑主因营业外财务收入/成本项目。我们将旺旺2024-25财年的每股收益预测下修6-8%。我们维持对旺旺展望乐观的看法，基于1)随着消费复苏，2024财年的每股收益将同比增长25%；2)旺旺目前的市盈率倍数较其过去三年的平均值低一个标准偏差；以及3)可观的股息率达6%。

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