中国2019年GDP同比增长6.1%，业绩预告披露关注爆雷与超预期：周五A股冲高回落，上周上证指数下跌0.54%报3075.50点，振幅为1.94%；创业板指上涨1.49%至1932.51点，振幅为2.91%；深成指上涨0.69%至10954.39点，振幅为2.16%。周五北向资金净流入55.68亿元，为连续12日净流入；截至周五两市成交量为6074亿。盘面上科创板中微公司总市值突破1000亿；传大众汽车将收购国轩高科20%的股份，国轩高科盘中涨停；受第二轮药品集采阿卡波糖竞标，中美华东出局消息影响，华东医药闪崩跌停。另外随着业绩预告的持续披露，业绩超预期与业绩爆雷持续出现，如白马股东阿阿胶预计2019年亏损33360万元-45860万元，比上年同期下降116%-122%。上年同期盈利20.85亿元。报告期内，公司管道库存出现持续积压，经营业绩影响有所加大。与此同时电子科技股绩优股不断呈现超预期，如蓝思科技、闻泰科技等，超预期与业绩爆雷后续有望走出分化走势。
在经济数字方面，国家统计局发布数据显示，经初步核算，全年国内生产总值990865亿元，按可比价格计算，比上年增长6.1%，符合6%-6.5%的预期目标。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。分产业看，第一产业增加值70467亿元，比上年增长3.1%；第二产业增加值386165亿元，增长5.7%；第三产业增加值534233亿元，增长6.9%。中国2019年12月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期5.7%，前值6.2%；2019年规模以上工业增加值同比增长5.7%。2019年12月社会消费品零售总额38777亿元，同比增长8%，预期7.8%，前值8%。2019年，社会消费品零售总额411649亿元，比上年名义增长8%，预期8.1%，2018年增速为9%。经济底部企稳迹象显现，加之中美贸易摩擦放缓，有利于中国制造业投资和贸易出口。
在中美贸易方面，中美贸易方面第一阶段协议靴子落地，市场不确定性因素阶段性消除。根据协议细节和刘鹤答记者问，主要体现在三个方面：一是深化贸易领域双向合作，扩大双方在农产品、制成品、能源、服务业等领域的贸易规模，以更好地满足人民日益增长的美好生活需要。二是进一步放宽市场准入，包括扩大金融领域双向开放，为两国企业提供更多市场机遇。三是持续优化营商环境，双方承诺加大知识产权保护力度，鼓励基于自愿和市场条件的技术合作等，以更好地促进公平竞争，激发市场主体的创新与发展活力。同时，双方将建立双边评估和争端解决安排，及时有效解决经贸分歧。在关税退坡问题上，美方承诺取消部分对华产品加征关税，实现加征关税由升到降的转变。从2020年1月1日至2021年12月31日两年内，中国应确保， 如附录6.1所示，在2017年基数之上，扩大自美采购和进口制成品、 农产品、能源产品和服务不少于2000亿美元。预计增量采购对相关行业会出现替代效应。
资金面上，1/19央行公告称，为对冲现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作，因无央行逆回购到期，故全部实现净投放。从1月15日开始，央行连续4个工作日开展大额公开市场操作。年初以来，央行已通过各类管道释放流动性超过1.9万亿元。考虑到很可能还开展了SLF，资金投放量可能在两万亿级别。近期央行持续投放，加上政策利率下降，预计1/20LPR仍将下调，资金面宽裕利于春季躁动持续。而春节后历来是一年中资金面比较宽松的时候，加之年初以来人民币汇率升值，外资持续大幅流入A股市场，预计节后市场资金面宽松可期。据Wind数据统计，2020年以来，已发行的16只主动权益基金已经吸引超2100亿元资金认购，已成立规模突破516亿元。爆款基金再次引爆市场，1/17由2019年"最牛"基金经理—刘格菘掌舵的新基金广发科技先锋混合正式发售当日下午便认购超800亿。市场担忧“爆款魔咒”，需持续关注是否有增量资金持续入场。
2020年证监会系统工作会议1月16日至17日召开，会议总结2019年主要工作，分析当前资本市场改革发展面临的形势，研究部署2020年重点任务。根据上证报，证监会主席易会满出席大会并做了重要讲话，会议传递的信息量极大，尤其是对2020年资本市场监管工作的部署，六方面内容明确了资本市场今年的监管路线图。会议认为，努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市，平稳推出创业板改革并试点注册制，推动新三板改革平稳落地。持续推动提升权益类基金占比，多方拓展中长期资金来源，促进投资端和融资端平衡发展。大力推进简政放权，让监管更有温度、更受欢迎。政策吸引中长期资金入市、鼓励权益类基金有望继续抬升A股。总的来看，中美经贸协议签订、爆款基金频现、政策引导资金利率下行等，以及春节前后政策利好均有望继续释放红包行情，但短期需注意业绩爆雷，而业绩超预期有望继续走出分化行情。本周还有78只个股限售股解禁，解禁股份数为188.44亿股，以最新的1月17日收盘价计算，解禁市值为2978亿元。解禁市值前三的是：顺丰控股1004.58亿元、中国银河594.3亿元、五矿资本321.03亿元。同时，2019年7月开市的科创板，1月22日迎来首批网下配售的限售股(6个月)解禁，注意相关个股的解禁压力。另外在行业上，武汉市卫健委19-20日新确诊新型冠状病毒136例，北京也有2例确诊病例，疫情发展下相关医药企业对病毒防治的研发也有新突破，相关疫苗、检测、治疗等方向均出现投资机会。此外建议继续关注业绩超预期，尤其多出现在电子等科技行业，规避爆雷股；逢低布局周期、金融。

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