11月社融环比翻番但M1继续回落，中美全面经济对话开启孟晚舟获准保释：周二沪深两市三大重要指数以上涨报收。尽管全天上攻乏力，但随着尾盘资金流入，两市主要股指基本以全天最高点收盘。截至昨日收盘，上证综指报收于2594.09点，涨幅0.37%；深证成指报收于7685.4点，涨幅0.79%；创业板指数报收于1338.08点，上涨11.23点，涨幅0.85%。　沪深两市延续低迷成交，昨日共成交2184亿元，创年内第三地量。板块方面，5G概念高歌猛进，传媒、地产板块表现抢眼。ST慧球连续8日涨停，公司称新浪与李檬将维持现有共同控制关系。人民币兑美元中间价调贬303个基点，报6.8996，创12月3日以来最低，且调降幅度创8月24日以来最大。特朗普因边境墙拨款威胁政府关门，抵消贸易利好刺激，美股自早盘高点大幅回落，标普、道指小跌。刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话；双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。人民币短线上涨。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8980，较上一交易日涨145个基点。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，12月11日不开展逆回购操作。央行连续第33个交易日未开展逆回购操作，因11日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。11日Shibor短端品种全线走高，长端走低；隔夜Shibor报2.4630%，上涨1.00个bp。
国际政治局势方面，昨天上午商务部称，国务院副总理刘鹤应约与美国财长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话，双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。值得注意的是刘鹤的公开身份目前已从中美全面经济对话中方牵头人变为了中美经贸磋商牵头人。受此消息影响，昨天早间离岸人民币升破6.9关口，较前一日收盘涨约150点。在岸人民币也一度收复6.9关口。美股期货也快速飙升。而昨天，华尔街日报也报导，元旦后双方可能在华盛顿进行进一步的磋商，从目前的态势来看，双方正积极传递善意。此外，北京时间今天早间不列颠哥伦比亚省高等法院的法官宣布，准许华为CFO孟晚舟获得保释。同时法官给美国提出的向加拿大提出引渡要求的期限是孟女士被捕之日起的60天之内。因此目前整个事件的进展较为正面。
12/11日中国统计局公布11月社会融资资料，当月社会融资规模增量为1.52万亿元，虽然比上年同期少3948亿元，但是相较10月的7288亿元扩大一倍。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.23万亿元，企业债券净融资3163亿元，分别同比多增874亿元、2310亿元。11月M2货币供应同比8%，续创今年6月创下的历史最低增速，M1同比1.5%，创2014年1月来最低增速，亦低于前值2.7%，M1进一步回落加剧市场对于明年M1负增长的担忧。中央密集出台政策引导商业银行资金流向实体企业，特别是存在融资贵、融资难得小微企业，宽信贷效果有待进一步显现。不过M1与M2增速继续回落，显示出宏观投融资环境有压力，信用梗阻或将拖累经济。随着去杠杆节奏放缓，明年降准降息概率加大。
结构上来看，风险偏好弹性与防御性仍需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看，资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易行情，消费板块景气高点已于2018年三季度出现，预计景气拐点出现至少需等待两个季度。短期风险偏好修复过程中，具有业绩支撑以成长股为主的制造业中TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行等低估值金融龙头股、以及5G等具有防御属性领域相对收益机会。

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