回上列表
上周2025 年“两会”召开，有关新的一年的总量政策以及产业政策等政策细节逐步披露。全国两会政府工作报告提出，今年赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。其中，赤字率4.0%符合市场预期。超长期特别国债今年增量有限，整体定力显着强于市场预期。从投资方向来看，今年财政政策主要仍以防风险（银行注入资本金）和国家安全（“两重”项目为主）。今年政府工作报告提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，2024年为1500亿元。今年额度是去年的一倍，但提振消费的主要方法依然以创设消费场景和改革等方法为主。消费政策中的一大储备政策或为生育补贴。政府工作报告提到，要制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。报告中并未明确额度和时间，我们预计，若经济中的消费需求出现一定风险，则或推出针对二胎以上家庭的生育补贴。
经济数据方面，按美元计，1-2月出口额同比2.3%、进口额同比-8.4%，增速分别低于2024年全年3.6pct、9.5pct；受去年高基数与外需放缓的共同影响，中国对主要市场欧盟、美国、东盟的出口增长均有放缓，增速分别为0.6%、2.3%、5.7%；分出口商品看，以集成电路、自动数据处理设备及零部件为代表的高新技术产品出口增长加快，而服装、箱包、玩具等轻工业制品出口额同比下滑。加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。
产业方面，AI概念继续发酵。中国AI初创公司Monica.im宣布推出全球首款通用AI Agent产品Manus（早期预览版），探索人机协作全新范式；阿里千问团队正式发布QwQ-32B推理模型，该模型本地化部署成本更低，性能对标满血版DeepSeek-R1。上周小米和小鹏在机器人产业有重要进展，小米的CyberOne人形机器人从实验室走向生产线，定位为家庭护理和陪伴；小鹏的AI机器人Iron将搭载自研芯片，拥有15个自由度及拟态双手。小米、小鹏等车企纷纷切入人形机器人赛道，政府工作报告首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人，北京等地也出台了相关产业政策。综合来看，当前A股市场风险偏好整体抬升，但通缩压力、企业盈利困境仍存，市场风险偏好与经济基本面阶段性分化。两会后经济数据落地，部分投资者从预期转向关注落地，市场波动或明显加剧。短期美元指数走弱继续构建有利于中国资产重估的良好外部环境，两会政策落地进一步提升市场风险偏好。方向上建议关注AI、机器人、华为产业链等，以及受政策加持的消费板块。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
版权所有
未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
AI与机器人产业迎重要进展，两会窗口关注政策发酵主线：
2025/03/10 09:00
上周A股市场主要指数均上涨，中证1000指数涨幅较大。三大指数中，上证指数上涨1.56%,深证成指上涨2.19%,创业板指上涨1.61%。大类行业大多上涨，其中电信服务指数、信息技术指数上涨明显。外围市场方面，其一，美国基本面出现下行压力， 3月3日，亚特兰大联储的GDPNow模型预测2025年美国第一季度实际GDP增长率为-2.8%，主要来自私人消费和净出口拖累。其二，联邦政府缩编引发财政支出收缩、劳动力市场转弱、私人消费和投资降低的预期。根据Challenger Gray&Christmas的月度报告，1-2月美国雇主已宣布裁员22万人，创2009年以来新高，其中，美国政府裁员数量超过6万人，主要是来自DOGE（政府效率部门）的行动。3月6日，特朗普表示已采取措施限制马斯克领导的政府效率部门。整体来看，美国目前走衰退趋势的证据仍然不足，如3月7日鲍威尔表示的：美国经济状态仍良好，无需急于降息，等待特朗普政策更明确的信号。上周2025 年“两会”召开，有关新的一年的总量政策以及产业政策等政策细节逐步披露。全国两会政府工作报告提出，今年赤字率拟按4%左右安排，拟发行超长期特别国债1.3万亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。其中，赤字率4.0%符合市场预期。超长期特别国债今年增量有限，整体定力显着强于市场预期。从投资方向来看，今年财政政策主要仍以防风险（银行注入资本金）和国家安全（“两重”项目为主）。今年政府工作报告提出安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，2024年为1500亿元。今年额度是去年的一倍，但提振消费的主要方法依然以创设消费场景和改革等方法为主。消费政策中的一大储备政策或为生育补贴。政府工作报告提到，要制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给。报告中并未明确额度和时间，我们预计，若经济中的消费需求出现一定风险，则或推出针对二胎以上家庭的生育补贴。
经济数据方面，按美元计，1-2月出口额同比2.3%、进口额同比-8.4%，增速分别低于2024年全年3.6pct、9.5pct；受去年高基数与外需放缓的共同影响，中国对主要市场欧盟、美国、东盟的出口增长均有放缓，增速分别为0.6%、2.3%、5.7%；分出口商品看，以集成电路、自动数据处理设备及零部件为代表的高新技术产品出口增长加快，而服装、箱包、玩具等轻工业制品出口额同比下滑。加征关税落地后，后续出口增速可能将进一步放缓。
产业方面，AI概念继续发酵。中国AI初创公司Monica.im宣布推出全球首款通用AI Agent产品Manus（早期预览版），探索人机协作全新范式；阿里千问团队正式发布QwQ-32B推理模型，该模型本地化部署成本更低，性能对标满血版DeepSeek-R1。上周小米和小鹏在机器人产业有重要进展，小米的CyberOne人形机器人从实验室走向生产线，定位为家庭护理和陪伴；小鹏的AI机器人Iron将搭载自研芯片，拥有15个自由度及拟态双手。小米、小鹏等车企纷纷切入人形机器人赛道，政府工作报告首次提及培育具身智能产业、大力发展智能机器人，北京等地也出台了相关产业政策。综合来看，当前A股市场风险偏好整体抬升，但通缩压力、企业盈利困境仍存，市场风险偏好与经济基本面阶段性分化。两会后经济数据落地，部分投资者从预期转向关注落地，市场波动或明显加剧。短期美元指数走弱继续构建有利于中国资产重估的良好外部环境，两会政策落地进一步提升市场风险偏好。方向上建议关注AI、机器人、华为产业链等，以及受政策加持的消费板块。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
版权所有
未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
 |