港股焦点: “超级星期四” 前港股或趋淡静
道指、纳指和标指在一个平静的交易日后微跌。Alphabet首次收于1,000美元以上可能是唯一的亮点。ADR个别发展（升35点，折合恒指25,898点），汇控（5）、中移动（941）和腾讯（700）等重磅股稍强，抵销了其他股份的弱势。由于恒指昨天未能挑战26,000点水平，交投可能会在本周稍后的重大事件之前转趋谨慎。港股的关键指标沪港通资金流向，昨日录得令人意外的9.72亿元净流出，为五月二日以来首次。中国银行（3988）、农业银行（1288）及工商银行（1398）等中资银行的大量抛售属资金流出的原因。有趣的是，昨天的沽空比率为10.19％，是4月21日以来的最低水平，我们认为这与恒大（3333）和吉利（175）等的挟淡仓有关。根据证监会截至5月26日的累计淡仓总额报告，比亚迪（1211）和恒安国际（1044）可能是潜在的挟淡仓目标。市传文华东方洽售怡东酒店，邻近的业主如希慎（14）和利福国际（1212）属间接受益人。我们相信证监会勒令隆成金融（1225）停牌属个别事件，不太可能有任何溢出效应。

A股焦点: 全球不确定因素增加，中国银行间利率上行传导至实体经济
周一沪深走势明显背离，上证50下跌1.01%拖累主板全天震荡调整，上证综指跌0.45%，而受电子、计算器板块超跌反弹带动创业板指涨0.88%，两市成交量3219亿元，量能再度萎缩。昨日央行公开市场进行400亿元7天期逆回购操作，300亿元28天期逆回购操作。近几个月，央行在操作方面以锁长放短为主,短期释放少量流动性维持稳定。此次时隔一个月之后重启28天期逆回购,预计是为了保持6月份资金面的平稳进行持续温和放水。周二将有1510亿元MLF到期，本周共计6943亿资金到期，此前央行就曾表示将在6月进行28天逆回购以及MLF操作，预期管理有助于避免市场错误解读。但从投放力度来看，央行仍持续维持紧平衡，短端资金价格上涨明显。周一Shibor利率全线上涨，隔夜Shibor涨2.14基点，报2.817%，而中长期、跨季利率更是连续多个交易日走升。

在金融去杠杆的压力下，中国市场利率一路上行，进而推高企业融资成本。据显示，今年前5个月，信用债发行利率在6%以上的债券数量共计471只，发行规模2968亿元。其中近期发行的中国AAA级5年期中期票据收益率报4.983%，7年期收益率为5.0103%，均高于中国央行公布的金融机构5年以上人民币贷款基准利率4.90%，在去杠杆高压之下，中国信用债发行成本已超过同期银行借贷成本，企业财务成本压力加大。据悉北京地区部分银行首套房贷利率执行在基准利率基础上最低上浮10%，广州八成银行取消首套房贷利率优惠，金融去杠杆的背景下，按揭贷款政策收严。统计局公布的前4个月商品房销售面积同比增速为13.0%，预估除30大中城市以外的非核心城市商品房成交面积同比增速约为29.6%，尤其特色小镇受益于交通建设及一二线城市的产业转移，三、四线城市销售火爆。近日香港内房股持续强势，6/5日中国恒大继续拉升11.3%，内房股上涨有望传到至A股地产龙头。

习近平将于6/7-10日出访哈萨克斯坦，参加上合组织会议，持续推动全球经济合作，对稳定大盘提供支撑。不过昨日沙特等国宣布与卡塔尔断交，周四英国将举行大选，美国前FBI局长将出席听证会，对俄罗斯干预美国大选作证，全球不确定因素上升，黑天鹅效应的担忧正在加大。近期流动性紧张问题仍为市场的核心制约因素，虽然政策底已经浮现，央行及证监会释放稳定市场信心讯号，但市场底仍待时日，在短期将透过反复震荡调整形成。操作上建议关注低估值蓝筹，前期跌深的三破（破净、破发、破增发）个股，受国改加速政策催化的央企混改、新能源车产业链。另外，年初以来航空需求持续分化，国内高质量航线和国际欧美线需求显著改善。人民币汇率企稳、油价成本端下降，迭加票价上行、客座率上升，航空行业供需环境改善，建议参与航空旺季行情。

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