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消息面上，7月2日市场误读海外云厂商算力处置消息，引发CPO、PCB、存储集体杀跌，次日资金回流修复行情。本质上行业逻辑并未反转，海外云厂商处置闲置算力属于商业模式迭代，并非AI资本开支退潮。叠加7月4日美光官宣1.5万亿日元（约93亿美元）广岛HBM工厂扩建，计划2028年量产供货，全球高端存储供需缺口将持续；三星、SK海力士同步加码存储产能，7月近20家模拟、功率半导体开启涨价周期，硬件量价齐升逻辑持续夯实。7月6日业绩预告进一步验证需求：永鼎股份受益光纤AI需求，半年净利同比大增57%-120%；奥来德OLED设备业务利润同比增492%-604%，算力上游订单持续落地。但板块估值泡沫、筹码拥挤问题凸显，下半年必须从赛道普涨切换至个股精选，800G/1.6T光模块、高端PCB、液冷等具备海外头部客户、订单充分细分具备超额收益，纯概念标的估值持续压缩。
近日市场大幅上调存储价格预期，预计第三季度DDR合约价格将环比上涨32%（此前预测17%），第四季度环比上涨18%（此前预测12%），并判断DRAM行业供需紧张将至少持续至2028年上半年。7月3日晚间，存储模组龙头江波龙披露半年度业绩预告：上半年归母净利润92亿元-110亿元，同比增长超622倍；其中二季度环比一季度再增长38%至84%，业绩加速释放。存储投资逻辑正从"涨价普惠"转向"结构分化"，原厂占据主导地位，模组厂面临消费端疲软风险，具备自研主控芯片、高端封测产能及企业级/AI存储卡位能力的厂商方能抢占先机。政策面，6月26日中国市场监管总局批准发布《人工智能智能体互联》系列国家标准，完善AI产业生态；上周起进入半年报预告密集披露期，业绩将成为行情核心分水岭。半导体国产替代逻辑持续强化，海外巨头持续大额扩产带来产业链长期需求支撑，短期仅受情绪扰动。
市场震荡环境下银行板块防御价值持续凸显。上周指数大跌阶段银行走势稳健，当前板块平均股息率仍处历史高位（约4.5%-5%区间），对比低位长债吸引力充足。一季报银行息差企稳改善，中报业绩确定性优于多数周期与科技题材股，叠加金融监管出台银行AI应用指导意见，长期增长预期改善。资金高低切换趋势延续，绝对收益、保险、社保长线资金持续增配低估值银行作为组合压舱石，对冲科技板块高波动风险。后市配置思路维持均衡框架：成长端聚焦PCB、高速光模块、HBM配套存储、半导体设备等订单可视、业绩兑现明确细分，规避无订单纯题材炒作标的；防御端配置高股息银行对冲市场震荡。后续重点跟踪全行业中报业绩预告、美欧原油库存数据、海外存储大厂资本开支进度。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
科技筹码松动进入中报业绩大考，算力产业链迎来结构性分化
2026/07/06 08:52
科技筹码松动进入中报业绩大考，算力产业链迎来结构性分化：上周（6月29日-7月3日）中国A股宽基指数剧烈分化。截至7月3日收盘，上证指数报4043.64点，周累计上涨0.41%；深证成指收15597.51点，周跌1.17%；创业板指收4019.93点，单周大跌4.16%，波动风险集中于高位成长赛道。上周行情呈现先冲高、再暴跌、缩量修复特征：7月1日沪指最高触及4112点，7月2日受算力悲观传闻冲击，沪指单日下跌2.03%、创业板暴跌5.71%、科创50大跌7.70%（创年内最大单日跌幅）；7月3日市场缩量反弹完成情绪修复。全周日均成交额维持3.2万亿元上方，7月2日大跌并未伴随恐慌性放量，更多体现高位科技杠杆资金集中兑现，资金向低位防御资产迁移趋势明确。板块层面医药生物领涨全周，周涨幅10.53%；银行震荡抗跌，算力硬件大幅波动，周期板块受油价下跌预期出现分歧。融资端数据显示计算机、通信、汽车三大高位赛道融资大额偿还，避险资金持续布局低估值蓝筹。消息面上，7月2日市场误读海外云厂商算力处置消息，引发CPO、PCB、存储集体杀跌，次日资金回流修复行情。本质上行业逻辑并未反转，海外云厂商处置闲置算力属于商业模式迭代，并非AI资本开支退潮。叠加7月4日美光官宣1.5万亿日元（约93亿美元）广岛HBM工厂扩建，计划2028年量产供货，全球高端存储供需缺口将持续；三星、SK海力士同步加码存储产能，7月近20家模拟、功率半导体开启涨价周期，硬件量价齐升逻辑持续夯实。7月6日业绩预告进一步验证需求：永鼎股份受益光纤AI需求，半年净利同比大增57%-120%；奥来德OLED设备业务利润同比增492%-604%，算力上游订单持续落地。但板块估值泡沫、筹码拥挤问题凸显，下半年必须从赛道普涨切换至个股精选，800G/1.6T光模块、高端PCB、液冷等具备海外头部客户、订单充分细分具备超额收益，纯概念标的估值持续压缩。
近日市场大幅上调存储价格预期，预计第三季度DDR合约价格将环比上涨32%（此前预测17%），第四季度环比上涨18%（此前预测12%），并判断DRAM行业供需紧张将至少持续至2028年上半年。7月3日晚间，存储模组龙头江波龙披露半年度业绩预告：上半年归母净利润92亿元-110亿元，同比增长超622倍；其中二季度环比一季度再增长38%至84%，业绩加速释放。存储投资逻辑正从"涨价普惠"转向"结构分化"，原厂占据主导地位，模组厂面临消费端疲软风险，具备自研主控芯片、高端封测产能及企业级/AI存储卡位能力的厂商方能抢占先机。政策面，6月26日中国市场监管总局批准发布《人工智能智能体互联》系列国家标准，完善AI产业生态；上周起进入半年报预告密集披露期，业绩将成为行情核心分水岭。半导体国产替代逻辑持续强化，海外巨头持续大额扩产带来产业链长期需求支撑，短期仅受情绪扰动。
市场震荡环境下银行板块防御价值持续凸显。上周指数大跌阶段银行走势稳健，当前板块平均股息率仍处历史高位（约4.5%-5%区间），对比低位长债吸引力充足。一季报银行息差企稳改善，中报业绩确定性优于多数周期与科技题材股，叠加金融监管出台银行AI应用指导意见，长期增长预期改善。资金高低切换趋势延续，绝对收益、保险、社保长线资金持续增配低估值银行作为组合压舱石，对冲科技板块高波动风险。后市配置思路维持均衡框架：成长端聚焦PCB、高速光模块、HBM配套存储、半导体设备等订单可视、业绩兑现明确细分，规避无订单纯题材炒作标的；防御端配置高股息银行对冲市场震荡。后续重点跟踪全行业中报业绩预告、美欧原油库存数据、海外存储大厂资本开支进度。
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