特朗普签署香港法案人民币急贬100点，中国发行单次最大规模美元主权债券：周三沪深两市弱势震荡，上证指数收跌0.13%报2903.19点，深证成指跌0.3%报9648.39点，创业板指跌0.28%报1674.39点，两市成交3556亿元，较上日同期缩量近400亿。板块方面，消费电子题材集体复苏，半导体、手机产业链引领涨势；家电、养殖等板块表现低迷。北向资金逆市净流入逾24亿元，为连续10日净流入，11月以来仅2个交易日小幅净流出，合计流入580亿元，逼近9月高点。资金面方面，银行间市场资金面基本平衡，Shibor多数下行，昨天央行开展2019年60亿元的央行票据互换操作。近期货币政策加大逆周期调节力度，多个政策利率出现联动下调，不过年末效应已开始显现，通胀预期亦对利率下行空间构成制约。
贸易战方面，据彭博消息，川普签署国会通过的支持香港抗议者的法案，该法案上周已经通过了参议院和众议院表决通过，有知情人士说，川普计划签字。这可能会危及中美贸易协议的达成。中国外交部敦促美国采取措施、防止该法案成为法律，警告美方不要低估中国维护国家主权、安全与发展利益的决心,如果美方一意孤行，中国将采取有力措施予以反制。今年年底前中美签署贸易协议难度较大，不过明年1/19-1/22日在瑞士举行的达沃斯论坛，中美仍有可能签署协议。受此影响，离岸人民币兑美元贬逾100点 黄金短线跳涨逾2美元，短期市场避险情绪升温。财政部27日发布公告显示，财政部26日在香港特别行政区发行60亿美元无评级主权债券。这是中国政府单次发行的最大规模美元主权债券。财政部方面表示，本次美元主权债券发行规模和期限分布合理，有利于进一步完善中国境外美元主权债券收益率曲线，有利于引导中资发行体融资定价。中国本次成功发行美元主权债券，向世界传递出深化改革开放的清晰信号，同时也折射出国际投资者对中国主权信用的认可、对中国经济持续稳定增长的信心。
经济数据方面，11/27日国家统计局发布的数据显示，10月规模以上工业企业利润同比下降9.9%，连续三个月下降，降幅较9月扩大4.6个百分点，利润增速为2019年最低。1-10月，累计规模以上工业利润同比下降2.9%。10月降幅比9月份有所扩大，主要受工业品出厂价格降幅扩大、生产销售增长放缓等因素影响。虽然今年的减税降费有利于提升企业盈利能力，但是需求萎靡导致PPI降幅扩大，从而企业营收增速下降。不过依然有几个特征值得关注：一是高技术制造业、战略性新兴产业和装备制造业利润增长提速；二是私营企业和小型企业利润保持稳定增长；三是资产负债率下降、产成品存货周转有所加快。从中可以看到当前经济结构转型正在加速，新动能的持续性值得关注。
政策面上，11/27日，财政部、国家税务总局就增值税法向社会公开征求意见，意见稿基本保留了近年来营改增和增值税改革的成果，维持13%、9%、6%等税率档次不变，与此前确定的增值税税率三档并两档、税制简化的改革目标相比，仍有一定距离。其中，制造业等行业适用13%的基本税率；交通运输、邮政等行业及农产品等货物适用9%一档税率；金融等服务业适用6%一档税率；纳税人出口货物，境内单位和个人跨境销售部分服务和无形资产，适用零税率。此外，为了减少纳税人办税频次，减轻纳税人申报负担，征求意见稿取消“1日、3日和5日”等三个计税期间，新增半年的计税期间。增值税立法再次向前推进一步，有助于推动经济高质量发展。另外，近期财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%，同时财政部要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用，确保明年初即可使用见效，尽早形成对经济的有效拉动，有效投资支持补短板扩内需。
行业层面，全球粗钢产量创出2016年来最大降幅，供应吃紧状况加剧。据世界钢铁协会称，10月份全球钢铁产量同比下降2.8%，百分比降幅为2016年2月以来最大，基本面强势有望带来钢价的恢复性反弹，2020年专项债的提前下发预期也有望对涨价的钢铁、水泥等基建板块形成提振。从估值的角度看，前期表现强势的医药、食品、电子等行业估值目前处于相对高位，投资回报比有所降低，而以钢铁、建材、采掘等行业为代表的传统周期行业估值大多则处于历史低位，当前具备较高的投资性价比。预计未来基建投资仍将是政府逆周期调节的主要发力点，边际上更加利好钢铁、建材等传统周期性行业。近期中美贸易战僵持，公布的经济数据显示当前经济增长依然偏弱，且目前MSCI纳入已全部完成，短期内预计大盘大概率会维持弱势整理行情，不过当前市场估值较低且在逆周期政策托底的预期之下，A股下行空间有限。操作上建议分批逢低布局：1）随5G商用化启动而受益的VR、物联网等科技股；2）内需不断扩大、业绩确定性较强的消费龙头；3）前期滞涨且有政策加码预期的钢铁、水泥等基建板块。

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