上周上证指数下跌2.16%至3212.5点，深证成指下跌1.64%至10909.65点，创业板指下跌2.16%至2229.27点。整周公用事业（+1.08%）/通信（+0.37%）/环保（+0.24%）/汽车（+0.19%）/机械设备（+0.04%）涨幅居前，受5/21经济日报发布的“中特估”不能理解为直接拔高国企估值的评论影响，煤炭（-6.22%）/建筑装饰（-3.82%）/非银金融（-3.73%）/房地产（-3.48%）/石油石化（-3.21%）等相关板块跌幅居前。整周市场先抑后扬，仍然演绎结构性行情，低位新能源等板块反弹后，在英伟达业绩超预期的催化下资金再回流AI板块。 市场成交量仍萎缩，上周五两市成交8203亿。海外市场方面，当地时间5月27日晚美国众议院共和党人与白宫达成初步协议提高国家的借贷上限，避免美国主权债务发生灾难性违约。周三将草案提交参众两院进行表决。美国众议院议长麦卡锡表示，预计众议院大多数共和党人将投票支持债务上限法案。不过若达成协议或再给加息留有空间，4月美国核心PCE同比录得4.7%，较前值上升0.1个百分点；5月制造业PMI初值48.5，重回荣枯线以下；而5月服务业PMI初值55.1，创13个月新高。美国制造业和服务业的冰火两重天，或进一步助推通胀压力，致使6月加息预期再度升温。

在经济数据方面，国家统计局网站5/27披露1-4月全国规模以上工业企业实现利润总额为20328.8亿元，同比下降20.6%，降幅较一季度收窄0.8个百分点；4月规模以上工业企业利润同比下降18.2%，降幅较3月收窄1.0个百分点。1-4月电热燃水生产供应业利润增速表现最好，同比增长34.1%，较前值的33.2%仍有改善，采矿业利润同比下降12.3%较前值的-5.8%进一步下滑，制造业利润同比下降27.0%，较前值的-29.4%降幅缩窄。4月PPI同比-3.6%环比-0.5%，价格因素亦对工业企业利润形成较大拖累。5/31日将公布5月PMI资料，整体来看经济仍延续复苏态势但力度较弱，需求仍然不足，仍待政策进一步发力扩大需求、提振经济。

在产业方面，AI催化仍然不断。一方面英伟达业绩超预持续发酵，华尔街多家机构上调股票目标价格最高达到600美元，英伟达AI智慧体Voyager近日也备受瞩目。另外微软宣布要进行操作系统全面AI化；与ChatGPT共享插件平台；让Bing成为ChatGPT内置搜索引擎；推出超50项全周期AI开发工具链等系列重磅发布等。Google宣布开放AI搜索项目Search Labs的访问权限，测试嵌入生成式AI的全新搜索功能——搜索生成体验（SGE）；并推新音频模型SoundStorm。Meta又开源一个多语种语音大模型MMS，能识别4千种语言，生成1千种语音。百度“NEWApp”开启内测、即将式推出文心大模型3.5版本。医联正式发布自主研发的基于Transformer架构的国内首款医疗大语言模型MedGPT。近期AI大模型持续性进展，800G光模块订单超预期追加等，AI作为市场主线海内外催化不断，调整后细分领域龙头仍有望反复表现。除AI外，5/28国产大飞机C919全球商业首航顺利起飞，C919后续放量有望带来产业链相关原材料、零部件的国产化机遇。

在资金方面，5月以来仅有25只基金开启认购， 募集金额仅202亿元，双双创出年内新低，基金市场再次遇冷。3至5月连续3个月新基金募集金额不足700亿，单只基金平均募集金额不足8亿元。公募发行节奏仍在低位徘徊，内资流入节奏缓慢。而北向资金4月、5月（截至5/26）分别净流出46、105亿元，外资亦有流出。海外美国债务上限及加息预期扰动、国内经济复苏动能弱、人民币贬值等使得近期A股调整、成交缩量。本周市场将继续关注美国债务上限进展，以及美国非农、中国PMI、欧洲PMI、CPI等多项经济资料。市场震荡中仍存结构性机会，建议关注低位估值合理的新能源、数字经济AI、C919产业链、业绩确定性高的板块如火电等。

 
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