中国央行如期全面降准，逆周期调控力道加大：上周A股主要指数在政策利好消息影响下震荡走高，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别上涨3.93%、3.78%、5.01%、5.05%。日均成交额6307.87亿元，与前周比均大幅上升23.93%。伴随量能有效放大，主要指数和多数个股呈现量增价升运行格局。上周公开市场有1400亿逆回购到期；央行共开展逆回购400亿元操作，净回笼1000亿元。上周六到期MLF1765亿元因周末因素将延至本周一。此外，央行公告调金融机构存款准备金率0.5个百分点和定向下调存款准备金率1个百分点，分别释放资金约8000亿元和1000亿元，共释放长期资金约9000亿元。从资金面政策逻辑看，9月季末考核、财政收税、长假前取现等对流动性供求带来负面扰动，这为降准提供环境支持。市场期待后续中国公开市场操作利率仍有下降空间， 9/17日央行续作MLF 值得关注。
中国央行决定从2019年9/16日起，全面下调金融机构存款准备金率0.5pct（不含财务公司、金融租赁和汽车金融公司），同时对仅在省级行政区域内经营的城商行定向降准1pct，分别于10/15日和11/15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。虽然8月开始工业生产呈现弱改善，不过土地成交量和商品房成交面积有所下滑，终端需求偏弱使得中国经济增长结构性承压。8月下旬开始高层政策密集出台，国常会与金融委定调稳增长，下大力气疏通货币政策传导并实施好积极的财政政策，考虑到政策的时滞性，预计四季度中国经济增长有望企稳。
上周中央系列高规格会议和央行降准公告表明国内宏观政策逆周期调节力度开始落实加大。从年中经济工作会议指出宏观经济开始面临新的风险因素到金融委召开会议部署加大宏观经济政策的逆周期调节力度和国务院常务会议最终敲定落实等会议节点充分说明国内经济逆周期调控正在进行。当前，逆周期调节力度提升主要表现在两个方面：一是降准和可预期的降息情形，降准固然能释放长期资金但仍属稳健货币政策范畴，国内经济形势与保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长仍需匹配。另一方面是积极财政政策开始定向发力，监管部门已要求地方报送2020年重大专项债项目资金需求情况，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，进一步扩大有效投资。总体来看，逆周期调节意图是增强“六稳”工作合力，确保经济运行在合理区间。
近期市场的活跃与成交量的放大与增量资金入市密切相关，其中以两融和沪深港通北上资金为主。与前期高点相比，两者合计整体入市新增约为1200亿元。北向资金加速抢筹，是行情的一大重要推手。9月的第一周交易日累计净买入280.09亿元，创年内单周净流入新高，同时也是沪、深港通开通以来历史周度净流入第二高。中国在内忧外患之际，高层定调要精准施策做好六稳工作，新一轮政策宽松已逐渐打开。除了全面与定向降准外，预计新LPR机制下MLF等公开市场操作利率有望下调，地方债额度提前下发、进一步减税降税等等措施亦将逐步落地，政策红利释放有望助力A股回暖。标普和富时扩容将于9/23生效， A股杠杆资金进场迭加外资增配，有望进一步助推政策行情。本周发布经济数据或将加大震荡，建议逢低布局金融（券商、银行）、科技，以及大消费。

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