海外疫情升级全球新一轮QE再启，政治局会议释放政策加码信号：上周主要指数周一低开、后半周出现微弱反弹，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别变动0.97%、2.78%、-1.36%、-0.58%。全周日均成交额6853.47亿元，与前周比下降17.56%。新冠肺炎仍在全球肆虐，美国多州已进入重大灾难状态、伊朗延长封锁，中国暂停接受外国公民入境。民航局要求，国内航空公司经营至任一国家的航线只能保留1条，且每条航线每周运营班次不超过1班。跨境国际道路旅客运输暂停。上海要求所有入境人员一律隔离14天。WTO每日疫情报告显示，截至欧洲中部时间29日10:00时（北京时间29日17：00时），中国以外新冠肺炎确诊病例较前一日增加63033例，达到552479例；中国以外的死亡病例较前一日增加3459例，累计达到26651例。政策面上，美参议院全票通过了美国历史上数额最大的经济刺激方案，同时G20领导人联合声明将“不惜一切代价”采用所有可行的政策工具，并同意将启动总价值5万亿美元的经济计划，但后续需关注各国在应对疫情冲击方面的具体举措以及政策实施效果。
受疫情影响，3/27日统计局公布1-2月中国工业企业利润同比大幅下降，降幅38.3%甚至略低于2008年全球金融危机时的最低水平，而周转率和利润率也有明显走弱迹象；但考虑到疫情的冲击不可能长期持续，且中国国内疫情已经基本得到控制。伴随国内经济社会活动的正常化及内需的逐渐恢复，预计工业企业经营指标将迎来边际改善。当前市场面临的主要风险源之一是海外发达经济体的经济危机。评级机构惠誉预计美国2020年GDP将萎缩约3%。IMF认为一场全球卫生流行病已转变成一场经济和金融危机。据商务部数据，截至3月27日，百货商场的销售额仅仅恢复到去年同期的50%左右。海外疫情的快速爆发对国内经济带来很大冲击，据统计，1-2月，国内以美元计价的货物贸易出口同比增速暴跌至-17.2%，3月出口同比增速可能下滑到-25%左右，全年出口增速预计为-18.5%，超过2009年全球金融危机时的-16%水平。乘数效应下出口萎缩会拖累制造业固定资产投资和就业。
3/27日中共中央政治局会议召开，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势。此为疫情以来的第五次政治局会议，首先，此次会议首次提出“要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施”，预计全国两会前将陆续出台。在财政政策方面，积极的财政政策要更加积极有为，明确提出适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模三项举措。预计今年财政赤字率将从2.8%提高至3.5%，对应财政赤字规模从2.76万亿提高至3.21万亿元。政治局会议明确发行特别国债，意味着这次赤字率提高主要通过发行国债来弥补收支缺口，预估此次疫情特别国债不会低于1万亿元。另外，不纳入赤字率统计的地方政府专项债券规模会相比去年2.15万亿提高至3万亿元以上。其次，在货币政策方面，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。2月CPI维持5.2%高位，3/20日央行维持LPR利率不变，意在在复工复产未完全恢复的情况下降低居民消费负担。3月下旬开始全球开启货币宽松周期，美联储推出零利率和无限量QE政策，进一步打开中国货币宽松空间。预计中国央行将加大力度疏通信贷传导机制，减缓中小企业流动性压力。
上周海外市场结束恐慌下跌，A股受海外影响的联动性下降。恐慌情绪修复后，美股预计进入等待疫情拐点和基本面验证的磨底期，对A股的冲击将得到削弱。周五中央政治局明确加大财政政策力度，主要是提高财政赤字率、增加地方政府专项债规模和发行特别国债，逆周期调节方向逐渐明确，内需主线逻辑得到继续强化。3月下旬开始刺激内需政策不断加码，中央政治局3月27日会议提出要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持在线新型消费热度不减。3月27日起杭州陆续向全体在杭人员发放16.8亿元消费券，此前江苏南京也宣布向南京市民发放总额达3.18亿元的餐饮、体育、图书、乡村旅游券等7大类消费券。往后看，A股需更关注4月公布的经济和财报数据，以及各类重要会议的政策指引。虽然二季度海外疫情对需求冲击仍存在不确定性，但全球救市和美元荒暂缓的背景下，将有助于打开国内政策宽松空间，财政政策已有明确指引，货币政策宽松的掣肘也在明显减轻，建议可以分批布局。板块上建议关注：1）未来作为经济重要引擎的5G、工业互联网等数字经济和新基建板块；2）随着复产复工推进和下游需求的复苏，前期超跌的消费板块估值有望得到修复；3）受益于金融供给侧改革的券商板块。

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