美联储9月议息会议时点临近，国务院就中美贸易摩擦发布白皮书:上周上证指数下探至2644.30点后绝地反击，最终以4.32%的涨幅创下了2016年3月以来的单周最强纪录。深证成指、中小板综、创业板全周升幅也达到了3.64%、2.75%、2.56%。支撑市场走强主要在于三个方面。首先，国内对对实体经济其域尤其是消费升级领域的刺激力度明显加大。中共中央、国务院印发《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》。其次从资金面上讲，国内的职业年金、养老目标基金、上市公司高管相继入市，国际的MSCI、罗素、两类符合规定的外国人正在或即将大举进入A股市场，缓解了A股的流动性压力，而两市成交量也从此前的2600多亿上升至3200亿元。此外，上周，中国证券登记结算有限公司发布了修订后的《特殊机构及产品证券帐户业务指南》，该指南实际放开了银行理财投资证券市场的限制，解决了目前银行理财存量产品投资权益市场的困境。不过值得注意的是，此前广东省计划取消商品房预售制度的消息尽管已经被官方辟谣，但还是对市场造成了明显的影响。港股内房股板块昨日大跌3.78%，因此A股可能会受到一定的拖累。
而在政策层面，2018年9月20日，中国人民银行和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称“央行票据”）的合作备忘录》，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。这意味着央行将在离岸人民币市场拥有更多货币政策工具，结合李克强9月19日在2018年天津夏季达沃斯论坛开幕致辞中“中国决不会靠贬值人民币刺激出口”的表态来看，迭加央行重新征收外汇风险准备金、报价行重启“逆周期因子”等举措，预计人民币未来贬值空间相对有限。而本周，美联储将举行议息会议，市场普遍预计美联储将在本次会议上宣布加息。据CME美联储观察工具显示，美联储在本次会议上加息25个基点至2.00%-2.25%区间的概率当前为92.0%。随着美联储9月议息会议时点临近，香港部分银行提前应对，上调存款利率，港元兑美元随即大幅走强。进入下半年，港元流动性过度充裕的局面料可能将拐点。同时加息后美元走强可能还是将对新兴市场汇率有所影响。
在贸易战的部分，9月24日，美国政府对约2000亿美元中国商品加征10％的关税措施正式生效。也在同一天，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，旨在澄清中美经贸关系事实，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，推动问题合理解决。值得注意的是这次白皮书矛头对准现任美国政府而非以往的美国政府。中美经贸摩擦几个回合下来，中国高层可能已经对川普政府失去耐心，白皮书中采用大段指责现任美国政府的表述，目的可能就是传递一个信号中美贸易战短期内并不会有实质性的谈判，等美国国内政治形式发生变化再谈也有利于中国政府。同时根据华尔街日报报导，中国取消了与美国的近期贸易谈判的安排，除表达了一定的强势立场之外也符合白皮书中的信号。此外，美国务院9月20日宣布因中方违反“通过制裁打击美国对手法”，将对中国中央军委装备发展部及该部负责人实施制裁，这是美国首次对中国军方人士进行制裁。而制裁的原因是因为其购买了俄罗斯的军事装备。而中国同样也是强势回击，立即召回在美国参加第23届“国际海上力量研讨会”并计划访问美国的海军沈金龙司令员；推迟计划于9月25日至27日在北京举行的中美两军联合参谋部对话机制第二次会议。中美双方之间的对垒已经从贸易逐渐转向科技，经济，甚至军事等各个领域，因此贸易战长期对于市场影响依然不容忽视。
在国内的部分，中国正通过积极的政策来缓解贸易战以及前期去杠杆带来的影响。除密集出台刺激消费的政策外，9月21日，财政部、税务总局、科技部联合发文，提高企业研发费用税前加计扣除比例：企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%（原：50%）在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%（原：150%）在税前摊销。根据市场测算，测算研发费用税前加计扣除比例提高25%，能增厚全部A股盈利约0.85%，对中小板和创业板整体业绩增厚幅度大于主板。而从整体来看，中美双方强势代表预示着贸易战未来还是将持续，因此长期对市场还是存在一定的影响。整体A股依然处于一个磨底的阶段。根据统计数据显示，截至9月23日，沪深两市共计1196家公司发布了三季度业绩预告，其中，798家公司三季报业绩预喜占比66.72%。而从行业来看，化工行业三季度业绩预喜公司数量最多。建议Q4持续关注涨价的化工品种相关个股，同时近期布伦特原油也是上升至81美元，创下了2014年11月以来新高，油服板块可以持续关注。此外，发改委再次强调稳投资，未来将加快1.35万亿地方债发行和使用。建议关注基建及相关板块。同时，消费类政策密集出台，供需两端优化消费发展环境，市场对消费行业悲观预期逐渐修复，同时国庆假期来看，消费旺季有望迎来，建议关注消费板块。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。