猪价上涨推升11月CPI至4.5%，市场聚焦12/15关税生效日： 周二科技股午后发力，上证指数收涨0.1%报2917.32点，日线7连阳；深证成指涨0.4%报9915.87点；创业板指涨0.75%报1734.02点，收盘价为4月9日以来新高；两市成交4666亿元。北向资金全天净流入29.54亿元，连续19日净流入，创近两年以来最长净买入纪录，由此可见继被动资金买入后，主动资金仍在持续布局A股。盘面上，科创板63只股票也全线飘红，平均涨幅约7%。科创板企业华兴源创此前在6日发布重大资产重组预案，连收2日涨停。政策鼓励高科技股并购重组，带动高PE迅速下降。科技股继续上涨，不过需注意部分滞涨科技股出现补涨，板块急涨过后或有调整风险。个股方面，邮储银行A股上市首日收涨2%，成交额超90亿并无此前市场可能预期的破发情况；东旭光电复牌跌停，多家基金将其估值下调至1.65元/股，视觉中国再次爆雷。另外需注意的是收获五连板、今年涨幅超4倍的无线耳机龙头漫步者昨日晚间发布两则董监高的减持公告，短期或影响个股乃至板块情绪。另外不仅在股市，市场回暖亦带动三大股指期货主力合约均出现升水。从公私募持仓情况看，据好买基金研究中心测算，上周偏股型基金整体小幅加仓1.84个百分点，仓位达68.70%，总体处于历史高位水平。其中，股票型基金仓位上升0.30个百分点，标准混合型基金仓位上升2.05个百分点，当前仓位分别达到了90.09%和65.86%。据华尔街日报消息，美国原定于12月15日的关税计划可能推迟。不过在此之前或仍存变量。另外美众院公布弹劾特朗普条款；美国、加拿大和墨西哥签署美墨加协议附件，不过美股最终小幅收跌。
宏观数据面上，中国11月CPI同比上涨4.5%，预期4.3%，前值3.8%。1-11月平均全国居民消费价格比去年同期上涨2.8%。食品价格上涨仍是推动CPI上涨的主因。11月份食品价格上涨19.1%，影响CPI上涨约3.72个百分点。其中猪肉价格涨幅仍达110.2%。截止12月中，猪价均值相比于11月大幅回落。考虑到2020年春节比往年提前至1月末，短期内猪肉需求可能扩大，猪价短期内继续下跌空间有限。但是中长期来看，随着9月份以来猪肉供给调控政策加快落地，10月能繁母猪存栏出现回升，生猪存栏跌幅收窄，生猪数目开始出现止跌回升。2020年春节后猪价将迎来持续回只。鉴于此次CPI上涨更多是猪肉价格上涨带来的结构性变化，预计央行会更多聚焦在单点调控政策的精准投放，延续逆周期政策调节的节奏。此外，中国11月PPI同比降1.4%，预期降1.4%，前值降1.6%。符合预期环比降幅收窄，经济阶段性企稳的判断。PPI底部一般是制造业补库存的先导指针，预计2020年制造业大概率会出现一轮补库存。但是仍需要注意11月份环比上行力量依旧偏弱，去库存周期能否在明年初结束仍需持续观察高层是否会释放出更多的利好政策。
11月新增人民币贷款1.39万亿元，同比多增1387亿元，预期1.26万亿元，前值6613亿元。社会融资规模增量1.75万亿元，预期1.5万亿元，前值6189亿元。环比增加7287亿元，同比多增1387亿元。可以看到居民部门短期贷款、企业部门短期和中长期贷款等均出现好转。11月住户部门短期贷款增加2142亿元，环比增加1519亿元；更为重要的是，作为反映实体经济融资需求的企业部门贷款环比表现亮眼。企业部门11月贷款环比大增5532亿元，其中短期贷款环比增加2821亿元，中长期贷款环比增加1990亿元。一方面可以看到央行11月来引导银行加大信贷投放，要求金融部门要提高政治站位，加强逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，提高银行信贷投放能力的效果逐渐显现。另外一方面，在逆周期政策的调节下，实体融资需求同比持续改善，房地产开发贷平稳，制造业需求回升；地方政府融资继续回升，为经济增长持续提供有力支撑。
中国社科院经济蓝皮书指出，在国内加大逆周期调节和加大改革开放力度的综合作用下，预计2020年中国经济增速在6%左右。报告建议，2020年的中国应实施一套组合性的政策，包括加强逆周期调节、大力推动改革开放创新、管控好内外风险。风险防范方面，建议建立高风险金融机构市场化处置机制，防止房地产价格大起大落，还要缓解地方政府财政收支平衡压力。中国经济下行压力仍存，不过政治局会议定调稳增长，需持续关注后续政策组合拳对经济的刺激。经济承压之下汽车销量仍在下滑，中国11月汽车销量259.3万辆，环比增长13%，同比下降3.6%；乘用车销量205.7万辆，达到今年以来月度最高水平，销量环比增长6.7%，同比下降5.4%；11月新能源汽车产销同比分别下降36.9%和43.7%。虽汽车整体销量呈现季节性回暖，不过依然负增长复苏拐点仍需等待。
2019年第四季度全球前十大晶圆代工厂排名出炉，受厂商库存逐渐去化及旺季效应优于预期利好刺激，本季全球晶圆代工总产值将较上季增长6%。其中市占率前3名分别为台积电的52.7%、三星的17.8%与格芯的8%。晶圆厂的强劲表现预示着2020年半导体行业将迎来全面复苏。在5G、人工智能（AI）和可穿戴设备的驱动下，全新的半导体上行周期正在开启。值得关注的是在半导体大基金推动下，中国半导体产业链的国产替代逐渐进入爆发期，今年1-10月，中国集成电路出口828.9亿美元，同比增长18.2%，而进口额则同比下降6.6%，连续12个月同比回落。据媒体称亚洲8英寸芯片代工供不应求，代工产能或持续至明年，有望持续推升板块表现，半导体产业链仍可逢低布局。昨日小米旗下的Redmi品牌发布首款5G手机，售价1999元起。高通总裁安蒙预计，5G将会激发下一波换机热潮。2000元以下5G新机提前到来，有望带动其他品牌手机加速推出，5G手机换机潮有望提前。12/15日渐近或引发市场恐慌，中美贸易谈判仍存变量，短期科技股急涨、公募基金仓位再攀历史高位、经济压力仍存等因素下大盘持续上涨存压。不过考虑到政治局会议定调稳增长、外资持续流入，预计A股区间震荡，存在结构性参与机会。操作上建议继续逢低布局半导体产业链、5G基础设施及相关应用，以及自主可控等科技板块，另外低估值、防御型的银行、部分已调整的白马也可参与。
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