港股焦点: 忍受美股的弱势

道指昨晚下跌234点，不仅反映了本周较早时北韩威胁对环球股市的打击，而且包含了美元持续疲弱（联储局2名投票成员的鸽派言论，令美国债券收益率跌至10个月低点）和5级飓风埃玛的因素。标准普尔和纳斯达克指数亦分别下跌0.75％和0.92％。普京向应中国并再次拒绝了特朗普要求对北韩实行新一轮制裁的呼吁，这可能暗示了美国在北韩威胁上仍未能控制大局。 ADR下跌107点，折合恒指27,634点，石油股的强势被其他股份普遍的弱势所掩盖。回顾昨天的本地市况，恒指再次无法维持早段的升势，收市仅微升1点，市场成交金额跌至2个月以来的新低。沪港通和深港通分别录得净资金流入7.58亿港元及8.61亿港元，沽空比率处于9.05％的健康水平。人民币敏感股票如纸业和内房股表现优于大市，而中资金融股于数天的调整后亦见回稳。简而言之，我们认为恒指今天早段可能受压，但我们的正面看法维持不变，我们仍然认为美元仍有进一步走弱的空间，从而令中港股市受惠。相比之下，我们认为部分苹果相关股票的股价已经反映投资者过度乐观，留意其于下周iPhone8发布前或见获利回吐。

A股焦点:9/9朝鲜国庆加大地缘政治风险，新增资金入市提振市场情绪
周二两市低开后维持震荡上行的格局，创业板维持5连阳。从盘面上看，高送转、物流、锂电池居板块涨幅榜前列，钢铁、稀土永磁、有色居板块跌幅榜前列。截止收盘，沪指涨0.14%报收于3384.32点；深证成指上涨0.22%报收于10986.95点；创业板指上涨0.08%报收于1885.16点，当日两市成交5621亿元较前日有所萎缩。外围市场方面，美国三大股指全线下挫，地缘政治危机继续发酵，投资者的避险情绪重燃， VIX大涨24.38%。9/9朝鲜国庆节再度发射导弹预期升温，地缘政治风险迭加量能不能放大，以及近期监管再度收紧，短期或继续震荡调整。
监管方面，近期监管层动作可能会引发市场对于新一轮监管的担忧。监管部分近期首先在ICO部分。央行等七部门4日发布公告，将其定性为非法公开融资，叫停各类代币发行融资活动，要求已完成代币发行融资的组织和个人作出清退等安排。七部门处置速度和力度空前。昨日传言央行营管部监控现存ICO交易平台帐户，防止卷款跑路。对于此次由央行牵头的ICO专项清理整治，其出手之快之狠出乎业界意料；其颇似“金稳委” （国务院金融稳定发展委员会）效应初现。证监会副主席李超8月30日强调，有个别货币基金，规模巨大，“不用点名大家都知道是谁”，规模已经超过了比较大的银行的个人收益。上半年货币基金的快速膨胀，加剧了监管层对于流动性管理的担忧。下半年不仅从公募基金入手，银行和保险用来对接货币基金的委外资金，非标资产等，也会受到更加严格的监管。近日证监会就修订《证券交易所管理办法》向社会公开征求意见，其中明确提出，证券交易所为维护市场秩序可以拒绝证券上市交易公司的停复牌申请，可以对证券强制停复牌，这是相较于以往，在对待上市公司停复牌问题上的一个新的表述，意味着如果按照征求意见稿的规定，交易所对于停复牌将有更大的监管权限，上市公司任性停复牌行为有望得到有效遏制。

8月财新中国服务业PMI为52.7，为3个月来新高；8月官方服务业PMI为52.6，环比降0.5个百分点。8月财新综合PMI为52.4，前值51.9，中国经济弱复苏态势基本确立。人民币部分，短期涨幅过大或有回调不过依然看好年内稳中有升。尤其是近期对于ICO的监管也将很好的遏制人民币外流，对人民币形成支撑。截至9/4，沪深两市融资融券余额达到9534.84亿元，创年内新高。两融余额持续攀升说明场内投资者信心回升，据统计，今年8月新成立基金数量、规模均较7月出现大幅上涨。8月份成立的基金有100只，首募份额为722.6亿份，相比7月分别增长49.25%和124.87%。其中，股票型基金发行量明显增长，8月份新增股票型基金11只，首募规模57.43亿份，是今年以来股基募集数量最多的一个月。主要是由于在创业板强劲反弹等因素的带动下，市场表现较好，市场情绪提振。8月份，新发行的股票型基金和混合型基金合计份额为241.66亿份，新基金建仓期是在基金成立后最初的1-3个月，新增场外资金入市预期增强。近期各大指数纷纷再创新高,在经济数据和上市公司整体盈利水平向好、流动性环境趋稳等多重因素下，市场短期或将维持震荡向上格局，但近期外资流入幅度减少，市场存量资金博弈明显，追高意愿不足，增量资金将成为后续关注重点。

周二央行连续四日暂停公开市场操作，单日净回笼700亿，9月初资金面整体延续宽松。近期央行在公开市场操作上持续保持稳定，同时迭加人民币升值及外汇占款回升等因素，利率水平有望保持平稳，有助于股市进一步走强。当日Shibor短端品种跌幅扩大，不过长端品种多数上涨迭加利率互换1年以上品种利率全部上行，显示市场资金谨慎预期未改，预计近期不会出现流动性环境的明显变化。不过在9月中下旬仍有较多因素或将扰动流动性：9月底除季末考核外，还有逾2万亿元的同业存单将到期，同时超储率处于低位，迭加下周税期影响等因素，短期内流动性波动或重新加大。此外，若下半年美元指数出现明显反弹，或将导致流向新兴市场的资本出现回流，届时市场相对比较宽松的外部环境可能出现变化。整体而言，市场维持震荡上行的多头格局不变，不过短线看量能出现萎缩，显示当前在一些利空的扰动因素影响下，场内外资金的追高意愿不强，若回调仍是布局时间点，建议关注钢铁、煤炭以及瓦楞纸、维生素等涨价品种。受益于过剩产能行业经营状况改善而实现资产质量提升的低估值银行板块。另外，人民币汇率持续走强，美元负债占比最高的航空以及原物料进口占比较高的造纸行业三季度有望实现汇兑损益。

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