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中国11月份 PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月扩张。从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供货商配送时间指数高于临界点，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8个百分点，其中新订单指数自今年5月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强、企业生产活动有所加快、市场需求有所回升、原材料供货商交货时间有所加快。从行业看，通用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需较快释放；石油煤炭及其他燃料加工、专用设备等行业生产指数和新订单指数均低于临界点。整体来看，制造业需求加快修复，内需、新出口订单指数均有明显改善。
中国人民银行11月29日发布的国债买卖业务公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。同日，人民银行发布公开市场买断式逆回购业务公告。公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位元中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。此次买断式逆回购投放的流动性到期日为2月下旬，可避免春节因素对流动性的影响，因为春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来有较大的流动性缺口。买断式逆回购于今年10月创设，期限在1年以内，可释放中期流动性，能更好匹配地方债发行-使用的期限。加总看，11月央行通过国债净买入、买断式逆回购合计投放1万亿中长期流动性，考虑到MLF缩量规模后，11月央行净投放中长期流动性5000亿元。
展望12月，中央政治局会议（主要定调全年经济形势）与中央工作经济会议（主要定调次年经济工作规划及目标）召开在即，其中对于明年财政赤字率的目标为重要关注点。 在11/30举办的中国宏观经济论坛（CMF）年度论坛（2024-2025）上，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣建议，2025年应以大力度宏观政策扩大国内需求。明年如果要实现5%左右的增速，就需要适度提高赤字率，考虑到2020年赤字率按3.6%来安排，2023年实际赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——这个问题值得研究，以明确的政策来提振信心、改善预期。支持性货币政策也要相应加大力度，把促进物价合理回升作为重要考虑，具备条件时可以进一步调降利息和存款准备金率。若财政赤字率若能提升至3.8%以上有望驱动对于明年经济修复的预期，跨年行情亦有望到来。A股流动性仍然充沛，市场交投活跃，结构性板块仍然交替表现，不过关税战仍对汇率及市场有所压制。建议关注结构性机会，包括金融、科技，机器人、华为产业链、国产软硬件、AI应用等。
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中国11月PMI回升至50.3%连续3个月扩张，市场等待两大重磅会议定调
2024/12/02 08:28
中国11月PMI回升至50.3%连续3个月扩张，市场等待两大重磅会议定调：上周(11/25-11/29)上证指数上涨1.81%至3326.46点，创业板指上涨2.23%至2224点，深证成指上涨1.66%至10611.72点。上周五两市成交额为1.7万亿。行业上，除有色、公用事业、煤炭外其余行业均录得上涨，其中纺织服装（+7.65%）/商贸零售（+7.28%）/轻工制造（+5.35%）/社会服务（+4.51%）/传媒（+4.48%）等涨幅居前。上周五美股三大指数集体收高，道指与标普500指数均再创盘中和收盘历史新高。道指本月累涨7.54%、标普500指数本月累涨5.73%，均创下自去年11月份以来的最佳单月表现，纳指本月涨幅为6.21%。上周美元指数回调至105.77，美元兑离岸人民币在7.2496。美国黑五在线销售数据大涨，万事达卡数据预计在线销售增速为14.6%、线下为0.7%；Facteus数据在线为11.1%、线下销售下滑5.4%，若考虑通胀因素，在线销售增速为8.5%，线下销售下滑8%。一方面本次黑五时间创新高，另外高通胀高物价之下消费者网上寻求低价、并有意在关税落地前抢购。当地时间11月29日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税调查的初步肯定性裁定：四国反倾销税率范围在0—271.28%。但最终结果将在2025年年中公布。此外，特朗普11月30日威胁称，如果金砖国家削弱美元，他将对金砖国家征收100%的关税。关税博弈或加剧全球资产价格尤其是汇率的震荡，对市场的影响也将持续。中国11月份 PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，为连续三个月扩张。从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点；中型企业PMI为50.0%，比上月上升0.6个百分点，位于临界点；小型企业PMI为49.1%，比上月上升1.6个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供货商配送时间指数高于临界点，生产指数和新订单指数分别为52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8个百分点，其中新订单指数自今年5月份以来首次升至扩张区间，表明制造业市场活跃度有所增强、企业生产活动有所加快、市场需求有所回升、原材料供货商交货时间有所加快。从行业看，通用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需较快释放；石油煤炭及其他燃料加工、专用设备等行业生产指数和新订单指数均低于临界点。整体来看，制造业需求加快修复，内需、新出口订单指数均有明显改善。
中国人民银行11月29日发布的国债买卖业务公告称，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为2000亿元。同日，人民银行发布公开市场买断式逆回购业务公告。公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月人民银行以固定数量、利率招标、多重价位元中标方式开展了8000亿元买断式逆回购操作。此次买断式逆回购投放的流动性到期日为2月下旬，可避免春节因素对流动性的影响，因为春节前现金投放、缴税等规模都较大，历来有较大的流动性缺口。买断式逆回购于今年10月创设，期限在1年以内，可释放中期流动性，能更好匹配地方债发行-使用的期限。加总看，11月央行通过国债净买入、买断式逆回购合计投放1万亿中长期流动性，考虑到MLF缩量规模后，11月央行净投放中长期流动性5000亿元。
展望12月，中央政治局会议（主要定调全年经济形势）与中央工作经济会议（主要定调次年经济工作规划及目标）召开在即，其中对于明年财政赤字率的目标为重要关注点。 在11/30举办的中国宏观经济论坛（CMF）年度论坛（2024-2025）上，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣建议，2025年应以大力度宏观政策扩大国内需求。明年如果要实现5%左右的增速，就需要适度提高赤字率，考虑到2020年赤字率按3.6%来安排，2023年实际赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比比3.8%略高一些——这个问题值得研究，以明确的政策来提振信心、改善预期。支持性货币政策也要相应加大力度，把促进物价合理回升作为重要考虑，具备条件时可以进一步调降利息和存款准备金率。若财政赤字率若能提升至3.8%以上有望驱动对于明年经济修复的预期，跨年行情亦有望到来。A股流动性仍然充沛，市场交投活跃，结构性板块仍然交替表现，不过关税战仍对汇率及市场有所压制。建议关注结构性机会，包括金融、科技，机器人、华为产业链、国产软硬件、AI应用等。
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