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异动版块和个股：由于2026年投资者日带来的正面消息有限，以及市场对债券发行的负面反应，舜宇光学（2382 HK）股价下跌24%。近期中国南方地区的高温天气对饮料需求有利。农夫山泉（9633 HK）上升1.6%。
本周展望：恒生指数过去一个月下跌10 %，表现逊于亚太地区主要市场。目前，恒指的本益比为10.3倍，较过去一年的平均本益比折让15%。因此，本周港股存在技术性反弹的可能性。鉴于中东局势紧张升级，能源股本周可望表现更佳。由于香港股市本周三休市，因此本周港股只有四个交易日。
上周发布研究报告:
德翔海运 (2510 HK，买进) - 股价遭到过度抛售: 鉴于有利的行业动态和极具吸引力的估值，将其评级上调至「买入」。自中东战事爆发以来，亚洲区内航线的运费已近乎翻倍，而本月迄今的燃油成本则下降了11%。其2026/27财年预测本净比（P/B）分别为0.67倍及0.58倍，低于其在港上市同业0.72至0.74倍的水平。
携程 (9961 HK，持有-超越同业) - 政策风险使其黯然失色: 调降携程的投资评等至「持有-超越同业」。旅游需求改善无法抵销合规成本。TRIP.COM（国际版）亏转盈延后。将2Q26/2026年的经调整营业利润预测分别下调13%及7%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
港股在估值低廉区间
2026/06/29 09:00
市场回顾：恒生指数周比下跌5.2%，收在22,672点，远逊于预期。 日均交易额周比增15%，至3,350亿港元/430亿美元。资金轮动持续，流向消费和防御性板块，并从中国大宗商品和互联网板块撤出。受美国市场波动影响，投资人正将资金投入防御性板块，例如长江基建（1038 HK）、电能（6 HK）、蒙牛（2319 HK）和农夫山泉（9633 HK）上升1.6% 至7%。中东战争的结束对能源和大宗商品价格起到压抑作用。老铺黄金（6181 HK）和紫金矿业（2899 HK）股价下跌14%至19%。异动版块和个股：由于2026年投资者日带来的正面消息有限，以及市场对债券发行的负面反应，舜宇光学（2382 HK）股价下跌24%。近期中国南方地区的高温天气对饮料需求有利。农夫山泉（9633 HK）上升1.6%。
本周展望：恒生指数过去一个月下跌10 %，表现逊于亚太地区主要市场。目前，恒指的本益比为10.3倍，较过去一年的平均本益比折让15%。因此，本周港股存在技术性反弹的可能性。鉴于中东局势紧张升级，能源股本周可望表现更佳。由于香港股市本周三休市，因此本周港股只有四个交易日。
上周发布研究报告:
德翔海运 (2510 HK，买进) - 股价遭到过度抛售: 鉴于有利的行业动态和极具吸引力的估值，将其评级上调至「买入」。自中东战事爆发以来，亚洲区内航线的运费已近乎翻倍，而本月迄今的燃油成本则下降了11%。其2026/27财年预测本净比（P/B）分别为0.67倍及0.58倍，低于其在港上市同业0.72至0.74倍的水平。
携程 (9961 HK，持有-超越同业) - 政策风险使其黯然失色: 调降携程的投资评等至「持有-超越同业」。旅游需求改善无法抵销合规成本。TRIP.COM（国际版）亏转盈延后。将2Q26/2026年的经调整营业利润预测分别下调13%及7%。
分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
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