香港恒生指数上周大涨4.4%或841点到19,917点。上周恒指成分股强势股主要来自中国房地产行业。龙湖地产(960 HK)和碧桂园 (2007 HK) 上升22至27% 中国政府暗示将加大对房地产行业的支持力度，这种态度提振了投资者对该行业的信心。中人寿(2628 HK) 和中国平安 (2318.HK)上涨12%-17%。中国A股市场的良好表现有利于保险公司的投资回报。

表现最差成份股石油相关股票。尽管全球油价每周上涨2-3%，但投资者仍将资金转向其他政策支持且被低估的行业，例如房地产和金融业。中石化（386 HK）和中石油（857 HK）下跌 2.5%至 5%。

香港股市上周平均每日成交金额约1,148亿港元，周比上升19%，市场预期美国目前的加息周期接近结束和中国政府展现推动经济决心。加上日本市场上涨幅度稍逊，部分国际资金转向香港和其它亚洲区市场。亚股普遍上涨，日本，台湾、越南、新加坡和泰国上涨1-4%，韩国和印度尼西亚平盘。

我们相信今周初期港股将继续上行，但幅度较小。过去三个交易日大盘上涨3%。日本市场的盘整以及中国政府提振经济的决心吸引了一些国际资金流向香港。然而，本周晚些时候可能会出现一些盘整。只有当中国政府政策的更多细节公布时，可持续的市场反弹才会到来。房地产和互联网等高贝塔系数行业将继续跑赢大盘。

我们发布研究报告有:

阿里巴巴集团 (9988 HK，买进) - 对蚂蚁集团维持信心: 阿里巴巴于就其持有33%股权的非并表关联方蚂蚁集团发表声明，公司表示将不会参与蚂蚁集团的股份回购计划。我们认为这对阿里巴巴不会产生重大的影响，并维持本中心做出的盈利预测不变。相比2024-26财年非公认会计原则每股收益的年复合增长率为12.4%，基于我们估算的非公认会计原则净收入，阿里巴巴现价相当于11.8倍的2024财年预估市盈率，我们认为估值具有吸引力。

小鹏汽车 (9868 HK，持有)  - 不公平的交易: 小鹏汽车与大众汽车 (VOW GR: NR) 就战略技术合作，以及大众汽车对小鹏的战略少数股权投资签署框架协议。大众将以每股ADS 15美元认购小鹏已发行股份总数的4.99%，总代价为7亿美元，双方将共同开发两款B级纯电动车型，以大众品牌在中国销售，预计于2026年投产。对于小鹏来说，这似乎是一项不公平的交易，因为两款新的纯电动车型将以大众品牌销售，而小鹏则必须利用资源为其他品牌生产汽车，这对其本已薄弱的产品组合无济于事。我们认为，从长远来看，小鹏的品牌和技术正处于危险之中。因此，我们建议投资者趁近期股价走强时获利了结。

分析员：朱家杰, CFA (C.E. No.ACJ314)、严政纬 (C.E. No.AMY822) 及吴宜儒, CFA (C.E. No.BEM056) 为证监会持牌人士，截至本评论文章发表日止，本人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。

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