7月非标萎缩抑制社融反弹，A股纳入MSCI因子提升至5%：周一上证综指午后跌幅收窄，收跌0.34%报2785.87点，一度跌近2%；深证成指涨0.36%报8844.86点，创业板指涨1.3%报1531.34点，连涨三日。两市成交3005.77亿元，量能依旧不足。资金面上，人民银行表示，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响，今日不开展公开市场操作，连续17个交易日暂停逆回购操作。短端Shibor延续上行趋势，隔夜大涨28个基点。其中，隔夜SHIBOR报2.1130%，上升28.7个基点。7天SHIBOR报2.4910%，上升6.5个基点。不过同业存单发行利率屡破历史新低，1个月同业存单利率8/13日降至2.327%，3个月同业存单利率也降至2.450%水平。中国10年期国债利率为3.553%，中美利差缩减至68.3bp。虽然美联储渐进加息将会对全球利率市场造成扰动，但是预计中国下半年流动性将保持宽松。
8/13日中国央行公布金融资料，7月末M2余额同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低0.4个百分点。7月份社会融资规模增量为1.04万亿元，比上年同期少1242亿元。非标部分（委托、信托、未贴现的银行承兑汇票）合计减少4886亿元，同比多减4244亿元，非标继续萎缩为社融下降的主因。虽然今年社融资料萎缩，但投向实体经济贷款保持稳定。7月人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增6278亿元。分部门看，住户部门增加6344亿元，非金融企业增加6501亿元，居民和企业贷款均小幅放量。下半年在宽信贷的预期下，银行将继续加大对于实体部门的资金投放，迭加非标止跌企稳，政策调整为中国经济稳增长托底。
8/13日中城投集团第六工程局有限公司公告称，“15城六局”应于8月13日兑付回售本金10.5亿元和债券第三个付息年度利息7350万元；由于公司目前的主要资产被查封冻结，且流动性较为紧张，本期债券发生实质性违约。仅从公司债违约来看，今年就爆出7家上市公司的15只债券违约，涉及134.23亿元债券余额。相比之下，从2014年到去年年底，一共仅有4家上市公司出现债券违约，涉及违约金额16.7亿元。如果算上上市公司在银行间市场的债券违约、贷款逾期等情况，今年出现债务问题的上市公司远不止于此。从这些公司风险暴露前的共同特征来看，应避开高负债率、高股权质押、盈利持续恶化的个股。
明晟公司发布了2018年8月指数评估报告，将实施中国A股部分纳入明晟MSCI中国指数的第二步，纳入因子从2.5%提升至5%，提升后占明晟新兴市场指数的权重为0.75%。上周公募基金仓位相比上期有所增加，显示基金经理仓位有所加仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比15.1%，仓位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比14.7%，仓位在五成以下的占比39.5%。短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位均有所回升。其中，股票型基金仓位为87.45%，上升0.36个百分点，混合型基金仓位52.25%，上升0.35个百分点。近期债务违约迭加国际局势紧张，给大盘带来下行压力，但在政策边际放松信贷发力的背景下，市场情绪有望进一步修复。预计下半年基建、中小微企业、高新科技企业是信贷发力的重点，建议关注国际改革和基建两条主线，以及科技类成长股，如政策扶持的5G、半导体产业链、新能源汽车等。

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