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易提供了机会。权重较大的中国互联网/科技股，如小米(1810 HK)、京东(9618 HK)和美团(3690 HK)，由于获利前景相对疲弱，下跌6.5%至10%。相较
之下，联想(992 HK)上周股价飙升52%，主要得益于市场对其人工智能伺服器和个人电脑产品的强劲需求。
异动版块和个股：联想(992 HK)上周表现最佳，涨幅达52%，主要得益于其人工智能伺服器和个人电脑的强劲需求。此外，戴尔强劲的季度业绩也推高
了电脑公司的估值。所有人工智慧相关硬体股票均表现强劲后。智能手机零部件供应商公司，例如舜宇光学(2382 HK)和比亚迪电子(285 HK)，股价涨
幅亦达11%至14%。市场担忧即将发布的季度业绩不会带来惊喜。美团(3968 HK)股价下跌10%。
本周展望：香港股市走向将取决于两件事：一是周二开幕的台北电脑展，二是美国经济数据(例如失业率)。前者可能进一步利多科技股，后者将揭示美
国利率的走向。鉴于近期科技股的快速上涨，投资者可能会转向其他板块，例如房地产和公用事业。美团(3690 HK)将于周一公布季度业绩。预计本周
交易区间为25,000至25,500点。
上周发布研究报告:
比亚迪股份(1211 HK，买进) - 稳定增长可期: 我们首次覆盖比亚迪并给予「买进」评等，12个月目标价108港元。比亚迪现价相当于19.4倍/17.3倍
2026/27年预测市盈率，考虑到：1)公司在中国新能源汽车市场的龙头地位，市占率约30%；2)强劲的海外销量增长；3)近期推出第二代刀片电池与超
充技术，有望进一步带动增量需求；4)完善的产品矩阵覆盖多个细分市场，精准捕捉市场需求，我们认为其估值被低估。
小鹏汽车(9868 HK，买进) - 无惧成本上涨: 小鹏2026年第一季非公认会计原则净亏损达17亿元人民币，表现逊于预期。受惠于高毛利新车型GX的热烈
市场反馈，加上近期海外销量占比提升，小鹏有望在2026年全面抵消原材料成本上涨压力，并维持具韧性的毛利率表现。重申买进评等，惟下调目标
价至88港元。
理想汽车(2015 HK，持有) - 产品过渡成效不明: 理想汽车 2026年第一季非公认会计原则净亏损为21亿元人民币，优于我们及市场预期13-17%。我们认
为理想正处于过渡期，L系列大规模改款的市场成效仍具高度不确定性。鉴于i6的销量占比超过50%，即便高售价的L9贡献提升，产品组合恶化仍难以
避免。维持持有评等及目标价60港元。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司（“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之资料而引致的损失负上任何任。版权所有，未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
可能出现板块轮动
2026/06/01 10:12
市场回顾：恒生指数上周下跌2%，收在25,182点。该指数5月下跌3%。日均交易额周比上升33%，达到3,750亿港元/480亿美元，市场波动为短期交易提供了机会。权重较大的中国互联网/科技股，如小米(1810 HK)、京东(9618 HK)和美团(3690 HK)，由于获利前景相对疲弱，下跌6.5%至10%。相较
之下，联想(992 HK)上周股价飙升52%，主要得益于市场对其人工智能伺服器和个人电脑产品的强劲需求。
异动版块和个股：联想(992 HK)上周表现最佳，涨幅达52%，主要得益于其人工智能伺服器和个人电脑的强劲需求。此外，戴尔强劲的季度业绩也推高
了电脑公司的估值。所有人工智慧相关硬体股票均表现强劲后。智能手机零部件供应商公司，例如舜宇光学(2382 HK)和比亚迪电子(285 HK)，股价涨
幅亦达11%至14%。市场担忧即将发布的季度业绩不会带来惊喜。美团(3968 HK)股价下跌10%。
本周展望：香港股市走向将取决于两件事：一是周二开幕的台北电脑展，二是美国经济数据(例如失业率)。前者可能进一步利多科技股，后者将揭示美
国利率的走向。鉴于近期科技股的快速上涨，投资者可能会转向其他板块，例如房地产和公用事业。美团(3690 HK)将于周一公布季度业绩。预计本周
交易区间为25,000至25,500点。
上周发布研究报告:
比亚迪股份(1211 HK，买进) - 稳定增长可期: 我们首次覆盖比亚迪并给予「买进」评等，12个月目标价108港元。比亚迪现价相当于19.4倍/17.3倍
2026/27年预测市盈率，考虑到：1)公司在中国新能源汽车市场的龙头地位，市占率约30%；2)强劲的海外销量增长；3)近期推出第二代刀片电池与超
充技术，有望进一步带动增量需求；4)完善的产品矩阵覆盖多个细分市场，精准捕捉市场需求，我们认为其估值被低估。
小鹏汽车(9868 HK，买进) - 无惧成本上涨: 小鹏2026年第一季非公认会计原则净亏损达17亿元人民币，表现逊于预期。受惠于高毛利新车型GX的热烈
市场反馈，加上近期海外销量占比提升，小鹏有望在2026年全面抵消原材料成本上涨压力，并维持具韧性的毛利率表现。重申买进评等，惟下调目标
价至88港元。
理想汽车(2015 HK，持有) - 产品过渡成效不明: 理想汽车 2026年第一季非公认会计原则净亏损为21亿元人民币，优于我们及市场预期13-17%。我们认
为理想正处于过渡期，L系列大规模改款的市场成效仍具高度不确定性。鉴于i6的销量占比超过50%，即便高售价的L9贡献提升，产品组合恶化仍难以
避免。维持持有评等及目标价60港元。
分析员朱家杰, CFA(C.E. No.ACJ314)，严政纬(C.E. No.AMY822)及吴宜儒, CFA(C.E. No.BEM056)为证监会持牌人士, 截至本评论文章发表日止，上述人及/或其有联系者并无持有全部提及之证券的所有相关财务权益。
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