两会设定2025 GDP增速目标5%左右，特朗普推迟加墨汽车关税一个月：3月5日周三，A股市场全天窄幅震荡，三大指数小幅上涨。沪指涨0.53%，收报3341.96点；深证成指涨0.28%，收报10709.46点；创业板指涨0.01%，收报2190.36点；北证50指数涨2.82%，收报1418.90点。个股跌多涨少市场成交1.55万亿，工程机械、人形机器人、算力租赁、商业航天等板块涨幅居前，光伏设备、房地产、医药商业、化肥等板块跌幅居前。港股高开高走，恒生中国企业指数收涨3.14%，科技股、半导体股均走高。海外市场方面，特朗普在国会联席会议上表示，将于4月2日开始征收对等关税。农产品关税也将于4月2日生效。白宫还指出，特朗普愿意考虑更多关税豁免请求，提振市场情绪。在债务问题方面，特朗普强调，削减联邦开支将有助于削减债务、将降低按揭贷款利率、将平衡联邦预算。乌克兰准备在“任何方便的时候”签署矿产和安全协议。另外，美国应该废除520亿美元的《芯片法案》补贴计划，并利用该法案的资金来减少债务。标普500指数收涨1.12%，道指收涨1.14%，纳指收涨1.46%。微软涨超3%领涨道指；汽车巨头大涨，Stellantis收涨超9%、通用涨超7%。中概指数涨超6%，小鹏汽车涨超7%。德股涨超3%；十年期德债收益率飙升30个基点；欧元涨超1%至四个月新高，美元指数跌超1%创六周最大跌幅至104.29。离岸人民币盘中涨超400点报收7.236。
3/5全国两会工作报告设定2025年经济增长目标“5%左右”、居民消费价格“2%”左右（较2024年下调1个百分点）。在赤字率方面，中央按4%左右安排，赤字规模达到5.66万亿元。过去中国的赤字率一直维持在3%以下，2020年应对疫情冲击首次突破3%安全线，2023年为支持灾后重建上升至3.8%，此次中央赤字率拟按4%左右安排，创下历史新高。此外，2025年安排地方专项债额度4.4万亿，1.8万亿特别国债（1.3万亿超长期特别国债+5000亿元支持大型商业银行补充资本，其中3000亿用于消费品以旧换新），合计广义财政规模达到11.86万亿元（较上年+2.9万亿，+32%），广义赤字率上升至8.4%，较2022-2024年的6.8%、5.9%、6.6%显著提升。此外，2025年政府工作报告关于货币政策、产业政策、资本市场方面的表述，基本延续12月中央经济会议主基调。第一，货币政策延续偏宽松，适时降准降息；第二，因城施策调减限制性措施，持续用力推动房地产市场止跌回稳，有效防范房企债务违约风险；第三，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市。地方两会披露，21个省份明确提及“遏制隐性债务增量”，预计中央和地方将更注重财政刺激和债务风险之间的动态平衡。2025年十大重点工作，首项即为着力通过提振消费、扩大投资等手段，增强内需对经济增长的支撑作用。安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，并制定促进生育政策，发放育儿补贴。同时，在今年政府工作报告中，“人工智能+”战略性地位得到前所未有的强化，支持大模型广泛应用，未来产业聚焦生物制造、量子科技、具身智能、6G等。
综合来看，中国应对复杂多变的经济形势，2025年政府工作报告更注重通过积极政策组合拳来稳定经济大盘，展现出对经济刺激的更大决心。2025年是逆周期政策加码稳增长之年，宽松力度为过去十年之最，但是并未重回地产和投资加杠杆驱动的老路，而是扩内需、促改革，以科技创新引领新质生产力发展，聚焦新兴和未来产业的培育，统筹做好经济总量和质量之间的关系。昨日十四届全国人大三次会议首场“部长通道”举行，国家金融监督管理总局局长李云泽接受记者采访时表示，国家金融监督管理总局鼓励金融机构量身定制金融产品，更好地满足个性化多样化金融需求。针对长期大额消费需求，将研究提高消费贷款额度，延长消费贷款期限。今日下午3时十四届全国人大三次会议举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问，关注更为细节的表述。
阿里Qwen团队正式发布最新研究成果QwQ-32B大语言模型，在仅有DeepSeek-R1约1/20参数量的情况下，用强化学习实现了性能上的跨越，官方给出基准评测结果，涵盖了数学推理、代码能力和通用问题解决等多个方面。其中在AIME24和IFEval等关键基准测试中，QwQ-32B的表现甚至略微超过了参数量巨大的 DeepSeek-R1，而在其他基准测试中，也基本与DeepSeek-R1持平，远超其他对比模型。国产大模型持续迭代、算法持续优化、算力成本持续下降，有望继续推动云厂商服务效率和推理应用端落地。总的来看，两会积极定调提振市场，不过两会结束后前期炒作的AI、机器人等板块将逐步进入业绩验证期，板块进一步演绎等待量能配合。建议一方面关注政策刺激的消费、地产，另一方面仍聚焦政府工作报告支持的AI+等科技主线，明确业绩有支撑的国产算力等细分方向。

版權所有                 

未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。