上周A股大跌，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为-5.06%，-9.15%，-11.30%，基金重仓抱团股大幅回撤。节后国内流动性整体稳健，一方面，货币政策回归常态，短端资金价格R007/DR007回落至政策利率2.2%附近。另一方面，市场资金流入相对平稳，融资余额维持在1.5万亿以上水平；北上资金2月净流入412亿元，略高于1月的400亿元；2月日均新成立偏股型基金近175亿份，虽相对1月份的日均237亿份有所放缓，但仍属历史高位水平；而从股票型ETF份额变化来看，2月底达到4632亿份，相对2月10日春节前增加222.4亿元，其中，宽基指数份额增长较多，创业板50、科创板50ETF份额增加超20亿份，上证50ETF增加约8.7亿份，行业ETF则有所分化，医疗、有色金属、光伏ETF份额增幅领先。
2月的最后一周，美国长期国债收益率加速飙升，引发全球债市震荡。美国10年期国债收益率一度突破1.6%,随后又回落至关键位置1.5%以下。据美国财政部最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示，2020年12月就有中国、日本、沙特、巴西等16国减持美债。从上周四，美国财政部的国债拍卖还迎来了最尴尬时刻：拍卖620亿美元的7年期国债时，认购倍数仅为2.04，远低于此前6次的认购倍数2.35，创历史新低；同时外国央行间接购买人的获配比例为38.06%，创2014年以来最差水平。自2月10日以来，未经通胀调整的10年期美国国债收益率已从1.13％飙升至本周四最高1.61％，上升了48个基点，是一年来的最高水平。这意味着，在这段时间（特别是上周）美国国债遭遇到了非常罕见的抛压。美债风暴背后，政治原因可能超乎想象，美国情报机构26日公开沙特阿拉伯籍记者贾迈勒·卡舒吉遇害事件调查报告，拜登上台后，重新校准美国与沙特关系，美债与油价也相应出现大幅波动。面对当前市场的动荡，根据华尔街日报、Bloomberg、CNBC等外媒报导，美联储多位重量级官员强调，美债收益率飙升是“好兆头”，反映的是市场对美国经济走出疫情影响的乐观。总体看，随着美国疫苗快速接种和新一轮1.9万亿美元刺激计划落地，美国经济未来一个阶段仍有加速复苏的动力，美债利率依然处于上升趋势中。
当地时间2月27日凌晨，美国众议院投票通过拜登提出的总额达1.9万亿美元的新一轮经济救助计划，后续将继续提交参议院。该计划包括直接向符合条件的美国人支付1400美元的补助金，为符合条件的失业者每周提供400美元的失业救济金，为新冠疫苗接种和新冠病毒检测分别提供200亿和500亿美元的资金，为地方政府提供3500亿美元的资助金。当前全球资产交易围绕“复苏”与“通胀”展开，其一，美债收益率在通胀预期和复苏预期回升的推动下快速上行。其二，权益资产波动加剧，高估值成长股持续调整，周期价值有相对韧性，上周美国道琼斯工业指数和纳斯达克指数分别下跌1.8%和4.9%。其三，大宗商品价格持续上涨，布伦特原油期货价升至67美元/桶，接近去年初69美元/桶的高点；LME铜期货官方价升至9562.5美元/吨，创2012年以来新高。
中国两会将分别于3月4日和3月5日开幕。会议或将对市场情绪带来一定提振，且会议确定的新政策方向也能够为市场提供新的关注重点。历史上，会议期间及会议后一周A股市场表现均较好。我们认为未来一段时间，美债实际利率仍有一定上行空间，但幅度与速度都有望趋缓，股市有望迎来反弹。国内来看，两会窗口期，国内流动性环境大概率以稳为主。机构抱团板块将会面临较大估值分化，而低估值顺周期板块的性价比优势将会得到显现，市场面临风格再均衡的过程。建议关注三条主线：1）受益于疫情修复的旅游、酒店、餐饮、影视等服务业；2）碳中和策略下的新能源（新能源车、光伏、风电等；3）估值合理、业绩增长确定的金融板块。
免责声明
本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。
版权所有
未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。
 |