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经济数据方面，中国2025年一季度国内生产总值31.88万亿元，同比增长5.4%，大幅超出市场预期值的5.0%-5.2%，名义GDP略有回升至4.6%（2024全年为4.2%），预计“抢出口”效应下出口表现有韧性（3月+12.4%）以及工业增加值强劲反弹（3月+7.7%）是主要拉动力。装备制造业增加值同比增长10.9%，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长45.4%、44.9%、26.0%，中国高端制造品延续强劲增长。Q1房地产竣工、销售数据好转，新建商品房销售面积同比降幅收窄至3.0%，一二线城市一手房和二手房成交市场回温，房地产调控政策的效应在显现。此外，消费缓慢复苏（+5.9%），通讯器材类、文化办公类、家用电器类、家具类商品零售额分别增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%，以旧换新政策下内需恢复的迹象增强，均助力Q1中国经济实现“开门红”。
政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。4月17日，李强总理主持国务院第十三次专题学习，强调要加强预期管理，要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”；要加快重大战略和改革举措落实落地，引导形成明确稳定的市场预期，实现改革深化和预期强化的正向互动。4月18日，国常会明确指出面对复杂严峻的外部环境，要加大逆周期调节力度，做强国内大循环，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。与此同时，市场监管总局、商务部等多部委持续落实支持民营企业发展、提振服务消费等相关政策。商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》和新一轮服务业扩大开放综合试点任务清单，进一步发挥试点地区先行先试作用，推动服务业开放提速加力。《任务清单》围绕支持电信服务及相关数字产业开放发展、提高医疗康养领域对外开放和服务保障水平、推进金融领域国际合作、增强商贸文旅领域创新活力、提升“两业”融合国际竞争力等14方面提出155条试点任务。
随着国内经济稳增长诉求增强，新一轮政策组合拳有望加速落地。在全球供应链重塑、科技竞争加剧的环境下，强化自主可控已成为保障产业安全的必然选择。内需消费与自主可控两大主线，既是推动经济增长动能从外需向内需、从传统要素驱动向创新驱动转变的核心力量，也是短期内政策托底稳预期的关键抓手。近日盒马、京东、永辉超市、华润万家、世纪联华企业启动《中国制造护航计划》，助力外贸企业拓展内销市场。预计中央和地方还将通过财政刺激和货币政策加码促进消费和投资，对冲出口下降对于经济的拖累。综合而言，短期市场受获利回吐与外部不确定性影响，预计A股维持震荡，不过政策托底与经济韧性支撑市场中长期向好。随着年报和一季报披露，业绩将成关键。投资上，中期而言，投资者资产配置可关注两条主线：一是布局国产科技自主可控领域，如新质生产力、高端制造、国防军工；二是关注受扩内需政策支持的内循环消费领域。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
国常会聚焦楼市股市强调政策落地，关注月底政治局会议进一步部署
2025/04/21 08:24
国常会聚焦楼市股市强调政策落地，关注月底政治局会议进一步部署：上周A股市场呈现震荡分化格局，上证指数周涨1.19%，收于3277点，在银行、房地产等权重板块支撑下延续反弹；深证成指周跌0.54%，创业板指周跌幅为0.64%，科技成长板块调整对其压制明显。沪深两市日均成交额11087亿元，较上周大幅下降5037.24亿元，周五成交额创去年9月24日以来新低，市场交投活跃度降温，观望情绪浓厚。行业表现上，防御性板块居前，银行板块周涨幅4.04%，多只银行股创历史新高，高股息特性吸引资金布局；房地产板块涨3.40%，政策推动与楼市回暖双重利好。科技制造板块多数回调，国防军工跌2.55%、计算机跌0.84%、电子跌0.64%，外部关税冲击与获利回吐双重压力。经济数据方面，中国2025年一季度国内生产总值31.88万亿元，同比增长5.4%，大幅超出市场预期值的5.0%-5.2%，名义GDP略有回升至4.6%（2024全年为4.2%），预计“抢出口”效应下出口表现有韧性（3月+12.4%）以及工业增加值强劲反弹（3月+7.7%）是主要拉动力。装备制造业增加值同比增长10.9%，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长45.4%、44.9%、26.0%，中国高端制造品延续强劲增长。Q1房地产竣工、销售数据好转，新建商品房销售面积同比降幅收窄至3.0%，一二线城市一手房和二手房成交市场回温，房地产调控政策的效应在显现。此外，消费缓慢复苏（+5.9%），通讯器材类、文化办公类、家用电器类、家具类商品零售额分别增长26.9%、21.7%、19.3%、18.1%，以旧换新政策下内需恢复的迹象增强，均助力Q1中国经济实现“开门红”。
政策方面，国务院多个会议释放积极政策信号，注重稳预期、稳就业、稳经济。4月17日，李强总理主持国务院第十三次专题学习，强调要加强预期管理，要把握政策力度，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”；要加快重大战略和改革举措落实落地，引导形成明确稳定的市场预期，实现改革深化和预期强化的正向互动。4月18日，国常会明确指出面对复杂严峻的外部环境，要加大逆周期调节力度，做强国内大循环，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，同时也指出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。与此同时，市场监管总局、商务部等多部委持续落实支持民营企业发展、提振服务消费等相关政策。商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》和新一轮服务业扩大开放综合试点任务清单，进一步发挥试点地区先行先试作用，推动服务业开放提速加力。《任务清单》围绕支持电信服务及相关数字产业开放发展、提高医疗康养领域对外开放和服务保障水平、推进金融领域国际合作、增强商贸文旅领域创新活力、提升“两业”融合国际竞争力等14方面提出155条试点任务。
随着国内经济稳增长诉求增强，新一轮政策组合拳有望加速落地。在全球供应链重塑、科技竞争加剧的环境下，强化自主可控已成为保障产业安全的必然选择。内需消费与自主可控两大主线，既是推动经济增长动能从外需向内需、从传统要素驱动向创新驱动转变的核心力量，也是短期内政策托底稳预期的关键抓手。近日盒马、京东、永辉超市、华润万家、世纪联华企业启动《中国制造护航计划》，助力外贸企业拓展内销市场。预计中央和地方还将通过财政刺激和货币政策加码促进消费和投资，对冲出口下降对于经济的拖累。综合而言，短期市场受获利回吐与外部不确定性影响，预计A股维持震荡，不过政策托底与经济韧性支撑市场中长期向好。随着年报和一季报披露，业绩将成关键。投资上，中期而言，投资者资产配置可关注两条主线：一是布局国产科技自主可控领域，如新质生产力、高端制造、国防军工；二是关注受扩内需政策支持的内循环消费领域。
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