美债利率上行压力缓解全球股市集体收涨，政府拟加强电子烟监管雾芯暴跌近48%：周一A股上证指数涨1.14%，报3443.44点；深证成指涨1.14%，报13760.97点；创业板指涨1%，报2698.26点。北向资金再度大举扫货，全天累计净买入71.63亿元，其中沪股通资金净买入24.06亿元，深股通资金净买入47.57亿元。今年以来北向资金累计净买入规模超1000亿元，达1028.30亿元。从板块看，大金融领域的银行、券商板块再度发力，平安银行大涨5.28%，其总市值已逼近4200亿元。从上周证监会主席易会满的讲话来看，证监会依然将围绕完善市场制度建设的主线开展资本市场改革，预计未来龙头券商依然是资本市场改革的主要受益对象。此外，宏观经济和监管环境利好银行，目前贷款利率上行仍然是预期状态，头部银行正大力发展的资产管理、财富管理、消费信贷等新机遇业务拥有更高成长空间和盈利能力。随着近期扰动市场的美债收益率回落，科技股走强带动纳指涨逾1%，标普、道指亦小幅上涨。
3月22日，工信部公开征求对《关于修改<中华人民共和国烟草专卖法实施条例>的决定（征求意见稿）》的意见。本次《征求意见稿》，在附则中增加一条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”征求意见期截至2021年4月22日。受政策影响，美股雾芯科技大跌47.84%。电子烟的生产、批发、零售环节的参与者将申请资质许可证。电子烟的各个环节或将接受国家监管，并以许可证的形式开展经营。我们判断思摩尔国际或适用于生产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。考虑到电子烟设备的复杂性，若国家层面允许私人品牌申请资质，或将有对口味、含量及税收等规定的进一步细则出台，产业链上下游集中度有望进一步提升。当前电子烟只征收增值税，未来或将通过一定形式（从量或从价）征收烟草税，考虑到对青少年的防护，国家或将对电子烟从口味、宣发、含量等角度进行一定引导管控。
1-2月经济数据在低基数下多实现高增长，从两年平均同比看，工业生产保持强劲增长，1-2月工业增加值两年平均增长 8.1%，较去年 12 月 7.3%继续加快；地产投资与销售保持韧性，但新开工和土地购置面积等前瞻指标有走弱迹象。上周全国高炉开工率录得62.0%，较2月明显回落，回落幅度略大于季节性规律，上周五唐山市发布了2021年限产减排安排，限产时间和力度均较大，需要关注其后续影响。消费需求方面，乘联会数据显示3月前两周乘用车零售销量较2019年增2%左右，增速较2月有所回落，环比表现来看也只是中规中矩。房地产成交依然较为活跃，30城商品房成交7天移动平均继续保持在近5年同期最高水平，上周一线城市成交面积有所回落，但二线城市成交量有所抬头。外贸方面，进出口运价指数延续此前的分化走势，进口运价指数BDI连续5周环比回升，出口运价指数CCFI和SCFI则连续4周回落。PMI新出口订单分项显示近3月出口订单有所减少，关注海外供给替代对出口新订单的负面影响。
周末消息面来看，海外巴西、土耳其、俄罗斯等国相继加息反映出的美债利率上行和通胀高企对新兴市场国家的压力。本轮通货膨胀预期来自海外，包括海外流动性投放，疫情缓和和经济恢复。目前不少新兴市场加息，反而越缓和我们加息的压力。美联储货币政策声明措辞鸽派，而这一态度有望强化美国经济增长和通胀上行预期，基本面继续支撑美国长债利率上升，对于全球金融市场的干扰仍存。过去两周的市场以交易性机会为主，仍然需要担心阶段性的扰动因素。此外，二季度开始的通胀压力或许是触发流动性进一步收紧担忧的因素之一。未来一段时间我们判断市场整体继续盘整震荡、平均成交量可能进一步萎缩，明显上行或下行可能需要新的催化因素或事件出现，建议轻指数重个股。建议关注低估值的保险板块、受益于政策持续落地的光伏等碳中和板块、以及业绩将显著复苏的酒店、景区等疫情后周期板块。

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