离岸人民币兑美元收复6.88关口,新成立基金发行规模已达1.93万亿元：周三A股三大指数集体收跌，其中沪指下跌1.30%；深成指下跌1.76%；创业板指下跌2.13%。两市成交额达到9785亿元。北向资金小幅净流出11.77亿元。板块上，行业板块呈现普跌态势，仅环保板块逆市走强。创业板注册制首批新股昨日走势分化，多只股票跌幅超过10%。资金面上，周三为维护银行体系流动性合理充裕，央行昨日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。据测算，按照国债发行计划以及今日最新公告，且假设下周2期贴现国债单期发行均为最大规模，下周国债发行量最高2200亿。此外，昨日到期的中期借贷便利（MLF）已于8月17日提前续做，充分满足了金融机构需求。银行间市场流动性以宽松开盘，隔夜shibor下行33.90BP达1.63%，7日shibor下行1.9BP达2.222%。整体上，我们认为当前未到货币政策变局时点，央行持续大额流动性投放逐步缓解资金压力，月末资金利率从高点回落后可能扭转市场加息预期和担忧，短期内可以关注超跌反弹的机会。
5月底以来人民币已经对美元大涨了近4%，离岸人民币的累计涨幅高达近2800点。昨日,离岸人民币兑美元收复6.88关口，日内涨逾200点。预计在一切积极因素的配合下，人民币将向6.8的关键点位迈进。从目前情况来看， 8/25日中美进行建设性对话，释放中美经贸谈判积极信号，短期内会对人民币汇率形成支撑。但值得关注的是，杰克逊霍尔全球央行年会将从8月27日开始召开。罗伯逊表示，我们希望听到更多美联储在整个经济周期中支持通胀的承诺。但是“希望”和“达成”截然不同，我们仍对美联储产生通胀的能力持怀疑态度。但保持政策宽松直到通胀远高于目标，以实现平均通胀率为2%的承诺，可能意味着通胀预期上升和实际收益率的下行压力，这就会施压美元。整体上，我们认为，短期内，全球经济复苏进程以及中美关系仍将对人民币波动构成影响；长期看，中国经济率先复苏、境外资金积极涌入等多重因素将驱动未来人民币汇率持稳运行并稳中有升。
整体上，目前虽然存在一些不利因素，但预计下半年宏观经济和资本市场仍会保持相对平稳。经过上半年市场上涨和个股估值抬升，预计短期权益投资的预期回报会有所下降，但长期看权益投资仍然是抵抗通货膨胀最有吸引力工具之一。8/25日，中国人民银行副行长在国务院政策例行吹风会说，LPR改革推动贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低负债成本，及降低存款利率。最新一期银行理财产品预期收益率纷纷下滑， 1年期理财产品预期收益率报3.55%，已降至近10年新低。预计未来低利率市场环境将维持较长时间，银行理财产品收益率仍有下跌空间。而与此同时，首发基金受到理财经理们的推崇，Choice数据显示，截至8月26日，今年以来新成立基金发行总规模已经达到1.93万亿元，其中，股票型和混合型基金发行总规模超过1.2万亿元，有望支撑A股持续上行。操作上，建议逢低布局顺周期低估值龙头以及十四五政策扶持预期强的5G、新能源车等新基建板块。其中，周期股估值处于历史极低点位，目前PPI拐点已现，迭加近期大宗商品涨势强劲，地产、基建景气度高，顺周期板块有望迎来戴维斯双击。

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