Q4中国实际GDP增长4.0%，央行超额续作MLF并调降利率10BP：周一A股三大股指集体冲高，上证指数涨0.58%，深证成指涨1.51%，创业板指涨1.63%。板块方面，数字货币、计算机、通信、电子、地产板块走强，计算机软件板块大幅拉升。两市全日成交超1.1万亿，北向资金盘中一度净流入超30亿元，尾盘有所回流。消息面上，1月15日《求是》杂志发表总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》。文章再次明确了数字经济对我国的重要意义，将数字经济提升到了事关国家发展大局的新高度，代表了我国最高领导层对数字经济的重视，迭加之前的《十四五数字经济发展规划》，中国数字经济产业将迎来新一波的蓬勃发展浪潮。
资金面上，央行超额续作MLF7000亿元，并调降MLF利率10BP至2.85%，下调七天公开市场逆回购利率10BP至2.10%，观察1/20日LPR利率报价是否进一步下降，Q1降准、降息预期正逐步落地。一季度央行降息具有其必要性，核心目的是为实体部门降成本，2021年9月一般贷款加权平均利率5.3%，较6月水平走高10BP，企业贷款融资成本环比走高，在PPI仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在必要性。我们认为降息幅度10BP超出市场预期5BP是为了应对中央经济工作会议提出的三大问题之一“预期转弱”。当前降息落地，整体一季度货币政策将表现为宽信用+宽货币，市场对一季度及1月的信贷、社融数据较为乐观。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。
中国2021年国内生产总值114万亿元，比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。随着基数抬升，Q1-Q4单季度同比增速逐季放缓，分别为+18.3%、7.9%、4.9%、4.0%。12月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.3%，两年平均增长5.8%。受益于春节前赶工以及能源双控政策边际松绑，分项中采矿业和制造业生产均环比小幅改善。在消费方面，12月社会消费品零售总额同比增长1.7%，较11月的3.9%大幅下滑2.2个百分点。中国多地疫情反复、房地产市场下行、居民可支配收入增长放缓，迭加汽车缺芯片导致产销数据下滑，共同拖累下半年中国内需恢复低迷。
展望2022年，消费需求减速，迭加工业生产降温、地产投资如预期下滑以及基建投资托底不足，将共同导致中国经济增速下行压力加大，货币和财政政策有望超预期发力稳经济。春节后高景气板块的估值消化已经持续很长一段时间，以基金重仓股为代表的高景气板块龙头公司的估值溢价已降至合理区间。展望后市，在低估值板块阶段性修复后，机会主要还是在硬科技小盘成长方向，相对估值位置不高、资金并不拥挤，且有新兴产业投资扩张的产业逻辑，值得重点关注。建议关注三条投资主线：1）以券商、银行为代表的低估值板块有望迎来估值修复。2）PPI向CPI传导，具备涨价优势的必选消费品。3）碳中和与科技制造仍是更具政策和盈利确定性的主线，新能源（新能源汽车、光伏、风电、储能）。

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