中国就地过年政策催化宅经济，20年海南离岛免税数据亮眼:周四三大指数探底回升，截止收盘均不同程度下跌，沪指下跌0.44%，收报3501.86点，险守3500点整数关口；深证成指下跌0.84%，收报15105.94点；创业板指下跌0.72%，收报3200.55点。两市个股跌多涨少，仅863家公司上涨，代表小盘股指数的中证1000指数自8月份以来已下跌近20%，另有数据统计，A股共1560只个股跌破A股2440点时的股价水平，且这些个股多为中小市值股票，市场分化行情仍在上演，预计未来结构化行情仍将持续。两市成交额9425亿元，较上一交易日相差不多，北向资金逆势净买入67.7亿元，已连续五个交易日净买入，南向资金净买入38.7亿港元继续维持净流入。板块上看，白酒、银行、化工等板块上涨，贵州茅台大涨近6%，创历史新高市值直逼3万亿元，近期利空较多的科技盘中反弹，互联网、计算机和半导体等板块收盘跌幅收窄，有色、传媒和计算机等板块跌幅居前，其中ERP龙头用友网络受总裁更换影响盘中一度大跌10%，截至收盘收跌4.86%。市场最近受流动性扰动影响未完全消退，节前市场资金的分歧开始显现且愈发明显。
资金面上，央行昨日公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，1000亿元逆回购到期，对冲了到期量，银行间质押式回购利率DR001昨日上涨了19个BP收2.05%，延续上一日的上涨，DR007也是延续前一日上涨，上涨了约20个BP，收2.31%，可以看出短期资金面又有略微收紧的趋势。近期央行通过改变投放量流动性释放时冷时暖，主要还是为了稳住市场的流动性预期，预计紧平衡仍将是节前央行操作的主基调。周四尾盘利率快速上行也可能和华夏幸福的债券违约担心加剧，引发基金赎回压力，并抛利率债换流动性有关。这个问题在此前永煤违约时候也出现过。综合而言，虽然流动性较宽松，但是市场对央行货币政策转向的担心客观存在；信用违约引发的流动性冲击也可能对利率债产生压力，迭加美债利率陡峭化反弹对国内债券市场的心理冲击，预计流动性市场维持紧平衡。
行业上，商务部昨日表示，根据海关统计2020年海南离岛免税全年总销售额274.8亿元，同比增长103.7%；免税购物实际人次448.4万人次,同比增长19.2%，从数据可以看出，离岛免税购物的吸引力显著增强，预计未来中央还将出台一系列支持海南离岛免税工作的具体政策，促进海南离岛免税红利充分释放，积极引导海外消费回流，建议中长期关注免税板块的投资机会。中汽协公布一月汽车销售情况，汽车行业销量预计完成254万辆，同比增长31.9%，其中乘用车销量预计完成207万辆，同比增长28.4%；商用车销量预计完成48万辆，同比增长50.1%，对比去年还未收到新冠疫情影响的一月份销量来看，21年以来汽车销售景气度仍处于复苏，从比亚迪公布的一月份汽车销售数据来看，其新能源汽车销售量同比大增183%，新能源汽车需求依旧火热，新能源汽车板块投资机会仍可继续关注。
7檔影片定檔2/12大年初一，此次春节档云集优质IP、优秀制作团队和强大演员阵容，一方面压抑的观影需求在优质内容供给下将得以释放，另一方面政策鼓励就地过年、人员跨地区流动减少，观影成为线下休闲娱乐首选，春节档票房尤其是一二线城市值得期待，若疫情无反复乐观情况下有望超越2019年票房高点55亿。就地过年对于宅经济的带动还体现在游戏上，2020Q1手游市场规模达554亿为单季高点，预计今年春节用户数量和在线时长有望再拉高带动各大厂商流水表现。但因去年高基数以及游戏买量竞争加剧成本提升、市场担忧游戏厂商业绩，板块持续调整估值已降至历史低位（目前是18倍，远低于平均值的48倍）。一方面，2021年买量市场竞争仍旧火热，而头部厂商有望凭借资金和产品优势挤占中小厂商市占，行业集中度有望提升；另一方面中国游戏厂商加速出海，打开增长空间。策略上看，临界春节假期，短期市场或较为平淡，以小区间范围震荡为主，节后资金面担忧情绪或有所缓解，目前一月的新发基金仍未建仓完毕，资金面行情有望延续，指数或震荡上行，中长期看仍需管理好今年A股的投资收益预期，逢低布局确定性较强的免税、消费、新能源汽车等板块。

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