“勿谓言之不预”展示中方强硬态度，5月PMI回落至49.4%不及预期：基本持平。资金面上，央行昨日开展300亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放300亿元。Shibor多数下跌，隔夜/7日shibor下降42.4BP/12BP至2.067%/2.665%。总体上，在外部环境恶化、内部出现个别风险事件的情况下，央行已通过近期操作表明态度，6月预期将继续通过多种工具适时适量开展流动性投放，流动性风险仍是可控的。盘面上，稀土、半导体、芯片等近期大热点集体熄火，仅剩油气板块表现活跃。外围市场上，进出口双双下降，美国4月商品贸易逆差扩大至721亿美元，美联储副主席暗示降息可能：如果通胀、其它风险抬头，或需要更宽松政策。若降息落地，预期将缓解人民币贬值压力。我们需注意到10年期和3个月的美债连续倒挂之后全球经济后续走弱预期需要相应提升，若经济同步指标出现阶段性弱化，其暗含的风险可能更大。
中美贸易战方面，商务部表示中美贸易谈判能否取得进展很大程度上取决于美方诚意；同时表示，中国的宏观经济政策仍然有较大的空间，政策工具很多，我们有信心，有能力应对任何困难和挑战。昨日，官媒《人民日报》提到“奉劝美方不要低估中方维护自身发展权益的能力，勿谓言之不预”，展示强硬态度。其中“勿谓言之不预”字眼此前被人民日报使用时分别是在1962年中印战争和1979年中越战争之前，中美贸易战白热化仍在升温，6月底G20双方首脑会晤并推进谈判的概率降低。当前市场对于贸易战的担忧仍在加剧，北上资金昨日净流出7.88亿元，后续还需继续关注离岸人民币走势，目前又回到6.93附近，预计人民币震荡会带动大盘的震荡调整。
国内政策红利持续释放。5/29-5/30日，2019年金融街论坛年会上，央行行长易纲表示将重点解决好民营企业和小微企业信贷支持和直接融资问题，接下来将分三次释放3000亿人民币发放小微、民营贷款，确保实现今年国有大型银行小微企业贷款余额同比增长30%以上，小微企业信贷综合的融资成本降低1%的目标。会上，银保监会副主席也表示将持续优化外资银行和保险机构准入条件，不断扩大经营范围和空间。同时，南沙自贸试验区正在以跨境合作、金融创新为突破口，未来，将会有三家以跨境金融为突破口的金融机构新设在自贸区内。此外，上海市国资国企改革工作推进领导小组，国企改革持续推进。国务院国资委副主任表示“央企有信心、有决心、有能力应对外部各种风险和冲击” ，中美贸易战下中国将继续加大拉内需、促改革力度，后续也会有更多政策扶持。
中国5月PMI为49.4%，比上月回落0.7个百分点，低于预期的49.9%。总体上，中美双方贸易白热化、北上资金流出、美股调整、迭加5月经济数字或不及预期均将给A股带来冲击，不过6/5-6/7习近平将出访俄罗斯与普京会晤。届时或有积极信号释放。近期人民币是关注重点，汇率压力仍在。建议操作上反弹时要逢高减仓，板块方面建议关注防御选择低估值、具备安全边际、MSCI占比高的权重金融板块，拉动内需下的大消费、以及自主可控、国产化替代方向。

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