创业板注册制周一启动20%涨跌幅，本周中报披露进入最后窗口期：上周主要指数出现高开低走震荡回落走势，上证综指表现居首。上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别变动0.61%、-0.11%、0.36%、-1.36%。全周日均成交额为10094.22亿元，与前周比下降1.16%。在指数接近前期高点时期，市场成交量面临量能不足问题，相比高峰期时减少了近20%。从行业指数来看，本周食品饮料（3.40%），建筑材料（2.42%），传媒（2.41%），轻工制造（2.28%）、公用事业（2.21%）等行业表现较好，国防军工（-3.89%），家用电器（-1.95%），电气设备（-1.79%），休闲服务（-1.75%），电子（-1.37%）等行业表现靠后。当前，主力观望情绪较浓，市场交投活跃度有所降低，属于存量行情甚至是减量行情，新增资金入场减缓，更多资金加入观望阵营。上周北上资金日流出41.64亿元，近6周已有5周呈现净流出的态势，这可能反映出相关资金在大选前对中美关系不确定性的评估。截止8月21日，两融余额整体为14794.45亿元，较前周增加约236亿元，近十周合计增加约3750亿元，首次出现单周减少态势。
资金面上，为维护银行体系流动性合理充裕，央行上周开展7天期公开市场逆回购操作6100亿元。此外，央行开展7000亿元MLF操作，是对本月到期的两笔MLF的一次性续做。进入8月后公开市场操作投放量虽有增大，但央行的态度可能更倾向于抚平“低流动性水平导致的资金面波动”而非全面放松银行间资金面。本周（8月22日至28日）央行公开市场有6100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、1000亿元、1500亿元、1600亿元、1500亿元，无正回购和央票到期。此外，8月26日有1500亿元MLF到期。此前央行已经对8月到期的两笔MLF一次性续做。近期10年国债利率再次逼近3.0%整数关口，目前来看，数据真空期，基本面因素的干扰较少，因此在下周地方债放量发行、逆回购将有6100亿到期之际，关注央行如何操作将至关重要。
截至8月23日，全A（含科创板）共1398家上市公司公布了正式中报，整体披露率为35.22%。其中，主板、创业板和中小板披露率分别为34.18%，31.84%和34.13%。由于目前披露率不高，我们进一步结合中报业绩快报和业绩预告进行观察，2020H1全A（整体披露率提升至58.00%）、全A非金融石油石化（披露率为58.86%）、主板（48.55%）、创业板（57.70%）和中小板（75.44%）增速分别为-24.17%、-23.15%、-31.56%、12.91%和-10.46%，环比均较2020Q1大幅回升。结合细分行业业绩数据，目前中报增长态势良好的细分行业为医疗器械、塑料、小家电、电子、券商、5G通信设备、养殖、工程机械、楼宇设备、游戏、黄金、光伏、高低压设备、电源设备等。
创业板注册制首批18家企业将于24日上市，证监会表示：下一步，证监会将及时总结评估科创板、创业板试点经验，统筹研究制定其他板块推行注册制的方案，做好全市场注册制改革的准备，分阶段稳步实现注册制改革目标。创业板首批融资总额200亿，平均11.1亿。去年科创板首批370亿，平均14.8亿。8月IPO将有64只新股发行，单月发行数再创历史新高，同时募资金额超500亿元。1至7月份，科创板募资1465亿元，主板募资705亿元，创业板募资228亿元，中小企业板募资137亿元。新股上一个发行高峰是2016年下半年至2017年底，2019年下半年以来，新股发行进入新一轮高峰。本周将有13只新股发行，预计募集资金98.06亿元。20%涨跌幅限制将会加大游资炒作难度，加速创业板去散户化，降低资金供给端预期。同时，注册制带来创业板IPO提升，又会加大资金需求端预期，使得成长股短期流动性压力增大。此外，创业板股票将在股价交易异常波动指针、退市机制、风险警示等方面也作出调整。目前创业板处于高位，制度上的改革，可能会加大市场的波动。8/21日证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》，明确了回购价格、回购对象、回购程序等内容，监管层构建完善的资本市场。A股市场的中报披露窗口期临近尾声，市场风格也往更均衡的方向演绎，整体市场风险偏好仍不高，建议关注业绩确定性强+内循环主线下的内需板块。操作上建议关注新基建、通讯等新经济、以及金融改革利好的券商板块。

免责声明

本焦点报告(连带相关的资料)由元大证券(香港)有限公司 (“元大证券(香港)”) 撰写。本焦点报告的资料来自元大证券(香港)相信可靠的来源取得，惟元大证券(香港)并不保证此等数据的准确性、正确性及或完整性。本焦点报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本焦点报告并无顾虑任何特定收取者之特定投资目标、财务状况或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或咨询所需之独立顾问意见。本焦点报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动。本焦点报告内容或意见可随时更改，元大证券(香港)并不承诺提供任何有关变更之通知。元大证券(香港)及其董事、行政人员和雇员可能有在本焦点报告中提及的证券的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本报告之数据而引致的损失负上任何责任。

版权所有                 

未经元大证券(香港)事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、发出、发表此焦点报告，元大证券(香港)保留一切权利。