美国疫情爆发道指期指再度熔断，一行两会重磅发声提振A股信心：上周A股主要指数继续大幅下跌，上证综指、上证50、中小板指、创业板指分别下跌4.91%、6.09%、5.91%、5.69%，日均成交额8313.2亿元，与前周比下降15.92%。上周市场较前周继续大幅缩量预示着在全球资本市场悲观情绪下A股市场有所降温，上周沪深港通资金净流出额为337.7亿元，本月净流出额为699.4亿元，本年合计净流出额为199.7亿元。截止3月19日，两融余额整体为10943.89亿元，较前周下降约208亿元。流动性方面，上周市场受降准影响，流动性较为充裕，短端利率债收益率有所下行。但由于央行并未跟随美联储调降MLF利率，LPR也保持稳定。考虑到中国经济面临海外需求骤然消失、资本流入减少、资产估值下挫、可贸易品通缩压力加剧等各个管道的可能传导路径，稳经济稳就业仍需政策发力，预计利率下调虽然迟到但不会缺席，接下来需要观察压舱石性质的基准存贷款利率的变化。
全球疫情拐点仍未现，尤其是美国累计新冠肺炎确诊病例32717例,3/22新增确诊病例6670例，发病数位居全球第三。周一美国三大股指期货大幅低开后，先后扩大跌幅触及5%下跌触及交易限制。上周美联储紧急降息2.0，搭配QE、降准、降互换利率、重启CPFF等组合拳，金价跌幅收窄，但中资地产美元债持续下跌、美元指数持续走强、Libor-OIS升至08年后较高位，反映流动性压力仍在，部分非金融企业短期流动性紧张得到缓解，但信用市场和非银金融机构流动性问题仍在，尚待政策加码通渠。国会周末仍在就经济刺激计划进行讨论，白宫经济顾问拉里·库德洛表示，该计划可能相当于美国经济产出的10％，即超过2万亿美元（折合人民币约14万亿元）。此前，美联储连续两天出手，连手全球14大央行，欲解美元之渴。上周美元指数继续大涨，终于站上100大关，最高升破103，全周涨幅达3.96%。其主要逻辑仍然在于市场恐慌情绪较浓致使流动性紧张，受新冠疫情及原油暴跌等黑天鹅事件冲击，全球金融市场遭受猛烈的抛售狂潮，股票、甚至是传统的避险资产黄金均遭到抛售。人民币汇率上周随美元走强而被动走弱，但相比美元以及其他主要货币来说人民币波动幅度明显较小，离岸人民币跌幅仅为1.5%相对保持韧性。
国新办周日发布维护金融市场稳定发布会释放积极信号，会上，证监会李超强调重点有三，一是A股市场的自我调节功能得到较好的发挥，有力推动了风险缓释和投资者信心回升；二是上市公司的复工率均已超过98%，高于全国平均水平；三是坚持资本市场改革开放不变，外部环境的影响是阶段性的。央行副行长陈雨露表示，央行通过准确的公开市场操作和定向降准，来提供短期和中长期的流动性，保持银行体系流动性合理充裕，并及时设立3000亿元的专项再贷款和增加5000亿元的再贷款再贴现额度，有力精准地支持疫情防控和复工复产复。与此同时，还积极引导市场利率下行，切实降低实体经济的融资成本。当前我国资本市场改革有序推进，再融资发布规范战略投资者要求，科创板发布科创属性评价指针体系，促进金融市场助力实体新经济的中长期发展。3/21日国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍重大投资项目开工复工有关情况，财政部经济建设司相关负责人表示，截至20日，全国各地发行新增的地方政府债券已经达到14079亿元，占提前下达额度的76%；其中一般债券3846亿元，占69%；发行专项债券10233亿，占79%，全部用于铁路、轨道交通等交通设施建设，还有生态环保、农林水利、市政和产业园区等领域的重大基础设施项目。今年中央两次总共下达专项债12900亿元，1至2月专项债发行量明显增加、发行时间提前，发行节奏明显加快。上周3月份高频数据表明国内正在渐次复工复产复市。
海外疫情的快速爆发对国内经济带来很大冲击，国内以出口为主的制造业企业订单出现大面积取消状况，外贸类企业面临供应链和需求萎缩双重冲击。当前国内流动性总体蛰伏于资本市场、商业银行等金融部门，实体经济需求较弱是当前宏观调控的重点和难点。疫情后期经济活动恢复正常是近期国内经济活动看点。国内疫情流行高峰已过去，伴随国内企业复工复产，二季度将会出现中国经济上行，但在全球经济下行的背景下，仍需关注外需持续减弱将影响国内经济回暖的可持续性。美国出现流动性紧张，外围流动性风险和信贷危机担忧加剧外围资本市场波动，A股抗跌容易被外资当提款机，短期A股横盘区间整理。虽然A股短期受压制，但中长期仍看好，Q2中国经济会一枝独秀，欧美还在抗疫，中国制造发力，充分发挥中国内需潜力。建议分批逢低布局：1）2020业绩确定性高，中国政策推动的智慧5G、半导体等新经济；2）全球避险情绪升温背景下，前期回调幅度较大的低估值、高股息率蓝筹股；3）2020年大力推进股权金融，市场成交量破万亿利好券商业绩。

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