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上週A股呈現“先抑後揚、結構分化”特徵，主要指數漲跌互現，風格切換節奏加快。從核心指數表現看，上證指數全週微漲0.03%，收報3870.28點，期間最低下探3817.99點，最高觸及3881.75點，週內波動幅度63.76點；深證成指表現較弱，全週下跌0.89%，收報12914.67點；創業板指受科技板塊調整拖累，全週跌幅達2.26%，收報3137.80點；滬深300指數微跌0.28%，收報4579.88點，中證1000等小盤指數相對抗跌，全週跌幅0.56%。成交量方面，全週萬得全A日均成交額約1.76萬億元，較前一週的1.95萬億元下降9.86%，顯示市場在年底資金博弈加劇背景下，交投活躍度有所收斂，但仍維持在較高水平。板塊表現上，風格輪動特徵顯著，價值板塊相對占優，成長板塊出現分化。消費與金融板塊成為上週主要支撐力量，中信一級行業中，商貿零售（6.58%）、消費者服務（4.40%）、非銀金融（2.99%）漲幅居前，其中商貿零售板塊受益於擴大內需政策催化，多隻零售龍頭股週內漲幅超10%；食品飲料板塊雖全週上漲2.01%，但內部分化明顯，白酒子板塊表現平淡，而乳業、休閒食品等細分領域漲幅突出。前期強勢的科技板塊上週出現回調，電子（-3.02%）、計算機（-1.58%）、通信（-0.61%）板塊跌幅居前，主要因部分高位算力硬件、半導體個股遭遇獲利了結；電力設備及新能源板塊亦回調3.09%，反映市場對高估值成長板塊的謹慎情緒升溫。此外，國防軍工（2.41%）、鋼鐵（1.93%）、石油石化（1.91%）等板塊上週亦有亮眼表現，體現資金對順週期及政策敏感型板塊的關注。
宏觀層面，中國國內外政策驗證窗口收官，流動性預期邊際改善。海外方面，美聯儲政策寬鬆預期進一步強化，上週公佈的美國11月失業率升至4.6%，CPI數據大幅低於預期，疊加特朗普表態下一任美聯儲主席“需支持大幅降低利率”，市場對美聯儲降息路徑的定價更加明確，當前預期明年3月、7月各降息一次。日本央行上週如期加息25bp，但表態不及預期鷹派，植田和男暗示明年上半年物價偏弱，下一次加息或推遲至年中後，此前市場擔憂的套息交易平倉衝擊未出現，日元反而在加息後貶值，全球流動性擾動因素階段性落地。中國國內方面，中央經濟工作會議後政策環境持續偏積極，“擴大內需”“反內捲”“投資於人”等政策導向明確，重點落在統一大市場建設、供需結構優化及勞動力技能提升，而非短期強刺激。資金面來看，兩融資金在前期降溫後有望回流，險資“開門紅”概率較大，居民“存款搬家”雖仍處早期階段，但中高淨值人群通過私募證券基金入市的節奏已明顯加快，2025年1-10月私募證券基金新備案規模達3860億元，接近2021年高位水平，為市場提供潛在增量支撐。
行業層面，政策催化與產業事件共振，結構性機會凸顯。消費領域，中國商務部等三部門印發《關於加強商務和金融協同進一步提振消費的通知》，提出11項具體措施，疊加11月社會消費品零售總額同比增長1.3%，為零售、食品飲料等板塊提供“政策+基本面”雙重支撐，紅旗連鎖、陽光乳業等個股上週實現連續漲停。非銀金融領域，中金複牌後券商整合預期升溫，帶動板塊階段性反彈，當前非銀金融行業PETTM約13.2倍，接近歷史低位，且今年前三季度歸母淨利潤同比增長38.6%，估值與盈利的背離為後續修復提供空間。科技領域，雖整體板塊回調，但產業端仍有亮點：沐曦股份上週登陸科創板，首日股價大漲692.95%，總市值達3320億元，顯示市場對優質科技龍頭的偏好仍強。
短期來看，市場正處於“政策托底+資金蓄力”的過渡階段，中國國內外不確定性因素相繼落地後，備戰歲末年初躁動行情的共識逐步凝聚。配置方向上，建議遵循“價值搭台、成長唱戲”的歲末年初傳統節奏：12月至1月可重點關注大盤、低估值、順週期板塊，如受益于海外寬鬆與國內PPI上行預期的“反內捲”板塊（化工、鋼鐵、有色），以及估值低位且政策催化明確的非銀金融；春節至兩會前，可逐步增配高彈性的科技成長板塊，重點關注國產半導體產業鏈（設備、材料、存儲芯片）、AI端側與軟件應用（人形機器人、遊戲）、商業航天等方向，同時關注體育、文旅等服務型消費及醫療器械等老齡化受益領域的結構性機會。
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多部门联合发布政策进一步提振消费，人型机器人产业端迎密集催化
2025/12/22 08:27
多部門聯合發佈政策進一步提振消費，人型機器人產業端迎密集催化：上週A股呈現“先抑後揚、結構分化”特徵，主要指數漲跌互現，風格切換節奏加快。從核心指數表現看，上證指數全週微漲0.03%，收報3870.28點，期間最低下探3817.99點，最高觸及3881.75點，週內波動幅度63.76點；深證成指表現較弱，全週下跌0.89%，收報12914.67點；創業板指受科技板塊調整拖累，全週跌幅達2.26%，收報3137.80點；滬深300指數微跌0.28%，收報4579.88點，中證1000等小盤指數相對抗跌，全週跌幅0.56%。成交量方面，全週萬得全A日均成交額約1.76萬億元，較前一週的1.95萬億元下降9.86%，顯示市場在年底資金博弈加劇背景下，交投活躍度有所收斂，但仍維持在較高水平。板塊表現上，風格輪動特徵顯著，價值板塊相對占優，成長板塊出現分化。消費與金融板塊成為上週主要支撐力量，中信一級行業中，商貿零售（6.58%）、消費者服務（4.40%）、非銀金融（2.99%）漲幅居前，其中商貿零售板塊受益於擴大內需政策催化，多隻零售龍頭股週內漲幅超10%；食品飲料板塊雖全週上漲2.01%，但內部分化明顯，白酒子板塊表現平淡，而乳業、休閒食品等細分領域漲幅突出。前期強勢的科技板塊上週出現回調，電子（-3.02%）、計算機（-1.58%）、通信（-0.61%）板塊跌幅居前，主要因部分高位算力硬件、半導體個股遭遇獲利了結；電力設備及新能源板塊亦回調3.09%，反映市場對高估值成長板塊的謹慎情緒升溫。此外，國防軍工（2.41%）、鋼鐵（1.93%）、石油石化（1.91%）等板塊上週亦有亮眼表現，體現資金對順週期及政策敏感型板塊的關注。
宏觀層面，中國國內外政策驗證窗口收官，流動性預期邊際改善。海外方面，美聯儲政策寬鬆預期進一步強化，上週公佈的美國11月失業率升至4.6%，CPI數據大幅低於預期，疊加特朗普表態下一任美聯儲主席“需支持大幅降低利率”，市場對美聯儲降息路徑的定價更加明確，當前預期明年3月、7月各降息一次。日本央行上週如期加息25bp，但表態不及預期鷹派，植田和男暗示明年上半年物價偏弱，下一次加息或推遲至年中後，此前市場擔憂的套息交易平倉衝擊未出現，日元反而在加息後貶值，全球流動性擾動因素階段性落地。中國國內方面，中央經濟工作會議後政策環境持續偏積極，“擴大內需”“反內捲”“投資於人”等政策導向明確，重點落在統一大市場建設、供需結構優化及勞動力技能提升，而非短期強刺激。資金面來看，兩融資金在前期降溫後有望回流，險資“開門紅”概率較大，居民“存款搬家”雖仍處早期階段，但中高淨值人群通過私募證券基金入市的節奏已明顯加快，2025年1-10月私募證券基金新備案規模達3860億元，接近2021年高位水平，為市場提供潛在增量支撐。
行業層面，政策催化與產業事件共振，結構性機會凸顯。消費領域，中國商務部等三部門印發《關於加強商務和金融協同進一步提振消費的通知》，提出11項具體措施，疊加11月社會消費品零售總額同比增長1.3%，為零售、食品飲料等板塊提供“政策+基本面”雙重支撐，紅旗連鎖、陽光乳業等個股上週實現連續漲停。非銀金融領域，中金複牌後券商整合預期升溫，帶動板塊階段性反彈，當前非銀金融行業PETTM約13.2倍，接近歷史低位，且今年前三季度歸母淨利潤同比增長38.6%，估值與盈利的背離為後續修復提供空間。科技領域，雖整體板塊回調，但產業端仍有亮點：沐曦股份上週登陸科創板，首日股價大漲692.95%，總市值達3320億元，顯示市場對優質科技龍頭的偏好仍強。
短期來看，市場正處於“政策托底+資金蓄力”的過渡階段，中國國內外不確定性因素相繼落地後，備戰歲末年初躁動行情的共識逐步凝聚。配置方向上，建議遵循“價值搭台、成長唱戲”的歲末年初傳統節奏：12月至1月可重點關注大盤、低估值、順週期板塊，如受益于海外寬鬆與國內PPI上行預期的“反內捲”板塊（化工、鋼鐵、有色），以及估值低位且政策催化明確的非銀金融；春節至兩會前，可逐步增配高彈性的科技成長板塊，重點關注國產半導體產業鏈（設備、材料、存儲芯片）、AI端側與軟件應用（人形機器人、遊戲）、商業航天等方向，同時關注體育、文旅等服務型消費及醫療器械等老齡化受益領域的結構性機會。
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