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市场调整的核心驱动因素包括：一是技术面超卖信号显现，上证指数自10月高点累计回调近10%，部分板块估值泡沫消化；二是全球风险偏好降温，美联储12月降息预期概率降至50%以下，叠加日韩股市大跌超3%，传导至A股；三是中国国内经济数据短期回落，10月工业增加值、固定资产投资等指标低于预期，反映内需修复仍需政策加力。然而，政策托底效应持续发力，央行11月累计净投放5000亿元流动性，处于近十年最宽松区间之一，为市场提供基础支撑。整体而言，市场处于“政策底”与“市场底”的过渡阶段，短期波动是牛市途中正常的技术性调整。
宏观层面，当前市场处于“双轮驱动”的政策托底格局。货币政策方面，人行通过逆回购操作持续释放流动性，11月累计净投放达5000亿元，该规模在历史统计中分位数高达96.5%，显示流动性环境处于近十年最宽松区间之一，为市场提供“宽货币”支持。财政与产业政策方面，“十五五”规划明确聚焦科技创新与先进制造领域，证监会系统工作会议提出要“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，政策想象空间持续打开。这种“宽货币+强产业”的组合拳，既保障了市场资金面宽松，又为结构性行情提供了政策锚点。然而，外部环境不确定性加剧市场波动。美联储12月降息预期概率降至50%以下，美元指数阶段性走强，压制全球风险资产；日韩股市因旅游消费板块重挫出现调整，A股虽在亚太市场中展现独立行情特质，但国际资本流动的传导效应仍不可忽视。国内经济数据方面，10月工业增加值同比增长6.2%，但环比放缓，固定资产投资增速回落，反映内需修复动能不足，政策落地节奏成为关键变量。
短期来看，市场风险逐步释放，技术面超卖信号显现，叠加政策托底与流动性宽松支撑，进一步下行空间有限。上证指数3950点附近支撑较强，若量能企稳，有望迎来修复性反弹。中期而言，随着“十五五”规划细则的逐步落地，科技创新、高端制造、数字经济等领域将迎来政策红利期，市场风格或逐步从短期情绪驱动转向成长与价值均衡的结构性行情。投资主线建议关注三条逻辑：一是政策驱动主线，如半导体设备国产化、工业母机、军工装备等高端制造领域，受益于“十五五”规划明确的国产替代目标与安全主线；二是景气成长主线，如海上风电、AI应用、人形机器人等产业趋势明确的细分领域，政策扶持力度大且行业景气度持续提升；三是低位防御主线，医药、消费等刚需板块估值已回落至合理区间，存在困境反转预期。
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全球风险偏好降温，锂电产业链、光伏设备、有色金属集体回调
2025/11/19 08:32
全球风险偏好降温，锂电产业链、光伏设备、有色金属集体回调：周二A股市场延续震荡下行趋势，主要指数集体收跌，反映出市场在政策托底与短期调整压力之间的博弈。上证指数下跌0.81%报3939.81点，深证成指下跌0.92%报13080.49点，创业板指下跌1.16%报3069.22点，北证50表现较弱，下跌2.92%报1481.82点，仅科创50逆势上涨0.29%报1357.93点，凸显科技板块内部的分化格局。两市成交额约1.93万亿元，较前一日萎缩，投资者情绪趋于谨慎，下跌个股数量超过4000只，市场呈现普跌特征。从板块表现看，资金流向分化显著。互联网服务、软件开发、文化传媒等板块获主力资金净流入，分别达41.86亿元、20.84亿元、17.65亿元，显示资金向低估值成长领域迁移；而电池、光伏设备、化学制品等高估值板块则遭遇资金流出，分别净流出106.25亿元、69.50亿元、65.49亿元，反映市场对前期涨幅过大板块的获利了结压力。锂电产业链、光伏设备、有色金属等板块跌幅居前，而AI应用、半导体芯片等科技细分领域表现分化，军工、医药等防御性板块相对抗跌。这种分化背后，是政策预期、业绩验证与全球流动性变化的多重影响。外围市场方面，在劳动力市场持续走弱、经济前景不明朗的背景下，市场对高估值科技股的容忍度正在下降。信用市场的紧张情绪（特别是对AI相关公司）也开始向股市传导。在英伟达财报公布前的关键时刻，市场避险情绪高涨，资金从科技股中流出，寻求防御性板块的庇护。美债盘中冲高回落、涨势一度消减。美元指数止步两连阳，日元又创逾九个月新低。连日重挫的加密货币反弹，比特币盘中跌穿9万美元大关后一度回涨近5%、重新站上9.3万关口，以太坊盘中跌破3000美元后一度反弹超7%。市场调整的核心驱动因素包括：一是技术面超卖信号显现，上证指数自10月高点累计回调近10%，部分板块估值泡沫消化；二是全球风险偏好降温，美联储12月降息预期概率降至50%以下，叠加日韩股市大跌超3%，传导至A股；三是中国国内经济数据短期回落，10月工业增加值、固定资产投资等指标低于预期，反映内需修复仍需政策加力。然而，政策托底效应持续发力，央行11月累计净投放5000亿元流动性，处于近十年最宽松区间之一，为市场提供基础支撑。整体而言，市场处于“政策底”与“市场底”的过渡阶段，短期波动是牛市途中正常的技术性调整。
宏观层面，当前市场处于“双轮驱动”的政策托底格局。货币政策方面，人行通过逆回购操作持续释放流动性，11月累计净投放达5000亿元，该规模在历史统计中分位数高达96.5%，显示流动性环境处于近十年最宽松区间之一，为市场提供“宽货币”支持。财政与产业政策方面，“十五五”规划明确聚焦科技创新与先进制造领域，证监会系统工作会议提出要“加强战略性力量储备和稳市机制建设”，政策想象空间持续打开。这种“宽货币+强产业”的组合拳，既保障了市场资金面宽松，又为结构性行情提供了政策锚点。然而，外部环境不确定性加剧市场波动。美联储12月降息预期概率降至50%以下，美元指数阶段性走强，压制全球风险资产；日韩股市因旅游消费板块重挫出现调整，A股虽在亚太市场中展现独立行情特质，但国际资本流动的传导效应仍不可忽视。国内经济数据方面，10月工业增加值同比增长6.2%，但环比放缓，固定资产投资增速回落，反映内需修复动能不足，政策落地节奏成为关键变量。
短期来看，市场风险逐步释放，技术面超卖信号显现，叠加政策托底与流动性宽松支撑，进一步下行空间有限。上证指数3950点附近支撑较强，若量能企稳，有望迎来修复性反弹。中期而言，随着“十五五”规划细则的逐步落地，科技创新、高端制造、数字经济等领域将迎来政策红利期，市场风格或逐步从短期情绪驱动转向成长与价值均衡的结构性行情。投资主线建议关注三条逻辑：一是政策驱动主线，如半导体设备国产化、工业母机、军工装备等高端制造领域，受益于“十五五”规划明确的国产替代目标与安全主线；二是景气成长主线，如海上风电、AI应用、人形机器人等产业趋势明确的细分领域，政策扶持力度大且行业景气度持续提升；三是低位防御主线，医药、消费等刚需板块估值已回落至合理区间，存在困境反转预期。
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