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国内基本面，8月中国宏观经济数据延续弱势运行，工业、投资、消费、信贷数据放缓，其中：1）工业增长放缓，新经济产量高：8月工业增加值环比回落0.6个百分点至4.5%，制造业PMI小幅下行至49.1%，生产指数和新订单指数均在荣枯线以下；2）FAI三大分项增速下降，基建发力不及预期：前8个月FAI增速放缓至3.4%，基建投资增速4.4%、制造业投资小幅收窄至9.1%，而地产投资延续双位数降幅。3）房地产链各项数据均在底部调整：新开工面积同比-22.5%、竣工面积-23.6%、新建商品房销售面积-18.0%，在去年低基数之下延续双位数增长，地产链拐点并未出现；4）内需疲软，通缩压力加大：8月社销增速放缓至2.1%，CPI为0.6%、PPI为-1.8%，CPI徘徊在0附近而PPI连续20个月下滑，中国通缩压力加大。近日前央行行长易纲提到，中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，在未来几季让GDP平减指数转正，强调需要采取积极的财政政策和支持性的货币政策来稳定增长；
据美国之音电台网站9月13日报导，美国政府13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100%，以加强对美国国内战略产业的保护。美国贸易代表办公室的新闻稿说，一些关税将于9月27日生效。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。同时，美国将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效。半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。中国商务部新闻发言人何咏前5日曾表示，此前，美国贸易代表办公室就关税复审结果征求公众评论意见，多数意见反对加征关税或申请扩大关税豁免范围，这说明美对华301关税不得人心，敦促美方立即取消全部对华加征关税。从工业和信息化部在官网公布的《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》来看，国产光刻机已取得重大突破，氟化氩光刻机套刻≤8nm。不少行业内人士表示这个光刻机属于干式光刻机，工艺先进程度有限，套刻8nm光刻机不等于8nm光刻机。另外，文件9月9日就已经发布，假期才开始大面积发酵。信号意义重大，标志着国产先进光刻机进入落地阶段，提升了国产光刻机的预期。
政策面来看，一是全国人大批准延迟退休方案，同时提出要协调推进养老托育等相关工作；二是保险行业新国十条发布，提出要发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，引导保险资金为科技创新、创业投资、乡村振兴、绿色低碳产业发展提供支持；三是多措并举活跃并购重组市场，上交所发布《上市公司并购重组规则、政策与案例一本通》，旨在说明上市公司准确理解规则，激发并购重组市场活力，推动更多典型示范案例落地。市场之前较为期待9月召开的人大常委会对于大力度增发国债的政策，但上周五会议并未出现相关表述，而是审议了延迟退休草案。综合来看，中国宏观经济数据各分项走弱，两大拖累项地产和消费并未明显改善信号，Q3经济延续偏弱的情况下，全年“5%”经济目标压力加大，加快落地政治局会议提及的“一批增量政策”急迫性上升。海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，不过A股市场投资者信心不足制约反弹空间，在政策推进力度不及预期的背景下，A股震荡时间或将拉长结构上继续建议关注政策长期支持和产业催化活跃的方向。
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未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
8月中国宏观经济数据延续弱势运行，美国确定大幅度上调中国产品关税
2024/09/18 08:28
8月中国宏观经济数据延续弱势运行，美国确定大幅度上调中国产品关税：上周A股延续震荡，市场主要指数均出现明显回调，代表大市值股走势的上证50指数跌幅较大，而创业板指相对占优，上证指数收跌2.2%，创业板指小幅收跌0.2%；结构上，通信、计算行业有正收益，涨幅分别为2.2%和0.3%，电力设备及新能源、家电、非银金融行业跌幅小于1%，全A日均成交降至5194亿元，上周A股再度走弱主要受经济数据持续低预期以及政策稳增长效果不及预期影响。中秋节期间，港股迎来大爆发，周二港股高开低走，恒指和科技指数双双收涨逾1%。其中，房地产股全线爆发，佳兆业集团最高暴涨超40。9/17日热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨超2%，理想汽车盘中涨超9%。海外方面，全球降息交易继续演绎，美国CPI如期回落，欧央行继续降息。一是美国8月CPI基本符合预期，8月CPI季调后同比2.6%，低于前值0.3pct，刷新2021年4月以来最低记录；8月核心CPI季调后环比0.3%，略微高于前值和市场预期，主要源于住房成本和服务价格上行。CPI数据公布后市场强化对9月降息25bp的定价，不过随着多位美联储官员发表偏鸽的言论，市场对降息幅度的交易波动加大，截至9月17日，CME定价显示9月降息50bp的概率升至69%，超过降息25bp的概率。二是欧央行开启年内第二次降息，下调三大政策利率25bp-60bp不等，同时下调欧元区今后三年经济增速预期0.1pct，维持通胀预期不变。国内基本面，8月中国宏观经济数据延续弱势运行，工业、投资、消费、信贷数据放缓，其中：1）工业增长放缓，新经济产量高：8月工业增加值环比回落0.6个百分点至4.5%，制造业PMI小幅下行至49.1%，生产指数和新订单指数均在荣枯线以下；2）FAI三大分项增速下降，基建发力不及预期：前8个月FAI增速放缓至3.4%，基建投资增速4.4%、制造业投资小幅收窄至9.1%，而地产投资延续双位数降幅。3）房地产链各项数据均在底部调整：新开工面积同比-22.5%、竣工面积-23.6%、新建商品房销售面积-18.0%，在去年低基数之下延续双位数增长，地产链拐点并未出现；4）内需疲软，通缩压力加大：8月社销增速放缓至2.1%，CPI为0.6%、PPI为-1.8%，CPI徘徊在0附近而PPI连续20个月下滑，中国通缩压力加大。近日前央行行长易纲提到，中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，在未来几季让GDP平减指数转正，强调需要采取积极的财政政策和支持性的货币政策来稳定增长；
据美国之音电台网站9月13日报导，美国政府13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100%，以加强对美国国内战略产业的保护。美国贸易代表办公室的新闻稿说，一些关税将于9月27日生效。除了对中国电动汽车加征100%的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。同时，美国将中国半导体的进口关税提高50%，此新税率将于2025年1月开始生效。半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。中国商务部新闻发言人何咏前5日曾表示，此前，美国贸易代表办公室就关税复审结果征求公众评论意见，多数意见反对加征关税或申请扩大关税豁免范围，这说明美对华301关税不得人心，敦促美方立即取消全部对华加征关税。从工业和信息化部在官网公布的《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》来看，国产光刻机已取得重大突破，氟化氩光刻机套刻≤8nm。不少行业内人士表示这个光刻机属于干式光刻机，工艺先进程度有限，套刻8nm光刻机不等于8nm光刻机。另外，文件9月9日就已经发布，假期才开始大面积发酵。信号意义重大，标志着国产先进光刻机进入落地阶段，提升了国产光刻机的预期。
政策面来看，一是全国人大批准延迟退休方案，同时提出要协调推进养老托育等相关工作；二是保险行业新国十条发布，提出要发挥保险资金长期投资优势，培育真正的耐心资本，引导保险资金为科技创新、创业投资、乡村振兴、绿色低碳产业发展提供支持；三是多措并举活跃并购重组市场，上交所发布《上市公司并购重组规则、政策与案例一本通》，旨在说明上市公司准确理解规则，激发并购重组市场活力，推动更多典型示范案例落地。市场之前较为期待9月召开的人大常委会对于大力度增发国债的政策，但上周五会议并未出现相关表述，而是审议了延迟退休草案。综合来看，中国宏观经济数据各分项走弱，两大拖累项地产和消费并未明显改善信号，Q3经济延续偏弱的情况下，全年“5%”经济目标压力加大，加快落地政治局会议提及的“一批增量政策”急迫性上升。海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，不过A股市场投资者信心不足制约反弹空间，在政策推进力度不及预期的背景下，A股震荡时间或将拉长结构上继续建议关注政策长期支持和产业催化活跃的方向。
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