上周A股量能不济冲高回落，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为   -0.06%，-1.99%，-0.96%。11/9受益于蚂蚁IPO中签退款，破万亿达10832.74亿元后，连降四日。资金面上，最近三个交易日，R007持续运行在2.5%以上，主要是由于11月4日到期的4000亿MLF没有立即续作，使资金面颇为紧张。11/13日财政部原部长楼继伟在“第11届财新峰会”上提及，当前债务率的高企使得财政政策、货币政策空间缩小，应坚决降杠杆，着手研究宽松货币政策有序退出以防后期出现债务破灭风险。

11/10永煤SCP(超短期融资券)违约，这是继不久前华晨集团违约后信用评级AAA级的企业再次出现违约，这打破了投资者对AAA级国企债的“刚兑信仰”，再加上包商银行史无前例的对以发行的65亿元二级资本债券实施全额减计，并且不再支付5.86议员的累计应付利息，扩大了信用债风波的影响力，造成了一系列的连锁反应。中证报报导称，接近监管部门人士表示，监管部门对债券市场违法违规行为一直保持“零容忍”态度，如发现逃废债这类行为，将进行严厉打击，维护市场良好秩序。刚兑打破后可能出现信用估值体系的调整，市场担忧类似主体是否也会出现违约，从而出现连锁反应，令市场投资者风险偏好降低。

此次的国企信用债风波将进一步打破市场的刚兑思想，在资管新规净值化转型的背景下，风险与收益进一步匹配。国企刚兑信仰打破后，高收益理财的安全稳定收益进一步减少，风险也有所上升，这将带动理财收益率的进一步下行，投资人则有更大的动力将资产增配至权益市场。市场短期风险偏好和流动性预期会受到一些压制，但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象，信用债风波并不能等同于债风波并不能等同于中国金融系统性风险的发生，尤其此次事件发生的时间位于经济复苏周期而非底部，属于短期孤立事件的概率更高。

11/15日《区域全面经济伙伴关系协议》(RCEP)在2020年东盟轮值主席国越南的组织下正式签署。协议15个成员国将涵盖全球约23亿人口，占全球人口的30%；GDP总和超过25万亿美元，所包括的区域将成为世界最大的自由贸易区。RCEP落地将进一步加速区域内经贸活跃度并推动全球进入强资本开支阶段，降低了全球贸易的不确定性。总的来说，在恐慌消散之后，随着疫苗普及的临近、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下，市场依然有望震荡上行。配置方向以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨为主线，建议继续关注消费、新能源车以及顺周期板块。

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